越跌越買！基金凈值下挫30%而規(guī)模大增，基民是否在抄底中概互聯(lián)？ 原創(chuàng) 每日財(cái)報(bào) 每財(cái)網(wǎng)

中概互聯(lián)遭遇國(guó)內(nèi)政策強(qiáng)監(jiān)管后，估值持續(xù)下滑，現(xiàn)已至歷史低位。

文/每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)

2021年春節(jié)后至今，受到國(guó)內(nèi)反壟斷，數(shù)據(jù)安全、教育“雙減”等政策影響，引發(fā)外資對(duì)中概股擔(dān)憂，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)中概股紛紛大幅下挫。截至11月23日，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)(H11136)、中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)(H30533)年內(nèi)跌幅均超過30%。

國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有著強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)和盈利能力，雖然短期內(nèi)受到政策監(jiān)管，但不會(huì)對(duì)長(zhǎng)期基本面造成影響。多家證券公司研報(bào)指出，互聯(lián)網(wǎng)巨頭估值正處于歷史低位，市場(chǎng)關(guān)注將逐步從外部環(huán)境聚焦回基本面。

《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，基于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭當(dāng)前估值偏低以及未來(lái)發(fā)展樂觀的態(tài)度，國(guó)內(nèi)投資者正在抄底中概互聯(lián)基金，部分基金出現(xiàn)“越跌越買”的情況。中概互聯(lián)相關(guān)基金近一年跌幅超過30%，近6個(gè)月跌幅超過20%，而管理規(guī)模卻逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)，有基金三季末環(huán)比增長(zhǎng)超過80%。

中概互聯(lián)持續(xù)下挫，估值正處歷史低位

“中概互聯(lián)”是指海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票，包含在港股和美股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司。按照中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的成分股，在港上市公司占比為49.9%，在紐約上市公司占比30.6%，在納斯達(dá)克上市公司占比19.5%。成分股在港股和美股的比例呈現(xiàn)五五開。

今年春節(jié)以來(lái)，中概互聯(lián)股價(jià)持續(xù)大幅下挫，主要原因?yàn)閲?guó)內(nèi)監(jiān)管政策影響，導(dǎo)致海外投資者悲觀情緒，至今日仍未改疲弱狀態(tài)。具體來(lái)看，主要影響政策為行業(yè)反壟斷、數(shù)據(jù)安全以及教育“雙減”。

首先是針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的反壟斷政策。今年2月7日，國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)發(fā)布《反壟斷指南》并實(shí)施，提出對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行反壟斷約束。阿里巴巴第一個(gè)“中槍”，受到182億反壟斷巨額罰款，進(jìn)而導(dǎo)致10年來(lái)首次虧損。此外，美團(tuán)因“二選一”遭到監(jiān)管立案調(diào)查，最終被罰款34.42億元。

互聯(lián)網(wǎng)反壟斷政策正式實(shí)施后，監(jiān)管措施層出不窮，騰訊、阿里、滴滴、美團(tuán)等多個(gè)并購(gòu)行為被判定為違反反壟斷法，并受到相關(guān)部門罰款。其中，虎牙和斗魚兩大直播平臺(tái)合并遭到禁止，騰訊“一統(tǒng)江湖”愿望落空。

數(shù)據(jù)安全也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)極為重視的問題。6月10日，我國(guó)發(fā)布第一部關(guān)于數(shù)據(jù)安全的法律《中華人民共和國(guó)數(shù)據(jù)安全法》。7月2日，國(guó)家網(wǎng)信辦依據(jù)相關(guān)法律對(duì)“滴滴出行”實(shí)施網(wǎng)絡(luò)安全審查。滴滴因存在嚴(yán)重違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息問題，APP遭到下架及停止新用戶注冊(cè)等處理。此外，BOSS直聘、滿幫集團(tuán)等公司也受到網(wǎng)絡(luò)安全審查。

在中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)中，成分股還包括新東方、好未來(lái)、高途等教育股票。7月24日，教育“雙減”政策出爐，明確提出全面壓減作業(yè)總量和時(shí)長(zhǎng)，減輕學(xué)生過重作業(yè)負(fù)擔(dān)。教育股全面下挫，K12教育公司處于生死存亡之間。

在監(jiān)管加強(qiáng)下，互聯(lián)網(wǎng)板塊估值持續(xù)下行，拼多多、京東健康年內(nèi)股價(jià)“腰斬”，阿里巴巴、滿幫集團(tuán)跌幅超過40%。截至目前，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)(H11136)年內(nèi)收益率為-39.39%，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)(H30533)年內(nèi)收益率為-31.84%。

不過，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭短期估值遇挫，但不改長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)巨頭估值正處于歷史低位。其中開元證券指出，隨著2021年節(jié)后的板塊回調(diào)，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的估值水平明顯下降，處于歷史分位數(shù)的低點(diǎn)，同時(shí)相對(duì)A股互聯(lián)網(wǎng)更具性價(jià)比。

而興業(yè)證券判斷，監(jiān)管與政策預(yù)期逐步落地，投資價(jià)值回歸基本面；然而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展空間及估值重構(gòu)尚未達(dá)成共識(shí)，需要等待監(jiān)管進(jìn)一步釋放鼓勵(lì)信號(hào)或政策方向清晰，主流資金才能恢復(fù)持倉(cāng)水位。

基民“越跌越買”，是否在抄底中概互聯(lián)？

中概互聯(lián)股票大幅下挫，也導(dǎo)致相關(guān)基金凈值下跌?！睹咳肇?cái)報(bào)》注意到，易方達(dá)中概互聯(lián)50ETF近1年收益率為-34.05%；易方達(dá)中概互聯(lián)50ETF聯(lián)接基金近1年收益率為-30.74%（人民幣和美元為結(jié)算方式不同）；交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)近1年收益率為-35.63%。另外，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF自1月26日成立以來(lái)收益率為-35.07%。

上述基金收益表現(xiàn)較差，而管理規(guī)模卻持續(xù)增長(zhǎng)。就拿易方達(dá)中概互聯(lián)50ETF來(lái)說(shuō)，今年一季末規(guī)模為83.32億元，至三季末末規(guī)模增長(zhǎng)至267.31億元，增幅超過3倍。此間，二季度為規(guī)模增幅最為顯著的時(shí)間段，環(huán)比增長(zhǎng)率達(dá)到137.27%。也就是說(shuō)，二季度為申購(gòu)規(guī)模最大的時(shí)期。易方達(dá)和交銀施羅德旗下中概互聯(lián)基金跟蹤的標(biāo)的分別為中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)、中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)。這兩個(gè)指數(shù)都涵蓋國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭，前十大股票大致相同，只是權(quán)重有所區(qū)別。中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)的權(quán)重更集中于頭部股票，而中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的權(quán)重更為分散。

中概互聯(lián)相關(guān)基金收益率大幅下滑，而規(guī)模卻持續(xù)增長(zhǎng)，表現(xiàn)出投資者“越跌越買”的情況。國(guó)內(nèi)投資者或正在抄底中概互聯(lián)。在上述基金的股吧中，多有投資者直言“抄底”，表示“堅(jiān)定不移看好中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)”。

事實(shí)上，段永平早已抄底騰訊控股。8月4日，段永平在其個(gè)人賬號(hào)“大道無(wú)形我有形”中寫道，“今天買了點(diǎn)騰訊，再跌再多買點(diǎn)”。段永平作為知名投資者，時(shí)隔3年再次加倉(cāng)騰訊，也引發(fā)眾多關(guān)注。

目前，中概互聯(lián)股票仍處于下跌趨勢(shì)，尚無(wú)利好消息提振股價(jià)。從上述基金規(guī)模變動(dòng)來(lái)看，二季度和三季度規(guī)模增幅較為顯著，資金抄底跡象明顯。但從基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，不少投資者實(shí)際抄在了“半山腰”。在股吧中，多位基民曬出虧損超過20%的紀(jì)錄。還有投資者表示觀望，等待抄底的最佳時(shí)期。

中概互聯(lián)是國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)且稀有資產(chǎn)，短期內(nèi)估值遇挫，但長(zhǎng)期發(fā)展勢(shì)頭仍在。騰訊、阿里、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在國(guó)內(nèi)已經(jīng)構(gòu)成寡頭壟斷，人們?cè)絹?lái)越離不開他們的產(chǎn)品。中概互聯(lián)基金收益率大幅下降，而管理規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，在某種程度反映出投資者正通過基金抄底中概互聯(lián)。不過，什么時(shí)候才是抄底的好時(shí)機(jī)呢？

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原標(biāo)題：《越跌越買！基金凈值下挫30%而規(guī)模大增，基民是否在抄底中概互聯(lián)？》

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