11月16日晚間，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)對(duì)外發(fā)布了2021年前三季度的業(yè)績(jī)報(bào)告。期內(nèi)，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)營(yíng)收超20億元，但虧損較去年同期有所擴(kuò)大，不過(guò)，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.2%。

財(cái)報(bào)公布后次日，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)股價(jià)呈拉升之勢(shì)，不過(guò)，這種股價(jià)的反彈趨勢(shì)并沒(méi)有持續(xù)，截至發(fā)稿，股價(jià)跌幅3.61%，報(bào)57.45港元。

隨著5G和云計(jì)算的發(fā)展，部分企業(yè)逐漸將業(yè)務(wù)向云上遷移，對(duì)數(shù)據(jù)中心的需求逐漸擴(kuò)大。在過(guò)去的2020年IDC行業(yè)迎來(lái)風(fēng)口，達(dá)到發(fā)展頂峰。作為國(guó)內(nèi)目前最大的中立第三方數(shù)據(jù)中心服務(wù)商，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)也正加速收購(gòu)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目及購(gòu)置開(kāi)發(fā)土地和建筑物，進(jìn)一步加大在行業(yè)內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)。

不過(guò)，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)所處的賽道并不輕松，市占率排名第二的世紀(jì)互聯(lián)和后上市的秦淮數(shù)據(jù)等步步緊逼。那么，透過(guò)三季度的最新財(cái)報(bào)，未來(lái)萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)潛力又將如何？

業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)，但虧損擴(kuò)大的問(wèn)題依然存在

在過(guò)去的幾年中，中國(guó)的IDC行業(yè)高速發(fā)展。根據(jù)中國(guó)IDC圈科智咨詢的報(bào)告顯示，2019年我國(guó)IDC業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)1500億元，預(yù)計(jì)到2022年將超過(guò)3200億元，同比增長(zhǎng)28.8%。

得益于市場(chǎng)的利好，從基本的幾大數(shù)據(jù)來(lái)看，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)似乎正處于穩(wěn)定的發(fā)展之中，具體表現(xiàn)如下：

· 凈收入為20.614億元人民幣（3.199億美元），同比增長(zhǎng)35.2%。

· 服務(wù)收入為20.611億元人民幣（3.199億美元），同比增長(zhǎng)35.4%。

· 調(diào)整后息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）為9.622億元人民幣（1.493億美元），同比增長(zhǎng)34.2%。

· 調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率為46.7%。

除此之外，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在其他方面有不小的收獲。其數(shù)據(jù)中心總簽約面積增長(zhǎng)26611平方米，增至531760平方米，同比增長(zhǎng)32.1%。運(yùn)營(yíng)中的數(shù)據(jù)中心簽約率達(dá)95.9%；在建中的數(shù)據(jù)中心預(yù)簽約率為62.1%。數(shù)據(jù)中心使用面積增長(zhǎng)18678平方米，同比增長(zhǎng)38.9%。運(yùn)營(yíng)中的數(shù)據(jù)中心計(jì)費(fèi)率為66.3%。

照此來(lái)看，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)似乎在第三季度有著不錯(cuò)的收效。但對(duì)于萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，“增收不增利”卻成為了近年常態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，公司2017年至2020年四年內(nèi)合計(jì)虧損約19億元。虧損由2017年3.27億元增至2020年6.85億元。具體到第三季度，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)虧損一步加大，凈虧損為約3.01億元，同比擴(kuò)大約47.2%。

萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在財(cái)報(bào)中解釋，一方面是由于季節(jié)性用電量增加及部分地區(qū)電網(wǎng)供電受限期間使用備用電源導(dǎo)致用電成本增加。

另一方面是由于投入運(yùn)營(yíng)的新數(shù)據(jù)中心有關(guān)的折舊和攤銷(xiāo)成本增加所致。具體來(lái)看，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在本季季度投入運(yùn)營(yíng)了CS1一期、CS2一期、深圳8號(hào)及天津1號(hào)一期數(shù)據(jù)中心。在收購(gòu)方面，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在本季度收購(gòu)了BJ17及BJ18數(shù)據(jù)中心。

而折舊和攤銷(xiāo)是一項(xiàng)固定成本，從每個(gè)數(shù)據(jù)中心投入運(yùn)營(yíng)起即開(kāi)始發(fā)生。但是數(shù)據(jù)中心通常需要幾年的時(shí)間才能達(dá)到較高的計(jì)費(fèi)率和盈利。所以萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)現(xiàn)在就其處于早期階段的數(shù)據(jù)中心，導(dǎo)致資產(chǎn)產(chǎn)生了大額的折舊和攤銷(xiāo)成本。這也是IDC行業(yè)被稱為“吞金獸”的原因之一。

但作為長(zhǎng)期主義者，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)依舊不慌不忙地開(kāi)辟新的市場(chǎng)，尋求新的市場(chǎng)，為后續(xù)發(fā)展做鋪墊。

出海步伐不停歇，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在東南亞的想象力會(huì)有多大？

近日，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)正式簽署對(duì)印度尼西亞峇淡島（Batam）農(nóng)薩數(shù)碼工業(yè)園綠地的收購(gòu)協(xié)議，加速向海外擴(kuò)展的步伐。

在此之前的7月份，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)已于馬來(lái)西亞投資建設(shè)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心園區(qū)。

事實(shí)上，在去年萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)赴港二次上市時(shí)，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)創(chuàng)始人黃偉在采訪中曾表示，“希望五年內(nèi)再造一個(gè)三倍于今天的萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)，成為世界排名第二的數(shù)據(jù)中心企業(yè)?！?/p>

玩家云集的海外市場(chǎng)是它未來(lái)的發(fā)力點(diǎn)。那么，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的海外跨步走究竟具備怎樣的增長(zhǎng)潛力呢？

從政策上來(lái)看，目前國(guó)家對(duì)企業(yè)出海持鼓勵(lì)態(tài)度。今年七月，工信部印發(fā)《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》提出將逐步布局海外新型數(shù)據(jù)中心，支持我國(guó)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)“走出去””，重點(diǎn)在“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行布局。萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的出海，可以說(shuō)已經(jīng)契合了這種政策的需求。

而東南亞市場(chǎng)本身又具備巨大的市場(chǎng)潛力和在線辦公、遠(yuǎn)程協(xié)同、短視頻流等對(duì)數(shù)據(jù)中心及網(wǎng)絡(luò)的需求。否則，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)也不會(huì)在馬來(lái)西亞建設(shè)數(shù)據(jù)中心后，繼續(xù)加碼印尼市場(chǎng)。

更加值得市場(chǎng)關(guān)注的是，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)在東南亞市場(chǎng)將會(huì)以新加坡為中心，實(shí)現(xiàn)印尼和馬來(lái)西亞兩個(gè)數(shù)據(jù)中心園區(qū)的完全互聯(lián)互通，構(gòu)成統(tǒng)一的平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)，兩方布局將形成有力的互補(bǔ)。在為促進(jìn)區(qū)域性數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供充足動(dòng)力的同時(shí)，也可以提高自身的價(jià)值。

參考諸SHOPEE、LAZADA、極兔快遞等企業(yè)在東南亞的發(fā)展路徑，我們或許有理由相信，在市場(chǎng)以及萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)自身優(yōu)勢(shì)的疊加下，還是有希望在東南亞獲得更多發(fā)展可能的。

但是，不能忽略的是，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)不斷加碼海外的同時(shí)也必然會(huì)帶動(dòng)成本支出的增長(zhǎng)。因?yàn)閿?shù)據(jù)中心的建設(shè)，需要高昂的成本作為支撐。

財(cái)報(bào)顯示，今年三季度，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)的銷(xiāo)售成本支出是16.06億元（249.2 百萬(wàn)美元），同比增長(zhǎng)43.9%，財(cái)報(bào)解釋稱這主要是由于計(jì)費(fèi)面積增加和用電增加所致。那么，繼續(xù)擴(kuò)大海外市場(chǎng)步伐的話，對(duì)于萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)而言，是很有可能影響其短期利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

另一方面，處于大賽道的各大玩家都在暗中發(fā)力，伺機(jī)搶奪更多的市場(chǎng)份額。

東南亞方面，阿里云在印度尼西亞的第三座數(shù)據(jù)中心已投入使用，在韓國(guó)和泰國(guó)的兩座新建數(shù)據(jù)中心也將在2022年正式啟用，為當(dāng)?shù)乜蛻籼峁┍镜鼗臄?shù)字技術(shù)服務(wù)。而在此前，阿里云已在馬來(lái)西亞、新加坡等地家里了云數(shù)據(jù)中心。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，世紀(jì)互聯(lián)藍(lán)云動(dòng)作頻頻。今年7月，與微軟世紀(jì)互聯(lián)藍(lán)云和微軟互聯(lián)汽車(chē)平臺(tái)達(dá)成合作，通過(guò)先進(jìn)的“云+端一體化服務(wù)”賦能汽車(chē)行業(yè)客戶及合作伙伴；10月，宣布與全球科技集團(tuán)Positive Thinking Company達(dá)成戰(zhàn)略合作，助力跨國(guó)公司在華客戶體驗(yàn)數(shù)字服務(wù)。鵬博士蘭州5G大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目計(jì)劃占地408畝預(yù)計(jì)于今年年底前開(kāi)工。

可以窺得的是，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)目前的處境并不輕松，至于能不能借助東南亞市場(chǎng)脫穎而出，當(dāng)下難以給出準(zhǔn)確的答案。畢竟IDC賽道也是一個(gè)長(zhǎng)期投入和堅(jiān)守的行業(yè)，一旦形成了一定的市場(chǎng)效應(yīng)，在未來(lái)萬(wàn)物互聯(lián)的時(shí)代里，或許有機(jī)會(huì)迎來(lái)質(zhì)的飛躍。

文|港股研究社（ganggushe）