作為一種基礎(chǔ)技術(shù)分析工具，K線圖能夠直觀反映證券價(jià)格走勢(shì)，對(duì)普通投資者也容易上手，因此在期貨、期權(quán)、外匯及股票等投資領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用。K線圖在日本最先發(fā)明，因此也稱為“日本線”，又因其形狀像蠟燭而稱為“蠟燭圖”。大部分著作說起K線圖的發(fā)明者，都會(huì)不約而同地提到一個(gè)人，那就是本間宗久。

但其實(shí)，本間宗久作為蠟燭圖的發(fā)明者并沒有確切證據(jù)。這個(gè)在日本神一樣的人物，更是謎一樣的存在，他的生平有很多傳說的成分。K線圖作為一種現(xiàn)代證券分析技術(shù)，與本間生活的年代對(duì)照，我認(rèn)為他不可能是發(fā)明者。故事要從日本江戶時(shí)代的堂島米市——世界上最早的期貨市場(chǎng)說起。

一、堂島大米會(huì)所

17世紀(jì)初，德川家康消滅群雄，實(shí)現(xiàn)日本基本統(tǒng)一，江戶時(shí)代開始。各地的領(lǐng)主被遷至江戶（今東京），他們的經(jīng)濟(jì)來源是租種其土地的農(nóng)民交納的稻米，很難由領(lǐng)地直接送至江戶，因此在交通方便的港口城市大阪建立米倉(cāng)。而來自全國(guó)各地的米商也到此地進(jìn)行交易，由此形成一個(gè)全國(guó)性米市。大阪的別稱——“國(guó)家的廚房”因此而來。

封建領(lǐng)主將大米儲(chǔ)存在大阪的倉(cāng)庫(kù)中，可以得到相應(yīng)的倉(cāng)庫(kù)收據(jù)，這個(gè)收據(jù)也稱為“大米庫(kù)券”，他可以決定何時(shí)賣出這些大米庫(kù)券。但有時(shí)碰到資金短缺，封建領(lǐng)主將下一熟的大米稅收提前抵押出去換取資金，等到大米收獲后再實(shí)際交割。

大阪的米市原本在大商人淀屋家的前院，17世紀(jì)下半葉這個(gè)交易市場(chǎng)發(fā)搬到新址，這就是“堂島大米會(huì)所”。1710年之前，這間交易所主要進(jìn)行大米的實(shí)物交易。1710年之后，除了實(shí)物交易以外，還設(shè)置一種“建物米”的標(biāo)準(zhǔn)合同，在確定的時(shí)期內(nèi)可以進(jìn)行延遲交易，這種記賬式交易方式，已經(jīng)具備了現(xiàn)代期貨的一些主要特征。

首先這種交易是以大米為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化合同，最低交易數(shù)量是100石大米（早期為10-20石）。參與者只需提供稱為“敷銀”的保證金，就可以進(jìn)行買賣。

市場(chǎng)分三個(gè)時(shí)期：春季（1月8日至4月27日）、夏季（5月7日至10月8日）和冬季（10月17日至12月23日）。每天交易時(shí)間從上午8點(diǎn)到下午2點(diǎn)，中午閉市。在下午2點(diǎn)結(jié)束之前，一條大約一英寸長(zhǎng)的火繩掛在太倉(cāng)的屋檐下點(diǎn)燃，完全燒完時(shí)，交易結(jié)束，這時(shí)的價(jià)格被稱為“火繩價(jià)格”，成為下一交易日的開盤價(jià)。

結(jié)算主要通過賬面上的資金清算，而非實(shí)際交付大米，至少在元祿時(shí)期（1688-1703）已經(jīng)開始這樣做。堂島米市擁有固定交易場(chǎng)所，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，以及實(shí)行保證金交易，這些都是現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的基本特征。因此，對(duì)于堂島米市是世界上最早的期貨市場(chǎng)——學(xué)界大多沒有異議。

圖1：堂島大米會(huì)所，歌川廣重（1797-1858）作

江戶時(shí)期的日本沒有統(tǒng)一貨幣，金、銀、銅三種幣材同時(shí)流通，它們的之間的價(jià)格由市場(chǎng)決定。堂島大米交易所不僅是一個(gè)期貨市場(chǎng)，也是一個(gè)貨幣兌換市場(chǎng)。有時(shí)大米成為重要的計(jì)價(jià)單位，通過使用大米來計(jì)算金、銀、銅的價(jià)值，再來決定三者之間的兌換率。大阪不僅成為全國(guó)的商品集散中心，也是重要的貨幣市場(chǎng)。

1868年幕府垮臺(tái)，新成立的明治政府廢除了堂島大米交易所，并沒收了堂島周圍封建領(lǐng)主的倉(cāng)庫(kù)，直到1871年堂島米市再次被恢復(fù)。1873年增加了石油貿(mào)易，改名為“堂島大米和石油會(huì)館”。1876年石油貿(mào)易被分離出去，遂改名為“堂島大米貿(mào)易會(huì)館”。1893年堂島大米交易所被改組為股份制大米交易所，即“大阪堂島大米交易所”。1918年，由于過度投機(jī)引發(fā)米價(jià)飆升，導(dǎo)致暴動(dòng)。1939年，根據(jù)《大米配給管理法》，大米市場(chǎng)并入日本米業(yè)株式會(huì)社。

大阪的繁榮的商業(yè)和貨幣兌換業(yè)，為K線圖的產(chǎn)生提供了土壤——我們完全有理由相信，K線起源于日本米市并非偶然。在堂島大米會(huì)所，用開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)這四個(gè)價(jià)格圖記錄，由于大阪是港口城市，大米以船舶為主要運(yùn)輸工具，所以，米線四價(jià)圖最初用錨形圖表示。錨形圖(anchor chart) 就是因?yàn)樾螤铑愃拼^得名。它有一條直線兩頭分別代表最高價(jià)及最低價(jià)，水平的線段表示開盤價(jià)，箭頭代表收盤價(jià)。箭頭朝下代表收盤價(jià)低于開盤價(jià)，箭頭朝上代表收盤價(jià)高于開盤價(jià)。這樣一天的交易概況躍然紙上，對(duì)今后行情變化提供關(guān)鍵依據(jù)。

錨形圖能夠全面反映某個(gè)時(shí)期價(jià)格漲跌情況，缺點(diǎn)是比較復(fù)雜，后來才慢慢演變成K線圖。然而，即便錨形圖最早可能也是在明治維新以后才出現(xiàn)（林輝太郎，2016），而不是本間宗久生活的年代，因此本間不太可能是K線圖的發(fā)明者。要具體說明這一點(diǎn)，還得從本間的生平說起。

二、本間宗久發(fā)明了K線圖嗎？

關(guān)于本間宗久的生平眾說紛紜，光是他的出生就有多種說法。

圖2：本間宗久畫像

一般都認(rèn)為，本間宗久1724年生于出羽的莊內(nèi)（今山形縣酒田市），原名本間久作，是酒田富有的“新瀉屋”米店老板本間原光的第三個(gè)兒子。父親去世后，久作的長(zhǎng)兄光壽繼承了家產(chǎn)（當(dāng)時(shí)日本實(shí)行長(zhǎng)子繼承制）。由于光壽的兒子年紀(jì)尚小，久作暫時(shí)接管新瀉屋米店的生意，在酒田的大米市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)，并且非常成功。當(dāng)時(shí)的酒田，也是一個(gè)重要的大米生產(chǎn)基地，當(dāng)時(shí)曾有民謠：“酒田（宗久的家鄉(xiāng)）晴，堂島（大阪的堂島大米交易所）多云，江戶減前（江戶的減前交易所）雨紛紛?！币馑际?，酒田的稻米趕上好收成，堂島米市的價(jià)格就會(huì)下跌，而江戶的米價(jià)更將暴跌。

光壽死后，他的長(zhǎng)子本間光丘成為新瀉屋的主人。他與本間久作在經(jīng)營(yíng)上發(fā)生沖突，兩人斷絕了叔侄關(guān)系。本間久作離開酒田，去了江戶，后來又去了大阪，從事稻米的投機(jī)生意，積累巨額財(cái)富，被人們稱為“出羽的天狗”。

50歲時(shí)，久作改名為宗久，定居江戶。他的稻米生意使本間家族聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，有一句諺語(yǔ)是這樣說的：“你可以像大名（封建領(lǐng)主）一樣有錢，但不可能像本間那樣富有”。宗久晚年住在江戶的根岸（今東京上野區(qū)），后來?yè)?jù)說遁入空門，曾被上野永寬寺任命為“相模守”。還有人說，他曾被任命為幕府時(shí)代的財(cái)務(wù)資政。享和三年(1803年)，本間宗久去世。

本間宗久據(jù)說留下《本間宗久翁秘錄》、《酒田戰(zhàn)術(shù)詳解》、《三猿金泉錄》、《風(fēng)林火山》和《三昧傳》等多種著作。然而，這些書究竟是不是本間的寫的，沒有確鑿證據(jù)。鈴木旭（1995）認(rèn)為，這些都是在明治初期后人編纂的。這好比《黃帝內(nèi)經(jīng)》，明明是后人寫的，為了增加其威權(quán)性，偽托黃帝所作，這種做法在歷史上很常見。

然而，這些著作即便真是本間寫的，里面主要是關(guān)于大米投資操作的一些心得，并沒有談及蠟燭圖。今天市場(chǎng)上流傳著各種所謂的“酒田戰(zhàn)法”“酒田五法”等，都是后人根據(jù)《三猿金泉錄》《宗久翁秘錄》等著作，將其中思想加以整理、發(fā)展而成。這種所謂的秘籍，最早可上溯1949年以“箕山道人”署名出版的《證券買賣之秘寶》。

此外，在本間生活的年代，即使在米業(yè)中心大阪，市場(chǎng)還處于相對(duì)原始的狀態(tài)，開盤、收盤、最高值、最低值這些術(shù)語(yǔ)還未出現(xiàn)，因此Ｋ線圖的使用不可能（林輝太郎，2016）。本間宗久曾到過大阪，在島堂米市賺取豪利，但是具體時(shí)間、具體詳情均不得而知。根據(jù)美國(guó)最早翻譯蠟燭圖的投資家史蒂夫·尼森（1994）的觀點(diǎn)，蠟燭圖由錨形圖改進(jìn)而成，很有可能出現(xiàn)于明治時(shí)代早期。也就是說，本間生活的年代錨形圖也沒有出現(xiàn)，更不可能有蠟燭圖。但由于本間這個(gè)人實(shí)在太有名了，被人們尊為“市場(chǎng)之神”，后人將K線圖的發(fā)明權(quán)歸在他頭上，也許是為了提升這種分析技術(shù)的權(quán)威性。

（作者丁騁騁為浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主要研究方向?yàn)槊耖g金融和金融史等。）