進入11月中旬，市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，政策面和基本面的日歷效應(yīng)下，跨年行情正逐漸展開，A股或有脈沖行情。

海通證券指出，在A股估值尚可、微觀資金充裕，寬信用政策落地和企業(yè)ROE繼續(xù)向上，正驅(qū)動跨年行情的展開。

國泰君安證券認為，隨著年底一系列重要會議的陸續(xù)召開，支持消費投資恢復(fù)、科技創(chuàng)新等政策的落地方向?qū)⑦M一步明晰，風(fēng)險評價下行將驅(qū)動跨年行情徐徐展開。

安信證券同時指出，隨著國內(nèi)政策積極信號顯現(xiàn)，A股正在開啟一輪跨年行情。

此外，中信建投強調(diào)，最新披露的社融數(shù)據(jù)企穩(wěn)且新增信貸中房地產(chǎn)貸款重新抬頭，逆周期調(diào)控開啟，A股或有脈沖行情，不過高度或依舊有限。

配置方面，均衡策略依然是大多數(shù)券商的推薦。

海通證券建議投資者在跨年行情展開中保持均衡，一方面，關(guān)注低估的金融地產(chǎn)。另一方面，關(guān)注高景氣的硬科技，如新能源、半導(dǎo)體等。

中金公司：短期或仍有波折，但無須過度悲觀

近期，政策預(yù)期和物價變化明顯主導(dǎo)市場整體和結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)。展望后市，政策預(yù)期可能仍將是影響市場的關(guān)鍵因素，短期穩(wěn)增長力度可能尚不顯著，市場短期路徑可能仍有波折，但無須過度悲觀。

從9月底至今政策已經(jīng)在逐步朝“穩(wěn)增長、保民生”的方向轉(zhuǎn)變，當前到明年一季度可能是政策發(fā)力重要的觀察窗口期，穩(wěn)增長加力后指數(shù)可能也將有所表現(xiàn)。

配置上，建議投資者短期關(guān)注穩(wěn)增長的發(fā)力方向，可能帶來階段性機會，并逐步注重上游價格壓力緩解帶來的中下游制造與消費的預(yù)期改善。中期來看，偏成長的風(fēng)格可能仍是重要的方向。

中信建投證券：A股或有脈沖行情

中國最新披露社融數(shù)據(jù)企穩(wěn)且新增信貸中房地產(chǎn)貸款重新抬頭，逆周期調(diào)控開啟，A股或有脈沖行情，不過高度依舊有限。

基本面上，中國社融增速企穩(wěn)，地產(chǎn)緊縮政策邊際放松。國家統(tǒng)計局發(fā)布10月進出口數(shù)據(jù)，雙雙維持在相對較高增速，主因進出口商品價格上行，剔除價格因素后的實際數(shù)量增速維持小幅回落趨勢。

技術(shù)面上，增量資金現(xiàn)入場跡象，市場反彈開啟。在持續(xù)機構(gòu)資金流出數(shù)周后，伴隨市場日內(nèi)深V及盤后的利多10月信貸數(shù)據(jù)支撐，市場內(nèi)資金流向出現(xiàn)了久違的積極變化，指數(shù)或?qū)?yīng)一輪脈沖反彈。

配置上，主板方面，短期市場有望呈現(xiàn)百花齊放但持續(xù)性不可過度樂觀，建議投資者主板倉位上調(diào)至高倉位，積極參與短期市場反彈，銀行及地產(chǎn)鏈是重點關(guān)聯(lián)領(lǐng)域。

創(chuàng)業(yè)板方面，業(yè)績并未轉(zhuǎn)強，但海外納指情緒帶動A股成長反彈，考慮到增量資金入場的短期動量效應(yīng)，建議投資者暫提升倉位至高倉位參與反彈，風(fēng)格方面暫保持均衡，市值風(fēng)格也以大小普漲的均衡應(yīng)對。

海通證券：跨年行情有望展開

A股歲末年初的躁動行情是固有規(guī)律，源于政策面和基本面的日歷效應(yīng)。如7月至10月市場較弱，躁動行情往往較早啟動且跨年。

展望后市，本次跨年行情有望展開，背景是A股估值尚可、微觀資金充裕，驅(qū)動力來自寬信用政策落地、企業(yè)ROE將繼續(xù)向上。

配置上，建議投資者均衡，關(guān)注低估的金融地產(chǎn)，高景氣的硬科技，如新能源、半導(dǎo)體等。

國泰君安證券：跨年行情徐徐展開

展望后市，隨著年底一系列重要會議的陸續(xù)召開，支持消費投資恢復(fù)、科技創(chuàng)新等政策的落地方向?qū)⑦M一步明晰，風(fēng)險評價下行將驅(qū)動跨年行情徐徐展開。

配置方面，符合共同富裕、綠色發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向仍是中期布局重點。結(jié)構(gòu)上，維持“站在風(fēng)格切換的起點”與“低估值收獲季”的判斷，當前逢低布局低估值板塊為最優(yōu)解。

其中，建議投資者從周期向消費，從高估值進攻向低估值防御，關(guān)注三條主線：一是逐步邁出預(yù)期底部，推薦業(yè)績有支撐且負面預(yù)期淡化的消費；二是券商和銀行，券商在財富管理驅(qū)動下二次成長、行情持續(xù)性將超預(yù)期，銀行三季度盈利繼續(xù)向上，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)好轉(zhuǎn)；三是高景氣方向仍具稀缺性的新能源。

安信證券：A股正在開啟一輪跨年行情

展望后市，隨著國內(nèi)政策積極信號顯現(xiàn)，A股正在開啟一輪跨年行情?？缒晷星榍捌?，低估值板塊估值修復(fù)有望成為市場主要特征，國內(nèi)房地產(chǎn)政策邊際回暖、社融增速企穩(wěn)回升、年末資金對低估值板塊的偏好等因素是主要原因。

跨年行情后期，以寧組合為代表的高景氣長賽道成長股有望接力后續(xù)行情，帶動市場新一輪上漲，中小盤成長、元宇宙等主題也將反復(fù)活躍。

配置上，建議投資者當前重點把握低估值板塊估值修復(fù)機會，包括低估值小盤股以及地產(chǎn)鏈、通信、醫(yī)藥、食品飲料等板塊估值修復(fù)的機會。同時，繼續(xù)持有以“寧組合”為代表的高景氣長賽道，包括光伏、新能車、半導(dǎo)體、軍工等。

廣發(fā)證券：A股整體處于“衰退”階段

整體來看，當前國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)回落，A股整體處于“衰退”階段。

具體而言，廣義流動性處于底部區(qū)域，但在結(jié)構(gòu)性寬信用為主的政策下，反彈力度有限，需要觀察12月中央經(jīng)濟工作會議和政治局會議對明年經(jīng)濟工作的定調(diào)。碳減排支持工具雖對于寬信用的效果有限，但該政策在產(chǎn)業(yè)端進一步釋放了積極信號。

配置方面，A股仍處“真空期”，建議投資者進行“高區(qū)+低區(qū)”的均衡配置，關(guān)注景氣和預(yù)期觸底回升的三條主線：一是低估值低配+三季報景氣觸底+PPI回落成本改善，如汽車、白電；二是行業(yè)景氣延續(xù)+政策信號持續(xù)釋放+新基建穩(wěn)增長，如光伏、風(fēng)電、新能源車；三是景氣預(yù)期與基金配置雙雙觸底+提價線索，如食品加工。

招商證券：市場風(fēng)格悄然變化

三季報披露結(jié)束后，市場風(fēng)格悄然變化。具體而言，中小市值、題材板塊活躍度明顯上升。一方面，反映出對于企業(yè)盈利擔(dān)憂告一段落。另一方面，反映流動性預(yù)期，而越接近年底，投資者博弈加劇可能帶來較大的波動，市場選擇阻力最小的方向或?qū)忧捌跍q且具備邊際變化的板塊上漲。

展望跨年行情，建議投資者可分別布局三條主線：一是高景氣稀缺性思路，如新能源、軍工等；二是盈利下行環(huán)境下流動性品種思路，如元宇宙、VRAR、自動駕駛等主題；三是政策預(yù)期修復(fù)思路，如房地產(chǎn)及地產(chǎn)后周期、生物醫(yī)藥等。

東吳證券：中性審慎

展望后市，繼續(xù)維持對市場中性審慎看法。剛披露的2021年10月社融存量增速10%，較9月持平，雖在構(gòu)筑底部，但未看到明顯回升。市場仍處于青黃不接困境：經(jīng)濟下行，但未等到足夠穩(wěn)增政策及效果顯現(xiàn)。

配置方面，建議投資者中期求高增變?yōu)榍蠓€(wěn)，聚焦消費茅指數(shù)+確定性成長品。同時，三季報披露結(jié)束，A股業(yè)績空窗期，流動性不會收緊預(yù)期下，概念主題成短期主線。

國海證券：低估值反轉(zhuǎn)還未至

當前，低估值板塊跑輸?shù)姆冗_到歷史極值，在地產(chǎn)政策邊際緩和，年底穩(wěn)增長存在加力預(yù)期的背景下，低估值風(fēng)格具備階段性反彈的條件。

不過，目前政策的思路是先解決“脹”，等到PPI確定下行之后，全面的穩(wěn)增長政策才會推出，因此低估值的反轉(zhuǎn)還不到時候，仍是超跌反彈的基調(diào)。

展望后市，地產(chǎn)下行周期過程中，行業(yè)選擇建議投資者依舊圍繞高景氣、高成長布局。一方面考慮新能源及新能源車鏈條，包括整車、零部件等領(lǐng)域。另一方面，前期超跌、業(yè)績邊際上有一定程度改善的行業(yè)也值得關(guān)注，主要集中在食品飲料、消費電子等細分行業(yè)。

粵開證券：資金持續(xù)流出通脹品種

展望后市，宏觀經(jīng)濟層面，10月社融數(shù)據(jù)略超市場預(yù)期，表明當前流動性環(huán)境處于邊際寬松狀態(tài)。

10月通脹數(shù)據(jù)再超市場預(yù)期，PPI與CPI二者剪刀差高達12%。市場對“滯漲”的預(yù)期有所升溫，當下市場以避險情緒占據(jù)主導(dǎo)，資金傾向于流向安全邊際較高的板塊，預(yù)計后續(xù)PPI-CPI剪刀差有望下行。

配置上，目前宏觀類滯脹背景之下，宜均衡配置，短期安全邊際較高的低估值板塊具有較好的配置機會。建議投資者關(guān)注三條主線：一是北交所將開市，券商有望迎來估值修復(fù)。二是市場對“滯漲”的預(yù)期有所升溫，預(yù)計后續(xù)PPI-CPI剪刀差有望下行，第四季度，整個消費的盈利端有望得到逐步改善，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)大消費龍頭公司。三是市場資金也是持續(xù)從通脹板塊流出，為了尋求安全邊際很大概率流入到位置和估值較低的防御型板塊。