3年大漲7倍！遭高瓴減持后，千億醫(yī)藥巨頭赴港IPO 原創(chuàng) 銳眼哥 財經(jīng)銳眼 收錄于話題#藥企 1 個內(nèi)容 #CRO 4 個內(nèi)容 #高瓴 1 個內(nèi)容 #凱萊英 3 個內(nèi)容 #ipo 2 個內(nèi)容

CXO是近幾年醫(yī)藥行業(yè)里面景氣度最高的細分領域，作為“賣水人”的CXO機構收入主要來自國內(nèi)外制藥巨頭的研發(fā)支出。藥企研發(fā)支出增加，CXO的業(yè)績就增加。

2020年之后，國內(nèi)制藥企業(yè)整體表現(xiàn)一般，“藥茅”恒瑞醫(yī)藥（600276.sh）股價從100元到50元的腰斬經(jīng)歷讓投資者極度難受，但藥明康德（603259.sh）、凱萊英（002821.sz）、泰格醫(yī)藥（300347.sz）等幾家CXO機構的股價年內(nèi)卻不斷新高。

按市值來看，目前CXO老大藥明康德的市值已經(jīng)與恒瑞醫(yī)藥只有20億的差距了，恒瑞醫(yī)藥市值3328億，藥明康德市值3302億。

賺藥企研發(fā)費用的“賣水人”市值都趕上藥企了，這不很奇怪嗎？不奇怪，因為國內(nèi)這些CXO機構賺的都是歐美等國際制藥巨頭的錢，大部分收入其實都來自國外。

因此，最近3-4年，在國內(nèi)CXO高速發(fā)展的時候，這些國內(nèi)CXO機構也比較熱衷于實現(xiàn)“A+H”股兩地上市，上周五凱萊英也獲得了港交所聆訊，距離港股掛牌只差臨門一腳！

獲得輝瑞大單，股價大漲

11月16日晚間，已經(jīng)千億市值的CDMO龍頭凱萊英發(fā)布公告，近日全資子公司Asymchem,Inc.和吉林凱萊英醫(yī)藥化學有限公司與美國某大型制藥公司簽訂了相關產(chǎn)品新一批的《供貨合同》，截至該合同簽署日，該產(chǎn)品的CDMO服務累計合同金額為4.8億美元。

（凱萊英重大合同公告截圖）

由于商業(yè)機密，凱萊英在公告中沒有說明這家美國大型制藥公司是哪家，只是說2018年-2020年來自這個客戶的收入占比分別為10.07%、10.11%、20.25%，按照這個收入占比可知，這個客戶就是公司的第一大客戶！

凱萊英今年半年報中稱，在與輝瑞、默沙東、艾伯維、禮來、百時美施貴寶、阿斯利康等全球制藥巨頭形成較強的合作粘性、不斷提升核心大型制藥公司客戶和全球管線滲透率的同時，公司不斷拓展高成長性客戶的覆蓋率，與再鼎醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、和記黃埔、信達生物、加科思、MersanaTherapeutic、Mirati Therapeutic等國內(nèi)外優(yōu)秀新興醫(yī)藥公司、生物制藥公司達成多維度的協(xié)同合作。

而公司招股書顯示，2016年上半年前五大客戶分別為默沙東、百時美施貴寶、輝瑞、羅氏、艾伯維，即便這樣還是無法判斷此次是與哪家客戶簽的單！

不過，就在同一日，美國輝瑞向FDA遞交了新冠口服藥Paxlovid的緊急授權申請，該申請基于日前公布的II/III期臨床EPIC-HR研究中期分析數(shù)據(jù)，故而市場猜測這個大客戶可能就是輝瑞。

所以公告出來后，11月17日凱萊英的股價直接漲停開盤，距離只差1.49元/股，不過當天股價還是高開低走，收盤仍漲超7%。

（凱萊英股價走勢截圖）

截至今天收盤，凱萊英最新市值1080億，在A股幾家上市的CXO企業(yè)中市值僅次于藥明康德。

高瓴減持后，赴港二次上市

自2019年初以來凱萊英股價累計漲幅超過7倍，這個過程中，隨著國內(nèi)CXO賽道景氣度的不斷上升，高瓴資本在去年9月通過定增折價入股凱萊英，并在今年二季度開始減持，賺的盆滿缽滿。

今年8月在文章《》中，銳眼哥聊了高瓴在凱萊英上的具體投資情況，大致是以123.56元/股折價入股，今年三季度在股價400元附近減持的，到今年三季度末已經(jīng)退出前十大股東之列，退出十大股東之列后仍持有220.27萬股！

（凱萊英十大股東截圖）

高瓴只是投資凱萊英的眾多機構之一，從去年9月入股到今年三季度減持，持股時間不過1年。

雖然被高瓴拋棄了，但不能阻擋凱萊英去港股上市的決心！

早在今年6月28日的時候，凱萊英就已經(jīng)向港交所提交了上市申請，擬實現(xiàn)“A+H”股兩地上市。

（凱萊英申請港交所上市公告截圖）

提交申請后很快就獲得了證監(jiān)會的批復，到11月11日又通過了港交所的聆訊，11月18日提交了聆訊后資料。按照港股上市流程，通過聆訊后經(jīng)過一周左右的路演就要正式招股了，凱萊英距離港股掛牌只差臨門一腳。

CXO企業(yè)熱衷兩地上市

凱萊英成功登陸港股之后，目前A股已經(jīng)存在的主要幾家CXO企業(yè)就基本都實現(xiàn)“A+H”兩地上市，看來國內(nèi)CXO企業(yè)“A+H”兩地上市是種必然規(guī)律。

當前A股上市的CXO企業(yè)主要有藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成、昭衍新藥、九洲藥業(yè)、博騰股份、美迪西等，其中藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、昭衍新藥都已經(jīng)實現(xiàn)A股、港股兩地上市，兩地上市的都是CXO產(chǎn)業(yè)鏈上細分領域的龍頭。

（數(shù)據(jù)來源：天風證券研報）

藥明康德，CXO全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，2018年5月8日在A股上市，2018年12月13日港股上市；泰格醫(yī)藥，CXO臨床階段龍頭，2012年8月17日A股上市，2020年8月7日港股上市；康龍化成，CXO臨床前階段龍頭，2019年1月28日A股上市，2019年11月28日港股上市；昭衍新藥，臨床前藥理、藥代動力學研究龍頭，2017年8月25日A股上市，今年2月26日港股上市。

而凱萊英是CDMO龍頭，2016年11月18日在A股上市的，在它后面的藥明康德、康龍化成、昭衍新藥都已經(jīng)港股上市了，它還沒有港股上市！

為何國內(nèi)CXO企業(yè)都熱衷于“A+H”兩地上市？原因或許與它們的業(yè)務主要面向國外藥企有關！

根據(jù)各公司最新財報數(shù)據(jù)顯示，藥明康德76.26%的收入來自海外，凱萊英89.14%的收入來自海外，泰格醫(yī)藥45.94%的收入來自海外，康龍化成86.36%的收入來自海外，昭衍新藥79.14%的收入來自海外，海外收入占比非常大。

對于這些業(yè)務主要來自海外的公司，實現(xiàn)港股上市最大的好處就是有利于加強公司全球化運營能力，可以更好的拓展國際市場。

綜合來看，作為國內(nèi)CXO領域CDMO細分市場龍頭的凱萊英，雖然前期股價受高瓴資本減持影響出現(xiàn)回調(diào)，但港股上市之后有利于拓展國際市場，長期看凱萊英國內(nèi)CDMO龍頭地位將更加穩(wěn)固。

當然，身處醫(yī)藥大行業(yè)，公司的發(fā)展還必須考慮行業(yè)變化，國內(nèi)CXO行業(yè)景氣度雖然較高，但是隨著全球制藥企業(yè)研發(fā)增速放緩、國內(nèi)對創(chuàng)新藥企監(jiān)管趨嚴，目前國內(nèi)CXO企業(yè)的高增長恐難持續(xù)！

（以上是筆者個人觀點，僅供參考，投資風險自擔。）

原標題：《3年大漲7倍！遭高瓴減持后，千億醫(yī)藥巨頭赴港IPO》

閱讀原文