上周A股低開高走，在外部因素擾動下，A股市場將作何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，近期外部擾動事項對A股影響有限，跨年行情正在展開。下一步隨著前期市場擔憂的因素陸續(xù)明確，將帶來很好的布局新年的機會。

興業(yè)證券指出，目前美聯(lián)儲貨幣收緊預(yù)期升溫、中概股監(jiān)管風險等外部擾動，對已經(jīng)開啟跨年行情的A股影響有限。這一波跨年行情將類似往年春季攻勢，是大小共振、結(jié)構(gòu)相對均衡、板塊輪動向上的指數(shù)行情。

中信證券表示，隨著前期市場擔憂的因素陸續(xù)明確，預(yù)計海外疫情擾動以及美聯(lián)儲可能加速縮減購債規(guī)模的擔憂對A股影響有限。充裕的市場流動性下，市場易漲難跌，預(yù)計市場在沉寂數(shù)月后步入跨年藍籌行情的臨界點。

配置方面，金融板塊成為多家機構(gòu)看好的方向之一。

國泰君安證券指出，雖然當前地產(chǎn)問題是金融板塊行情啟動的最大阻力，但近期隨著地產(chǎn)風險預(yù)期的逐步改善，以券商為核心的低估值金融方向已具備高配置價值。

海通證券也指出，下一步歲末年初的行情中結(jié)構(gòu)會更加均衡，低估的大金融可重點關(guān)注。

中信證券：市場正進入跨年藍籌行情的臨界點

隨著前期市場擔憂的因素陸續(xù)明確，預(yù)計中央經(jīng)濟工作會的定調(diào)會進一步確認經(jīng)濟逐步恢復(fù)的趨勢，海外疫情擾動以及美聯(lián)儲可能加速縮減購債規(guī)模的擔憂對A股影響有限。充裕的市場流動性下，市場易漲難跌，增量資金大概率圍繞“三個低位”布局，預(yù)計市場在沉寂數(shù)月后步入跨年藍籌行情的臨界點。

具體而言，首先，四季度部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示經(jīng)濟增長仍然有韌性，預(yù)計中央經(jīng)濟工作會議的定調(diào)會糾正市場對經(jīng)濟偏悲觀的預(yù)期。

其次，奧密克戎病毒特性尚不明確，但實際影響未必超過德爾塔，海外高通脹下人民幣資產(chǎn)更具吸引力，美聯(lián)儲政策基調(diào)的變化對A股影響也十分有限。

最后，房住不炒和財富管理兩大趨勢下，增量資金不斷流入，市場流動性極其充裕，在沉寂期依舊保持增量博弈狀態(tài)。從布局明年的角度而言，預(yù)計“三個低位”將是機構(gòu)資金增倉的主邏輯。

配置上，“三個低位”中各細分行業(yè)龍頭明顯勝出的藍籌行情特征將更加清晰：

一是基本面預(yù)期仍處于低位的品種，可關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造，如小家電、汽車零部件、電力設(shè)備等，以及逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅、疫苗等。

二是估值仍處于相對低位的品種，可關(guān)注地產(chǎn)信用風險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè)，以及經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭。

三是調(diào)整后股價處于相對低位的高景氣品種，如國產(chǎn)化邏輯推動的半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及軍工等。

中金公司：A股政策窗口期可能在逐漸臨近

當前，政策逆周期調(diào)節(jié)的必要性在提升并可能在逐步接近重要窗口期。重點關(guān)注本月即將召開的中央經(jīng)濟工作會議，預(yù)期會議信號可能偏向穩(wěn)增長。

展望后市，A股可能繼續(xù)相對海外市場更有韌性，內(nèi)部穩(wěn)增長的政策預(yù)期仍是主導(dǎo)市場表現(xiàn)的更關(guān)鍵因素。對于市場無需過度悲觀，年底到明年初可能是政策加力的重要窗口期，市場表現(xiàn)可能逐步趨向積極。

配置方面，建議投資者繼續(xù)向政策預(yù)期及中下游方向傾斜：一是政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、潛在的消費支持領(lǐng)域、券商等。

二是今年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括食品飲料、醫(yī)藥、家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)與傳媒、農(nóng)林牧漁等。

三是高景氣的制造方向，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體，依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)景氣程度變遷而擇股配置，特別關(guān)注輸配電升級、汽車零部件等環(huán)節(jié)的制造機遇。

國泰君安證券：跨年行情繼續(xù)

近期，A股不懼疫情擾動走出獨立行情，重回3600點。展望后市，分母端寬松預(yù)期的再次強化與風險評價下行的逐步證真，將為跨年行情再添一把火。

一方面，預(yù)計年底央行將繼續(xù)呵護資金面。另一方面，央行、證監(jiān)會以及銀保監(jiān)會有關(guān)地產(chǎn)的表態(tài)加速緩解市場對地產(chǎn)的擔憂預(yù)期，疊加即將召開的中央經(jīng)濟工作會議，年底不確定性將進一步降低。海外市場方面，雖然相關(guān)風險事件快速抬升中概股不確定性，但傳染機制不順下難對A股帶來明顯負面影響

其中，雖然當前地產(chǎn)問題是金融板塊行情啟動的最大阻力，但近期隨著地產(chǎn)風險預(yù)期的逐步改善，以券商為核心的低估值金融方向已具備高配置價值。

配置方面，建議投資者高景氣賽道與低估值修復(fù)并重，關(guān)注五條主線：一是新能源，如新能源車、光伏等；二是半導(dǎo)體；三是消費電子，如元宇宙推動VR/AR等設(shè)備加速普及；四是券商；五是消費，如業(yè)績有支撐且負面預(yù)期淡化的白酒、生豬、汽車零部件等。

海通證券：A股波幅有望擴大，跨年行情正在展開

今年以來A股指數(shù)波動小，上證指數(shù)振幅僅為12.6%，創(chuàng)歷史新低，但是行業(yè)離散度較大，為2005年以來第三高。整體而言，2021年A股行情呈現(xiàn)出系統(tǒng)收斂、結(jié)構(gòu)發(fā)散的特征，即市場主要寬基指數(shù)的振幅創(chuàng)下歷史新低，但是行業(yè)表現(xiàn)較為分化，行業(yè)漲跌幅的離散度處于歷史較高水平。

借鑒歷史，這種市場特征曾經(jīng)在2014年底出現(xiàn)過，最后結(jié)局是指數(shù)波動加大且行業(yè)分化收斂，催化劑主要是宏觀政策發(fā)力。當前跨年行情正在展開，這一特征也有望被打破。

展望后市，隨著近年來我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，穩(wěn)增長政策力度更加趨于溫和，因此歲末年初行情中結(jié)構(gòu)會更加均衡，具體可以重點關(guān)注以下三條線索：一是低估的大金融，二是高景氣的硬科技，三是消費跟隨式反彈。

安信證券：布局新年中可把握中小盤

展望后市，政策導(dǎo)向趨于寬松，政策發(fā)力的方向預(yù)計將是：財政發(fā)力前置、貨幣政策“以我為主”更加靈活、信貸投放穩(wěn)總量重結(jié)構(gòu)。在總理“預(yù)告”降準后，央行有望在12月月內(nèi)宣布降準。

同時，12月中旬中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟政策的定調(diào)，以及11月金融數(shù)據(jù)的披露，也有望進一步明確經(jīng)濟刺激政策預(yù)期。因此，較高的風險偏好和寬松的政策空間，將給予投資者很好的布局新年的機會。

配置上，建議投資者重點把握兩條主線：一是堅守“寧組合”高景氣延續(xù)方向，重點關(guān)注景氣度仍處上行通道的軍工、新能源車、新能源發(fā)電板塊，但在配置上可進一步向中小盤延伸。

二是布局復(fù)蘇反轉(zhuǎn)板塊，但業(yè)績真空期需注重基本面改善的確定性，當前階段可重點關(guān)注仍處一年低分位、具開門紅預(yù)期的高端白酒。

興業(yè)證券：外部擾動影響有限

目前，跨年行情已經(jīng)開啟。同時，美聯(lián)儲貨幣收緊預(yù)期升溫、中概股監(jiān)管風險等外部擾動對A股影響有限。

此外，寬貨幣的同時，階段性邊際“寬信用”也將逐步落地，這是大小共振、指數(shù)行情的最重要推動力。其中，這一波跨年行情將類似往年春季攻勢，同樣是一段業(yè)績空窗期、政策及流動性放松的預(yù)期升溫、風險偏好抬升的窗口。并且將是大小共振、結(jié)構(gòu)相對均衡、板塊輪動向上的指數(shù)行情。

配置方面，建議投資者抓住三條主線，積極迎戰(zhàn)跨年行情：一是關(guān)注券商這個跨年行情演繹的重要載體；二是受益于穩(wěn)增長預(yù)期，同時低估值修復(fù)的新老基建、地產(chǎn)、保險等板塊；三是科技科創(chuàng)。

國金證券：先抑后揚行情進入下半場

A股在未來一個季度有望迎來向上機會。首先，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力日益顯現(xiàn)，未來半年經(jīng)濟處在尋底階段，貨幣和信用政策或在年底重新開啟邊際寬松窗口，不排除央行在年底和明年初進行降準。

其次，市場已消化美聯(lián)儲taper（逐步退出量化寬松）等政策邊際變化的不確定因素，同時國內(nèi)反壟斷和促公平等產(chǎn)業(yè)政策等不確定性因素逐步落地。

此外，當前市場風險偏好并不高，基金發(fā)行持續(xù)降溫，新的病毒變異短期對市場風險偏好或進一步造成沖擊，市場存在一定的安全邊際。

配置方面，建議投資者圍繞年底和年初行情布局，聚焦新能源板塊的主線回歸，關(guān)注醫(yī)藥和消費的超跌反彈機會、券商短平快機會。同時，繼續(xù)關(guān)注受益于國內(nèi)和海外資本開支的中游資本品板塊中的細分領(lǐng)域，比如智能制造、零部件等。此外，基礎(chǔ)化工行業(yè)中受益于新能源的細分產(chǎn)業(yè)鏈也值得關(guān)注。

天風證券：降準是信號彈，關(guān)鍵要看全面信用擴張來不來

當前，盈利增速下行、信用逐步見到底部，但還沒有擴張，且即便擴張，力度可能暫時不確定。目前，市場可能正處于信用收縮后期向信用擴張前期過渡的階段，對應(yīng)可能沒有太大指數(shù)機會，更多是結(jié)構(gòu)性機會為主。

降準更類似于信號彈，對市場沒有實質(zhì)影響，關(guān)鍵看是否有全面信用擴張。但是不論全面信用擴張來不來，2022年的主旋律都是結(jié)構(gòu)性信用擴張，結(jié)構(gòu)性信用擴張對應(yīng)的方向也是最主要的機會，比如新基建、新能源大基地、碳減排、高端制造、專精特新、地方三保。

華安證券：穩(wěn)增長預(yù)期更加強烈，積極參與跨年行情

當前，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)示經(jīng)濟“弱企穩(wěn)”概率增加，風險偏好穩(wěn)步提升，降準預(yù)期落地釋放跨周期調(diào)節(jié)預(yù)演信號。貨幣政策“穩(wěn)”字當頭疊加“適時降準”，地產(chǎn)融資端較前期放松，流動性較前期更偏樂觀。

展望后市，在穩(wěn)增長信號不斷增強的當下，建議投資者堅守更加積極的策略，更加積極地參與跨年行情，布局成長主線。

配置機會上，一是成長方向，配置新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風電、氫能、儲能，以及半導(dǎo)體行業(yè)，其中需要挖掘產(chǎn)業(yè)鏈細分機會，例如光伏中下游組件盈利改善；二是消費方向，結(jié)構(gòu)性機會關(guān)注沿景氣改善的汽車和受益于價格反彈的農(nóng)林牧漁行業(yè)；三是金融方向，隨著春季躁動前移，可以關(guān)注券商板塊啟動機會。

華西證券：積極把握跨年行情

展望后市，在高通脹和新冠變異株的擾動下，海外貨幣政策或面臨更多掣肘，美聯(lián)儲12月議息會議有加速Taper（逐步退出量化寬松）的進程的可能性。

與海外不同，國內(nèi)貨幣政策以我為主，后續(xù)降準落地的可能性較大，央行仍將實施逆周期下的“寬貨幣+差別化信用”的政策組合。

11月以來，關(guān)于房地產(chǎn)政策微調(diào)的信號出現(xiàn)，一行兩會表態(tài)支持房企合理融資，均向市場釋放穩(wěn)增長的政策信號，也是A股演繹“跨年行情”的驅(qū)動力。

配置上，建議投資者關(guān)注三條主線：一是新能源，如新能源車、儲能、風能、光伏等；二是與消費升級相關(guān)的行業(yè)，如食品飲料、醫(yī)藥等；三是受益于“因城施策”地產(chǎn)政策邊際變化的“房地產(chǎn)”板塊，可聚焦在市場份額提升的央企。