不論你是否購買過“保本基金”，“保本基金”這個詞以后將不存在了。

近日，證監(jiān)會發(fā)布《關于避險策略基金的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），為了避免投資者對“保本基金”產(chǎn)品可以絕對“保本金”的誤解，證監(jiān)會將其更名為“避險策略基金”，并發(fā)布指導意見，取消連帶擔保機制、限定規(guī)模上限。

《指導意見》具體修訂內(nèi)容包括：取消連帶責任擔保機制；完善對避險策略基金的風控要求；限定避險策略基金規(guī)模上限，防范相關風險；完善基金管理人風控管理要求。

取消連帶責任機制

保本基金是公募證券投資基金中的一類產(chǎn)品。該類產(chǎn)品通過一定的投資策略進行運作，同時引入相關保障機制，以求在保本周期到期時實現(xiàn)保本目標。

為避免投資者形成對此類產(chǎn)品絕對保本的“剛性兌付”預期，此次修訂中將“保本基金”名稱調整為“避險策略基金”，相應地，《關于保本基金的指導意見》名稱調整為《關于避險策略基金的指導意見》。

值得注意的是，過去業(yè)內(nèi)的潛規(guī)則“反擔保”被《指導意見》明令禁止。《指導意見》規(guī)定，在基金到期時，若份額凈值低于基金合同約定的投資本金，保障義務人負責向基金份額持有人補足差額。保障義務人在向基金份額持有人補足差額后，無權向基金管理人追償。保障義務人通常是擔保機構，這意味著，避險策略基金對基民而言仍然保本，但是擔保機構不能再“高枕無憂”地來做這項擔保生意。

此前，已發(fā)行的保本基金都采用連帶責任擔保的保障機制，擔保機構有權無條件向基金管理人進行追償，基金管理人實際對基金份額持有人的投資本金承擔保本清償義務。通俗來說，就是即使第三方擔保公司出了問題，投資人也不用擔心，“跑了和尚跑不了廟”，基金公司還在。普通投資人看似得到了“保障”，行業(yè)整體風險卻不容忽視。

對此，中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部部長徐洪才表示，正因為這個機制“兜底”，一些中介機構、資產(chǎn)管理人覺得可以“保本”，將“蛋糕”做得很大，基金快速膨脹，最終導致清盤，造成局部性金融風險累積?！吨笇б庖姟穼τ谔嵘顿Y者風險管理意識，提高專業(yè)管理能力，釋放局部風險，維護金融穩(wěn)定，都有積極的意義。

濟安金信基金研究中心主任王群航表示，保本基金此前的“生產(chǎn)合作鏈”基本斷裂。目前，擔保公司不愿再為保本基金擔保。沒有了“反擔?！?，擔保公司同樣擔心。數(shù)據(jù)顯示，2015年-2016年成立大量保本基金，其中大部分是18個月或兩年期，2017年開始將有大量保本基金到期，在市場不佳的情況下，有的產(chǎn)品已經(jīng)低于面值，擔保公司面臨窘境。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士擔憂，新規(guī)或導致?lián)ＹM率和基金管理費率齊升，畢竟擔保機構承擔了風險。按照以往慣例，保本基金的主流管理費率在1.0%到1.2%，新規(guī)后，避險策略基金的管理費率將提升至1.5%到2%。

151只保本基金成絕唱

進入“無保本基金”時代，對于廣大投資人來說，原先持有的保本基金會有什么變化呢？

根據(jù)《指導意見》，為做好新舊銜接，對避險策略基金依照“新老劃斷”原則進行過渡安排。

即存續(xù)的“保本基金”仍按基金合同的約定進行運作，無須變更基金名稱，但在保本周期到期前不得增持不符合規(guī)定的資產(chǎn)、不得增加穩(wěn)健資產(chǎn)投資組合剩余期限、不得增加風險資產(chǎn)放大倍數(shù)等；存續(xù)保本基金到期后，應當符合《關于避險策略基金指導意見》的規(guī)定，調整產(chǎn)品保障機制，更名為“避險策略基金”，不符合的應轉為其他類型的基金或予以清算。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前現(xiàn)存的保本基金共有151只，2016年底合計規(guī)模為3200億元。具體到公司，博時基金、國投瑞銀基金、國泰基金、華安基金、建信基金、金鷹基金、諾安基金、南方基金、長城基金和招商基金等公司管理保本基金數(shù)量較多，一些保本規(guī)模居前的公司合計規(guī)模接近300億元，在連帶責任機制下，存在一定風險。

而從保本周期到期時間分布看，2017年到期的有34只，2018年到期的多達71只，其余46只則全部在2019年到期。意味著2018年將迎來保本基金到期高峰。在到期之后，如果不能找到保障義務人，這些基金將面臨轉型或者清盤。

不過，《指導意見》的發(fā)布意味著避險策略基金即將面市。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2016年四季度開始，再未成立過一只新的保本基金。

一位基金公司投研人士表示，海外公募發(fā)行保本基金特別少，將保本基金作為另類產(chǎn)品看待，一般銀行發(fā)行保本基金較多。之前保本基金過度使用資本金，一旦發(fā)生虧損，基金公司不可能全額支付資本金支付虧損。新規(guī)出臺后，避險策略基金的投資將更加“難做”，但這也意味著不出現(xiàn)2015年、2016年保本基金一擁而上的局面，導致行業(yè)風險驟增。