底部徘徊近9年，小金屬鈷以暴漲行情重新獲得市場關注。

近三個月以來，國內金屬鈷現(xiàn)貨累計漲幅已超過60%，各類鈷鹽也全線上漲，并且漲勢一發(fā)不可收拾。鈷價上漲的同時，多家券商、行業(yè)資訊等對于鈷的“看多”報告也頻頻發(fā)布。一名業(yè)內人士對澎湃新聞（www.xinlihui.cn）表示，“這段時間，是各利益方都在集中爆炒行情，助推鈷價上漲?！?/p>

近日，期貨界傳奇人物葛衛(wèi)東聯(lián)手國際基金囤鈷6000噸的消息在業(yè)內瘋傳，更是為此輪“鈷熱”添了不少故事。澎湃新聞（www.xinlihui.cn）向葛衛(wèi)東麾下的混沌投資一名內部人士求證此事時，該內部人士表示，“已經(jīng)辟謠，囤鈷消息是假的。”盡管如此，多名業(yè)內人士在接受澎湃新聞采訪時均認為，“葛衛(wèi)東囤鈷應該不假，只不過數(shù)量上有出入。”

除葛衛(wèi)東囤鈷消息引發(fā)熱議外，多只概念股股價的大幅上漲也引發(fā)注。近一年以來，華友鈷業(yè)（603799）股價漲幅已超過3倍，洛陽鉬業(yè)（603993）漲幅近50%，市值已今非昔比。

值得注意的是，面對這一波“鈷熱”，也有業(yè)內人士表示仍看不清方向。一方面，鈷價沒有波動地直線上漲讓市場擔憂有可能接踵而至的打壓；另一方面，在新能源車驅動下，也讓市場大膽猜測，鈷價摸到2008年高點80萬元/噸也未可知。

“供需面和炒作各占50%”

大宗商品尚未全面復蘇之際，小金屬鈷已率先啟動暴漲，背后的邏輯是什么？

基本面轉向供給緊缺確實是業(yè)內共識。鈷，地球地殼豐度排名33，一般很難形成獨立的經(jīng)濟礦床。鈷的原生礦主要來自銅鈷和鎳鈷伴生，全球60%的鈷礦產(chǎn)出來自銅鈷礦，23%來自鎳銅鈷硫化礦，15%來自紅土鎳鈷礦，其他類型占比僅2%。不過，中國鈷的儲量占全球僅1.1%，中國鈷原料基本從鈷礦大國剛果（金）進口。

在下游消費方面，鈷主要應用于鋰電、高溫合金、硬質合金、磁材等工業(yè)需求中。其中，鋰電需求主要包括傳統(tǒng)3C數(shù)碼消費品和新能源汽車。值得注意的是，隨著新能源汽車的崛起，全球鈷消費在近兩年發(fā)生了巨大變化，新能源汽車占比從2014年的3.9%上升至2016年的13.7%，并且占比仍在繼續(xù)擴大。而鈷的另一消費增長動力來自于高溫合金，不過，中國目前尚未真正爆發(fā)。

正如上面所說，鈷礦主要來自于伴生，而銅、鎳等大宗商品自2011年步入下行周期以來，礦企開發(fā)積極性普遍降低，隨之也就對伴生鈷的供給也形成了壓制。數(shù)據(jù)顯示，2016年全球鈷礦增速預計為-7.67%，其中，剛果（金）全年產(chǎn)量下降大幅下滑近10%。而鈷需求在新能源汽車的帶動下，2016年預計增速為9.76%。在供給下滑和需求上升的情況下，2016年全球鈷供給已出現(xiàn)短缺。

中國鈷業(yè)協(xié)會則預計，2017年從現(xiàn)有的產(chǎn)量、消費量來看將會出現(xiàn)供給缺口，市場進入庫存實質性消耗階段，由于未來2年全球新增鈷產(chǎn)能極少，但消費的剛性增加明顯，未來庫存的消耗與供給缺口將刺激鈷價上漲。

鈷價上漲不排除供給面改善的原因，然而沒有波動地直線上漲卻離不開外部因素。安泰科首席分析師徐愛東日前表示，“小品種的特性，市場的量有限，很容易受到資金的操控，有爆發(fā)的潛質”。

上海格派實業(yè)有限公司（下稱“格派實業(yè)”）執(zhí)行董事兼總經(jīng)理曹棟強在接受澎湃新聞（www.xinlihui.cn）采訪時表示，“鈷價的上漲是幾重因素疊加下的結果，基本面和炒作應該各占50%。”據(jù)曹棟強介紹，格派實業(yè)現(xiàn)為中國排名第一的金屬鈷進口商。

實際上，自2016年上半年，國儲分完成5200噸金屬鈷收購之后，鈷市場已經(jīng)開始被撬動。曹棟強提到，“去年下半年以來，行業(yè)外的人士在看好這個市場，進入這個市場對鈷進行抄底，推動市場的漲價。另外，民間投資也不少，跟這個行業(yè)有點關系的，或者了解鈷這個品種的，或者沒什么關系的，都多或多或少買了一些?！?/p>

曹棟強認為，正是在沒有新增供給的情況下，歐洲、中國等比較大的基金公司進行投機囤貨，“造成現(xiàn)貨市場有一定的短缺”。

另外，伴隨鈷價上漲的同時，多家券商機構陸續(xù)發(fā)布“看多”鈷的報告，持續(xù)推薦華友鈷業(yè)、格林美、洛陽鉬業(yè)等概念股。這些“看多”報告對市場而言，相當于行情催化劑。目前，這些券商的推薦股基本也已大幅上漲。尤其，作為國內最大的鈷供應商之一，華友鈷業(yè)近一年以來股價漲幅已達3倍之多。就在2月23日，華友鈷業(yè)還因連續(xù)三個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，發(fā)布股票交易異常波動公告。

“囤6000噸鈷”真相如何？

有外部人士“抄底”，那究竟是誰？近日，關于葛衛(wèi)東囤鈷的消息流傳網(wǎng)絡。即使混沌投資內部人士對外否認，但業(yè)內人士則基本抱著“寧愿信其有”的心態(tài)。不過，被期貨市場尊為傳奇的葛衛(wèi)東，則是以做空揚名。葛衛(wèi)東曾在2015年年初親手導演了期貨銅市的“黑色星期三”，導致全球銅價崩盤。

葛衛(wèi)東囤鈷消息最初來源于路透社，并且早在2月14日已報道，和近期在國內發(fā)酵其實已有了時間差。據(jù)路透，瑞士專注采礦業(yè)的私募股權公司Pala Investments和葛衛(wèi)東麾下的混沌投資從去年開始買入鈷，他們的目標價是25美元/磅或更高。

之后，英國《金融時報》又報道，包括上海混沌投資和Pala Investments等在內的6家基金已經(jīng)在去年合計買入約6000噸鈷，相當于去年全球產(chǎn)量的17%，價值約2.8億美元。

不過，澎湃新聞（www.xinlihui.cn）在 采訪過程中發(fā)現(xiàn)，業(yè)內人士對6000噸鈷的真實性基本都存疑。

安泰科鈷分析師劉磊對澎湃新聞（www.xinlihui.cn）表示，“全球金屬鈷的產(chǎn)量去年也就2.5萬噸左右，算上中國也就3萬多噸，實際的需求量也不會太差，行業(yè)外要是想從終端客戶手里去搶個6000多噸，實際上是哪個供應商都無法供應的。”

據(jù)劉磊介紹，全球最大的金屬鈷廠商，一年產(chǎn)量最多不過5000噸，而且跟客戶、貿易商簽好長單。劉磊認為，“如果基金公司靠一己之力去囤6000噸貨，基本是不太可能的，這是一個市場邏輯問題?！?/p>

曹國棟同樣認為，“在現(xiàn)貨市場上你要做6000噸，幾乎是不可能實現(xiàn)的，你有足夠的錢也做不到?！?/p>

值得一提的是，不同于其他鈷鹽等金屬化工品，金屬鈷的需求實際并沒有那么夸張。劉磊和曹國棟都提到，中國對金屬鈷的全年消費量基本在5000-6000噸左右，和鈷金屬化工品相比不屬于一個數(shù)量級。但劉磊表示，“現(xiàn)在相當于找到一個金屬鈷這樣一個支點，然后把比它體量更大的化工品價格也炒起來了?！?/p>

誰在獲利？

基金公司的抄底，以目前的鈷價來看，已算成功。除此之外，引起關注較多的即是多家上市公司市值的增加。僅春節(jié)以來，華友鈷業(yè)股價漲幅已達53%。而在1年以前，公司股價則是在19元/股左右。華友鈷業(yè)也是本輪鈷價上漲過程中市值漲幅最大的公司。

另外，中國冶煉廠的庫存重估也使得這些廠獲利。劉磊分析，華友鈷業(yè)、格林美等有一定庫存的冶煉企業(yè)，庫存價值將重估。另外，“原料從剛果過來周期一般是40天左右時間，原料采購價格一般是按照裝船價格去訂的，在海上運輸?shù)耐局?，實際上已經(jīng)增值了”。劉磊還提到，“隨后生產(chǎn)出來的化工品，價格也是隨之上漲，基本上鈷酸鋰、四氧化三鈷價格都差不多翻了一番，利潤還是比較可觀?！?/p>

不過，冶煉廠目前已出現(xiàn)惜售心態(tài)。曹棟強對澎湃新聞表示，“某一些生產(chǎn)商，比如生產(chǎn)四氧化三鈷、鈷酸鋰等的，這些產(chǎn)品漲幅比較大，惜售的可能性就比較大一點?！?/p>

實際上，2月底，華友鈷業(yè)、格林美、金川集團三大國內最大鈷供應商已一致對外暫停報價。這些生產(chǎn)商表示對外銷售已經(jīng)“沒貨”。

不過，相比于“看多”券商、基金、冶煉企業(yè)等，也有業(yè)內人士認為在此輪鈷價反轉中，表現(xiàn)最搶眼的則是洛陽鉬業(yè)。

2016年5月，洛陽鉬業(yè)公告，擬以不低于3.17元/股（后因分紅派息將價格降低至3.15元/股），向不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過56.78億股，募集資金總額不超過180億元，擬用于巴西鈮、磷資產(chǎn)收購項目及剛果（金）銅、鈷資產(chǎn)收購項目。

根據(jù)收購方案，洛陽鉬業(yè)擬通過香港子公司CMOC Limited，斥資26.5億美元現(xiàn)金收購FMDRC100%股權，后者間接持有位于剛果（金）境內的TFM56%股權，而TFM擁有的Tenke Fungurume礦區(qū)是全球儲量最大、品位最高的銅、鈷礦之一。2016年11月17日，洛陽鉬業(yè)對外宣布，公司收購剛果（金）境內銅鈷礦山的重大資產(chǎn)收購已完成交割。巧合的是，也就是在2016年11月份，鈷價開啟全線暴漲模式。

彼時，曾有業(yè)內人士對澎湃新聞（www.xinlihui.cn）表示，“現(xiàn)在談洛陽鉬業(yè)是否‘抄底’成功還為時尚早，還得看接下來市場怎么走。”現(xiàn)在看來，洛陽鉬業(yè)“抄底”節(jié)點堪稱精準， Tenke Fungurume礦區(qū)作為一座世界級、長周期、低成本的在產(chǎn)銅鈷礦山，擁有銅資源量約2429萬噸，鈷資源量約222萬噸，2015年實現(xiàn)銅產(chǎn)量20.4萬噸、鈷產(chǎn)量1.59萬噸。

當然，大宗商品尚未整體走出熊市之際，鈷的暴漲之路也讓業(yè)內人士有所顧忌。曹棟強表示，“從業(yè)內的真實想法來看，大家都覺得目前這個價位都比較高了，短時間內漲上去容易賺錢，但后期風險也會很高。”曹棟強強調，春節(jié)之后的兩周，市場都是瘋狂的，而最近的交易量在顯示，大多數(shù)人持有的態(tài)度是“謹慎樂觀”。