將IP營銷做到極致有多賺錢？資本市場告訴你。

據(jù)港交所12月28日披露，中國第二大角色知識(shí)產(chǎn)權(quán)公司德盈控股國際有限公司（“德盈控股”，02250.HK）通過港交所上市聆訊。于12月30日起至下周五(2022年1月7日)招股，預(yù)計(jì)明年1月17日在港交所掛牌上市。

據(jù)悉，本次IPO將全球發(fā)售1.2億股，其中90%為國際發(fā)售，10%為香港公開發(fā)售，每股定價(jià)為2.05-3.45港元。

可能大多數(shù)人對這家公司較為陌生，但一提起小黃鴨[B.Duck]這一擁有上千萬粉絲的潮玩IP形象，想必大家都有印象，你或許還是用過小黃鴨IP的文具、飯碗等日常用品。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，B.Duck家族已獲得超過1050萬世界各地粉絲訂閱或關(guān)注。（其中微博關(guān)注數(shù)超360萬，天貓關(guān)注數(shù)超350萬，F(xiàn)acebook關(guān)注數(shù)超100萬，唯品會(huì)關(guān)注數(shù)超90萬），相關(guān)內(nèi)容觀看次數(shù)累計(jì)超過7.4億次。

B.Duck于2005年由德盈控股創(chuàng)始人、香港設(shè)計(jì)師許夏林原創(chuàng)，其靈感來源于1992年的“小鴨漂流事件”。1992年，一艘滿載貨物的貨船從中國出發(fā)駛往美國華盛頓途中，在太平洋海面遇到強(qiáng)風(fēng)巨浪，其中一只貨柜翻倒大海，以致2萬9千只黃色橡皮小鴨從此隨著洋流漂越了大半個(gè)地球，展開了一次前所未有的游列世界的奇妙旅程。

彼時(shí)身在歐洲游學(xué)的許夏林陷入了思考，一只塑料小鴨的生產(chǎn)環(huán)節(jié)中一般是在歐洲完成產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在中國內(nèi)地完成加工制造，最后銷售到全球各地，整個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中國只能賺錢幾毛錢的加工費(fèi)，而在歐洲卻能賣到5歐元（約合50人民幣），為什么中國只能制造外國人設(shè)計(jì)的塑料小鴨？讓外國人白白賺取高額的差價(jià)？

2005年，許夏林萌生了創(chuàng)作一個(gè)屬于中國人的小鴨子形象的想法，他將自己的發(fā)型放在B.Duck身上，加上一雙伶俐的眼睛，招牌的可愛笑容，胖胖而幽默的身材比例及一個(gè)可愛的外型，從此奠定B.Duck品牌的雛形。

目前，B.Duck已創(chuàng)作出其他25個(gè)角色，即B.Duck的家族成員及朋友，包括但不限于Buffy、B.Duck Baby、Dong Duck及BathN Duck.B.Duck家族角色乃根據(jù)「Be Playful」的理念而設(shè)計(jì)以吸引大量不同地區(qū)及人口結(jié)構(gòu)的消費(fèi)者。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年的角色授權(quán)收益計(jì)，德盈控股是第二大國內(nèi)角色知識(shí)產(chǎn)權(quán)公司，于中國所有角色知識(shí)產(chǎn)權(quán)公司中排名第五，市場份額為約2.4%。按2020年的銷售額計(jì)，于中國角色知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品電子商務(wù)市場的市場份額為約0.6%。

當(dāng)潮玩IP遇見Z世代，IP形象品牌通過IP變現(xiàn)成為“大贏家”。

根據(jù)CBNData提供數(shù)據(jù)顯示，中國Z世代人群約1.49億，每月可支配收入達(dá)3501元。同時(shí)，Z世代更愿意為符合自己價(jià)值觀的東西買單，為興趣和情感代入感強(qiáng)的產(chǎn)品買單，也越來越多地關(guān)注產(chǎn)品背后的故事。

而IP的優(yōu)勢與身俱來，IP是一個(gè)有內(nèi)容的品牌，一個(gè)好的IP連接了不同的領(lǐng)域，包括音樂、戲劇、電影、電視、動(dòng)漫、游戲、文學(xué)等，其潛在的精神內(nèi)核可以轉(zhuǎn)化成為變現(xiàn)能力。

Z世代是常以精神消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的實(shí)體消費(fèi)群體，所以IP自然而然對Z世代有著強(qiáng)大的吸引力。

在招股書中，德盈控股強(qiáng)調(diào)了具有品牌意識(shí)、追求時(shí)尚等特質(zhì)、購買力強(qiáng)、精通科技及熱衷使用社交媒體的Z世代消費(fèi)者，他們更容易理解B.Duck小黃鴨背后的信息。

2011年，德盈控股開始進(jìn)行IP授權(quán)業(yè)務(wù)，目前小黃鴨在國內(nèi)外擁有逾2.5萬個(gè)SKU。

根據(jù)招股書來看，大致分為六大類：1.家居及生活用品，有超過1200個(gè)SKU；2.服裝及配飾，有超過12000個(gè)SKU；3.玩具及嬰幼兒個(gè)人護(hù)理，有超過650個(gè)SKU；4.鞋履，有超過3700個(gè)SKU；5.消費(fèi)型電子產(chǎn)品，有超過200個(gè)SKU；6.其他，包括文具、手表、飲料等，有超過600個(gè)SKU。

2018-2020三個(gè)年度和2021上半年，德盈控股的收入分別為2.01億港元、2.34億港元和1.24億港元，相應(yīng)凈利潤分別為港元986.2萬、5454.8萬和1746.1萬。

分業(yè)務(wù)來看，2018—2021年上半年，德盈控股的IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入分別為6382.7萬、8163萬、9803.9萬和5897.2萬港元，2021上半年同比增長88.37%。

2021上半年，德盈控股通過B.Duck獲得的IP授權(quán)收益從2020上半年的2672.2萬港元增長到4342.3萬港元。其中，來自Buffy的授權(quán)收益為325.1萬港元，來自B.Duck Baby的為1046.9萬港元，來自Dong Duck的為115.5萬港元。

受益于IP授權(quán)的低成本，其利潤率也在快速提升，似乎并未受到疫情的沖擊。其中，2018-2020年毛利率分別為49.4%、53.4%、59.5%；同期凈利潤率分別為4.9%、9.9%、23.4%。

可以看出，小黃鴨的IP變現(xiàn)能力已經(jīng)最直觀反映在了業(yè)績上。

雖然賺錢，但其中并不是毫無風(fēng)險(xiǎn)，公司對B.Duck這一單一角色的依賴程度很高，占了角色授權(quán)業(yè)務(wù)總收益的80%左右，一旦該IP形象增長乏力，又沒有第二曲線，公司將會(huì)面臨巨大損失。

2018年-2020年，德盈控股的另一主要業(yè)務(wù)——電子商務(wù)及其他業(yè)務(wù)出現(xiàn)了下滑，該業(yè)務(wù)營收占比持續(xù)在6成左右。

報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.37億港元、1.61億港元、1.35億港元，2019年、2020年該項(xiàng)業(yè)務(wù)增幅分別為17.52%、-16.15%。德盈控股在招股書中表示，主要是由于縮小線下銷售業(yè)務(wù)規(guī)模所致，線下銷售自2019年大幅減少約560萬港元。

此外，外界對德盈控股兩年三遞招股書、急于上市的原因也眾說紛紜。

據(jù)招股書顯示，在2021年4月，德盈控股引入Wisdom Thinker及萬通后，于同年7月簽了一份類似對賭協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議。

這份協(xié)議中除了規(guī)定公司2021年與2022年的最低利潤外，還設(shè)置了上市最后期限。根據(jù)約定，Wisdom Thinker和萬通要求德盈控股需于2022年4月14日前上市，否則須按每年8%總回報(bào)率進(jìn)行股份回購。

那么，資本市場的投資者們看好這只“小黃鴨”嗎？據(jù)捷利交易寶孖展數(shù)據(jù)，截止12月30日18點(diǎn)，實(shí)際超購顯示未足額，或許投資者們還在觀望。