?涪陵榨菜近日公告擬對部分產(chǎn)品進行提價。

公司表示，基于主要原料、包材、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，及公司優(yōu)化升級產(chǎn)品帶來的成本上升，為了更好地向消費者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務，促進市場的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司研究并審慎考慮后決定，對部分產(chǎn)品出廠價格進行調(diào)整，各品類上調(diào)幅度為3%-19%不等，價格執(zhí)行于2021年11月12日17:00開始實施。

圖1：涪陵榨菜公告部分產(chǎn)品提價

受漲價消息刺激，涪陵榨菜的股價在公告后第一個交易日大幅高開并最終漲停。

值得注意的是，就在股價漲停當天盤后，涪陵榨菜披露限售股上市流通的提示性公告。本次解禁股份為公司2020年非公開發(fā)行A股股票限售股份，數(shù)量約為9827.28萬股，占公司總股本的11.07%，上市流通時間為2021年11月19日，共涉及20位股東。

毛利率下降拖累利潤 漲價對業(yè)績的影響仍待觀察 

涪陵榨菜10月末披露的三季報顯示，公司今年前三季度實現(xiàn)營收19.55億元，同比增長8.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.04億元，同比下降17.92%。單季度來看，公司今年第三季度營收同比增長1.30%，歸母凈利潤增速進一步下滑至-39.07%。

研究發(fā)現(xiàn)，除了銷售費用、管理費用大幅增長等因素拖累，毛利率下降也是導致涪陵榨菜期間增收不增利的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，涪陵榨菜近期的毛利率高點為2021年一季度，當時的毛利率達到60.07%。隨后幾個季度，公司毛利率持續(xù)下行，最新的2021年第三季度下滑至51.64%。

根據(jù)光大證券研報分析，涪陵榨菜今年上半年收購的原料價格較去年總體上漲了20%-30%。公司原料的使用是根據(jù)生產(chǎn)任務在不同生產(chǎn)廠新老混用，通過原料所在生產(chǎn)廠加權(quán)平均進行成本核算。公司將在2021年下半年和2022年上半年使用今年上半年收購的青菜頭原料，因此原料價格上漲帶來的成本壓力從2021年下半年開始體現(xiàn)。正是這一背景下，涪陵榨菜今年第三季度出現(xiàn)毛利率大幅下降。

圖2：2019Q1至2021Q3涪陵榨菜銷售毛利率、凈利率

不過值得注意的是，漲價對涪陵榨菜未來業(yè)績的推動作用仍存在較大的不確定性。公司未來業(yè)績很大程度上取決于消費者會不會因為公司產(chǎn)品漲價選擇減少購買或者轉(zhuǎn)而選擇其他公司的產(chǎn)品。

定增股份將迎解禁 增發(fā)募資擬大幅用于擴產(chǎn) 

2021年5月，涪陵榨菜完成非公開發(fā)行股票約9827.28萬股，鎖定期6個月。公司募集資金凈額約32.80億元，認購方包括景順長城基金、景林資產(chǎn)、廣發(fā)基金、富國基金等20位投資者。此次增發(fā)的發(fā)行價格為33.58元/股。截至漲價公告披露當日，涪陵榨菜的收盤價為32.22元/股（期間進行權(quán)益分派，每10股派3元），低于增發(fā)價格，這意味著持有半年后，20位參與增發(fā)的投資者基本沒有盈利。

另外值得注意的是，根據(jù)增發(fā)預案，涪陵榨菜本次增發(fā)所募資金主要用于兩部分，包括綠色智能化生產(chǎn)基地（一期）、智能信息系統(tǒng)項目，分別擬投入募集資金29.5億元和3.5億元。綠色智能化生產(chǎn)基地（一期）具體包括40.7萬噸原料窖池和原料加工車間及設備、20萬噸榨菜生產(chǎn)車間及設備、園區(qū)智能物流中心、其他必要配套設施。

圖3：涪陵榨菜募集資金用途

根據(jù)涪陵榨菜2020年年報披露，公司擁有30萬噸左右的原料窖池，2020年榨菜生產(chǎn)量為13.71萬噸。公司此次增發(fā)投建的原料窖池、榨菜產(chǎn)能均超過公司截至2020年末的產(chǎn)能。2019年以來，涪陵榨菜業(yè)績增長明顯放緩。未來隨著這些產(chǎn)能逐漸投產(chǎn)，公司能否消化值得留意。

近期多家食品企業(yè)宣布提價 

不僅是涪陵榨菜，10月以來多家A股上市食品企業(yè)已宣布提價。

根據(jù)不完全統(tǒng)計，包括克明食品、祖名股份、加加食品、恒順醋業(yè)、安井食品、洽洽食品、海天味業(yè)等在內(nèi)的食品企業(yè)均在今年10月以來公告產(chǎn)品提價，涉及掛面、豆制品、調(diào)味品、瓜子等多個品類。

圖4：10月以來公告產(chǎn)品漲價的部分A股上市食品企業(yè)

梳理這些企業(yè)公告的提價原因發(fā)現(xiàn)，大部分均是由于原材料、人工、運輸、能源等成本出現(xiàn)上漲。

圖5：2018年以來大豆、小麥現(xiàn)貨平均價走勢

以大豆、小麥為例，2021年以來截至11月中旬，大豆、小麥的現(xiàn)貨平均價分別上漲超過兩成和一成。隨著上游產(chǎn)品漲價傳導至下游，帶動了此輪食品企業(yè)的集體調(diào)價。（CJT）

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