雷達(dá)財經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

11月4日，微信公眾號“廉潔安踏”公布了一則反腐消息，安踏集團(tuán)鞋采購斐樂成人營運部副總監(jiān)鄒某祥，利用職務(wù)之便營私舞弊，持續(xù)、多次向供應(yīng)商索賄，金額巨大，已被刑事拘留。

鄒某祥所屬的斐樂(FILA)板塊，寄托了安踏高端化的雄心。不過，斐樂三季度流水收入增速較二季度大幅下滑，為近5年來首次低于市場預(yù)期。

此外，作為國產(chǎn)運動品牌頭部企業(yè)，安踏在研發(fā)投入、品牌和渠道等方面與第一梯隊的耐克阿迪相比，仍有不小差距。

重要部門副總監(jiān)貪腐被刑拘

11月4日午間，“廉潔安踏”微信公眾號發(fā)布《腐敗“零容忍”，集團(tuán)鞋采購副總監(jiān)鄒某祥被依法刑事拘留》的反腐通報。

通報稱，集團(tuán)審計監(jiān)察部在二季度供應(yīng)鏈專項巡視及三季度“回頭看”時發(fā)現(xiàn)，集團(tuán)鞋采購斐樂成人營運部副總監(jiān)鄒某祥，利用職務(wù)之便營私舞弊，持續(xù)、多次向供應(yīng)商索賄，金額巨大，影響惡劣，已涉嫌違法犯罪。

11月3日，晉江市公安局以涉嫌非國家工作人員受賄罪，在廈門安踏營運大樓內(nèi)，依法將嫌疑人鄒某祥刑事拘留。

從公布的圖片看，鄒某祥在辦公室被公安機(jī)關(guān)戴上手銬，隨后被帶離公司。

上述文章還顯示，集團(tuán)多次明確表示對腐敗行為是零容忍的態(tài)度、對腐敗行為的責(zé)任追究到底。在公司的反腐高壓政策和集團(tuán)審計監(jiān)察部反腐巡視下，鄒某祥仍然心存僥幸、頂風(fēng)作案、拒不收手，性質(zhì)惡劣。

據(jù)了解，為加大反腐力度，今年4月27日，安踏集團(tuán)宣布成立“誠信道德委員會”，全員簽署廉潔自律承諾書，同時加大腐敗行為的舉報獎勵，最高獎金可達(dá)100萬。

該委員會由集團(tuán)審計監(jiān)察部、集團(tuán)法務(wù)部、集團(tuán)事務(wù)部、集團(tuán)財務(wù)部、集團(tuán)人力資源部五個核心部門組成。

10月21日，“廉潔安踏”發(fā)布《關(guān)于集團(tuán)零售人力宋某鵬盜取保密信息的通報》，顯示在集團(tuán)零售人力巡查時發(fā)現(xiàn)，人力高級專員宋某鵬有盜用他人計算機(jī)權(quán)限，秘密竊取公司保密信息的行為。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，宋某鵬趁他人不備，秘密利用他人權(quán)限為自己開通網(wǎng)盤權(quán)限，將集團(tuán)零售體系人力的員工花名冊、高管信息、各類總結(jié)匯報PPT、零售培訓(xùn)課件等保密電子資料下載至個人硬盤，計劃隨其本人離職后帶走，總?cè)萘考s為95G，給公司造成極大的泄密風(fēng)險。

由于集團(tuán)零售人力高級專員宋某鵬嚴(yán)重違反公司規(guī)章制度，公司給予懲戒Ⅳ級，即開除處理。

王牌FILA三季度失速

被刑拘的鄒某祥，其所在的品牌一度被看作安踏“第二增長曲線”，但最近一個季度增長突然失速引發(fā)了市場和分析師的關(guān)注。

資料顯示，安踏集團(tuán)是一家專門從事設(shè)計、生產(chǎn)、銷售運動鞋服、配飾等運動裝備的綜合性、多品牌的體育用品集團(tuán)，于2007年在香港上市。

目前，安踏集團(tuán)擁有安踏ANTA（中國）、斐樂FILA（意大利）、迪桑特DESCENTE（日本）、可隆KOLON（韓國）等多個中國及國際化運動品牌。

10月18日，安踏體育披露2021財年第三季度零售業(yè)績，旗下各大品牌零售流水（銷售額）表現(xiàn)不一。其中安踏主品牌流水同比錄得15%以下的正增長，F(xiàn)ILA品牌流水同比增長5%；所有其他品牌流水同比35-40%正增長。

相比之下，安踏品牌今年第二季度主品牌同比增速為35-40%；FILA品牌2季度的同比增速為30-35%，其他品牌同比增速為70-75%。表明三季度安踏各品牌銷售額同比增速，較二季度均有較大幅度的放緩。

FILA是安踏于2009年收購的意大利品牌，定位高級運動時裝，其很多產(chǎn)品售價甚至高過Nike。在安踏接手后，直到2015年FILA才扭虧為盈。

但在2019年7月，多家做空機(jī)構(gòu)質(zhì)疑安踏體育對FILA的財務(wù)數(shù)據(jù)造假，門店數(shù)量不可信。因此從當(dāng)年開始，安踏體育單獨披露FILA品牌數(shù)據(jù)，顯示2019年FILA收入147億元，增速高達(dá)74%。

此后隨著業(yè)績大幅增長，F(xiàn)ILA逐漸成為安踏的營收支柱。2020年上半年，F(xiàn)ILA營收規(guī)模首度超過了安踏品牌的營收；今年上半年，F(xiàn)ILA實現(xiàn)了108.27億元的營收，同比增長51.4%，占安踏體育整體收益的47.5%。

對于FILA品牌第三季度增速突然放緩，安踏體育解釋稱，主要受水災(zāi)、疫情以及天氣等因素的影響。包括今年7月底開始的部分區(qū)域遭受水災(zāi)、8月部分地區(qū)疫情反復(fù)，令FILA線下銷售受到影響。此外，F(xiàn)ILA主要以服務(wù)為主，但今年三季度天氣偏熱，影響了目標(biāo)消費者換季購物情緒。

匯豐報告中也認(rèn)為，斐樂七成銷售額來自運動時尚服裝，業(yè)績下滑主要受7月底河南水災(zāi)、華東疫情的封閉措施、9月天氣反?？釤岬炔焕蛩赜绊憽?/p>

實際上，F(xiàn)ILA對安踏的重要性不僅體現(xiàn)在業(yè)績上，也承擔(dān)著安踏從大眾消費品向高端轉(zhuǎn)型的使命。安踏集團(tuán)總裁鄭捷曾表示，F(xiàn)ILA會沿著高端品牌的運營模型繼續(xù)發(fā)展，注重單店質(zhì)量，高店效、高坪效等，不以市場規(guī)?？焖僭鲩L作為唯一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

而為了加快向高端市場滲透，F(xiàn)ILA的戰(zhàn)略規(guī)劃包括推出高爾夫和滑雪等新產(chǎn)品系列，與頂尖的IP合作，開設(shè)超級大店提升影響力等等。

據(jù)了解，9月低，F(xiàn)ILA宣布與復(fù)星時尚旗下的奢侈品牌Lanvin合作，推出滑雪系列聯(lián)名服飾；10月21日，F(xiàn)ILA斐樂全球第二家全新概念店入駐成都IFS，此前5月份在北京王府井開出第一家店占地面積超過1700平方米，整體設(shè)計結(jié)合了品牌的意大利血統(tǒng)與北京的當(dāng)?shù)匚幕?、美學(xué)和建筑。

不過在機(jī)構(gòu)的眼中，安踏和FILA的未來預(yù)期并不樂觀。摩根大通稱，F(xiàn)ILA第三季度表現(xiàn)遜預(yù)期，同時亦調(diào)低全年指引，因此下調(diào)安踏目標(biāo)價。摩根士丹利認(rèn)為，在行業(yè)需求減弱的情況下，下調(diào)安踏集團(tuán)未來3年的營業(yè)額及盈利預(yù)測，并調(diào)低其目標(biāo)價。高盛在其最新報告中，下調(diào)安踏體育目標(biāo)價12%，指出旗下FILA品牌增長指引遭下調(diào)，為預(yù)期之外。

在三季度營運表現(xiàn)線上溝通會上，安踏體育管理層也提醒市場理性看待FILA未來增速，指出如此體量難以一直保持高增長。同時預(yù)估FILA全年零售流水增速將降至20%-25%區(qū)域附近，比之前30%以上的增長基準(zhǔn)預(yù)測低了一個等級。

國潮品牌仍難比肩耐克阿迪

近年來，受益于國潮風(fēng)流行，國產(chǎn)運動品牌迎來發(fā)展契機(jī)，尤其是今年以來的“棉花”事件、河南洪災(zāi)捐款等事件，更是將大眾對國潮消費的熱情推向了高潮。

艾媒咨詢監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，國產(chǎn)運動品牌產(chǎn)品銷量總體呈現(xiàn)較為強(qiáng)勁的增長勢頭，同比增幅為41.6%。

當(dāng)然，這其中無法忽視國潮紅利帶來的影響。投資研究機(jī)構(gòu)晨星公司報告顯示，新疆棉事件發(fā)酵后，今年4月阿迪達(dá)斯、耐克的天貓旗艦店銷售額分別同比下降78%、59%。而國產(chǎn)品牌李寧、安踏的銷售顯著增長，李寧旗下時尚產(chǎn)品線“中國李寧”在天貓的銷售額同比增長超800%，安踏旗下多個品牌整體銷售額同比增長59%。

事實上，已經(jīng)攀升至國產(chǎn)運動品牌頭部位置的安踏，在2020年凈利潤首次超越阿迪達(dá)斯(中國)。今年上半年，安踏又以228.12億元的營收超過了阿迪達(dá)斯中國的183億元。

年中時，安踏市值也一度突破5000億港元大關(guān)，成為僅次于耐克的全球市值第二的運動品牌。不過截至目前，其港股市值已經(jīng)回落至3382億港元。

通過這些數(shù)據(jù)是否可以判斷，國產(chǎn)運動品牌已經(jīng)躋身全球第一梯隊了？

“安踏做大業(yè)績規(guī)模主要來自于兼并收購，目前其子品牌已增至30余個，而且消費者的國潮熱情能否持久還需要觀察。”有業(yè)內(nèi)人士指出，國產(chǎn)品牌在研發(fā)投入、高端和國際化、甚至質(zhì)量口碑上都有短板待補(bǔ)齊。

被質(zhì)疑最多的研發(fā)投入方面，2020年安踏的研發(fā)支出為8.71億元，研發(fā)投入比僅為2.45%。反觀國外巨頭，耐克和阿迪達(dá)斯兩家的研發(fā)投入占比常年維持在7%以上。

對科技方面的重視和投入，讓耐克的zoom氣墊和阿迪達(dá)斯boost鞋底將材質(zhì)減震做到極致，得到NBA、英超等賽事的認(rèn)同。而國產(chǎn)品牌不時因質(zhì)量問題引起關(guān)注，全運會期間李寧的運動鞋就因為劃傷運動員的腳趾而沖上熱搜。

渠道上，不同于國際品牌稱霸一二線城市，安踏們目前仍然以三四線城市為主。今年8月份安踏中期財報交流會上，鄭捷表示，“未來安踏品牌在保證三四級城市絕對領(lǐng)導(dǎo)力的同時，將加大在一二線城市尤其是重點城市、重點商圈的投入?！?/p>

國際化方面，雖然安踏在海外“買買買”不斷，但其海外收入是個謎。李寧公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年中國區(qū)之外的收入為1.22億元，占比1.2%。而從海外主要賽事中很少看見安踏身影這一現(xiàn)狀，或許說明其海外收入比重同樣不高。

與國際品牌的差距，市占率上的表現(xiàn)更為直觀。歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，2020年，耐克、阿迪達(dá)斯、安踏的市占率依次為25.6%、17.4%、15.4%，其后是李寧的市占率為6.7%，特步和361度的市占率則分別為4.7%和2.6%。

有市場人士戲稱，安踏和耐克之間，差了一個阿迪達(dá)斯。

注：本文是雷達(dá)財經(jīng)（ID：leidacj）原創(chuàng)。未經(jīng)授權(quán)，禁止轉(zhuǎn)載。