作者：賽文 編輯：小市妹

2021年只剩下兩個月了，年初一度讓人心潮澎湃的中國股市，十個月后卻還在原地踏步。

此刻，中國的基金經(jīng)理們盤算著如何安撫人心，海外投資者卻大張旗鼓地抄底加倉。

查理·芒格大舉加倉阿里巴巴，千億外資涌入A股，海外賬戶持有總市值如今已經(jīng)超過5000億美元。

加倉A股的外國人們是胸有成竹，還是一竅不通？

【一場東方冒險】

重倉A股，對于許多海外投資者來說無異于一場冒險。

2021年至今，美股三大指數(shù)道瓊斯指數(shù)、納斯達克指數(shù)和標普500指數(shù)，分別上漲了17.82%、19.08%和22.58%，延續(xù)著“躺贏”的牛市。

▲今年以來的標普500指數(shù)

但是同期投資中國股市的投資者，卻要在A股3%左右的漲幅中，苦心挑選賽道，再寄希望于好運眷顧。在政策變動和板塊暴雷的夾擊下，中國企業(yè)經(jīng)歷了動蕩的一年，一波波的沖擊讓科技、教育和游戲板塊股票一落千丈。A股、H股、中概股“同命相憐”。

華爾街傳出了許多關于中國市場的悲觀論調(diào)，有人按兵不動，有人倉皇出走，但是選擇在這樣的行情對比下加倉A股的投資領袖卻也并不鮮見。

近日，查理·芒格旗下公司Daily Journal Corporation公布了第三季度13-F文件，公司繼續(xù)增持了阿里巴巴的股份，將持倉數(shù)量一舉增加了83%。

根據(jù)披露的數(shù)據(jù)，截止9月底，Daily Journal共持有5只股票，包括30.2萬股阿里巴巴，230萬股美國銀行，9745股浦項制鐵，14萬股美國合眾銀行和159.2萬股富國銀行。加倉阿里巴巴的資金，是芒格出售美國國債得來的，在此前的公告中解釋為“公司持有且需要一些證券作為現(xiàn)金等價物”。

芒格數(shù)次公開贊賞中國的監(jiān)管政策和財政政策，而自從芒格的持倉對外披露以來，阿里巴巴已經(jīng)累計上漲了12%。

施羅德旗下中國優(yōu)勢（美元）A-累積（Schroder International Selection Fund China Opportunities A Accumulation USD）不但把阿里巴巴加倉成為第一大重倉股，還大幅增持了晶科能源，茅臺、招行銀行等股票也在其加倉行列中。

基金行業(yè)巨頭富達也正將資金重新投入中國，并認為最近由房地產(chǎn)巨頭恒大債務危機引起的“無差別”拋售正為中國遭重創(chuàng)的債券市場帶來機會。

中美兩國監(jiān)管同時趨嚴，中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和在線教育巨頭們都經(jīng)歷了艱難的時刻。然而，監(jiān)管政策之外，情緒也在一定程度上左右了中國股票的走勢。當阿里騰訊連遭重拳，美團在等待“宣判”的漫長時日里，股價跌去四成。

可等到10月8日，對美團34億的罰單終于開出，投資者的恐懼卻瞬間煙消云散。罰款落地當日，美團股價報收256港元，上漲2.07%；第二個交易日，美團上漲8.36%，報收277.4港元/股，創(chuàng)下了數(shù)月以來的最高漲幅。

便宜的市場、超跌的板塊，中國依然值得一試。更何況無論是政策風險還是環(huán)境風險，它們都是風險，中國所面臨的情況和那些看起來更安全的地方并沒有什么不同。

【創(chuàng)造性破壞】

作為巴菲特的老搭檔，以價值投資理念著稱的查理·芒格此時涌入中國，顯然想的不是撈一筆就走。

▲芒格曾與巴菲特和比爾·蓋茨一同為比亞迪站臺

畢竟，如果一類股票或者一個市場的估值僅僅因風險上升而下降，那么它就不應該被視為一個好機會。強力監(jiān)管措施背后的政策目標，才是投資者真正需要關心的。

事實上，中國的市場偏愛著以大洗牌的方式鞭策老贏家，并尋找新贏家。

滬深300指數(shù)作為反映市場整體走勢的重要指標，綜合反映中國A股市場股票價格的整體表現(xiàn)。自成立以來，滬深300指數(shù)的“流失率”大致穩(wěn)定在16%左右，這意味著，每年有近50只個股的變動。

這樣的數(shù)字明顯高于標準普爾500指數(shù)4%左右的數(shù)值。

在滬深300初始成分股中，排名前四位的行業(yè)是鋼鐵、電力、交通和煤炭。而如今占比排名前列的行業(yè)已經(jīng)換成了證券、銀行、電子和醫(yī)療。初始成分股中絕大多數(shù)已經(jīng)不再位于滬深300指數(shù)成分股的行列。近期醫(yī)療、新能源個股的大量入選也在反映著中國國內(nèi)資金的洗牌。

資本在中國不斷地尋找最高效、最有前景和最安全的投資標的。

在洗牌過程中，茅臺、招商銀行、中國平安等大型企業(yè)都曾伴隨政策的變動大起大落，卻也憑借自身和外部市場的快速調(diào)節(jié)，證明自己依然有能力位列中國最重要的上市企業(yè)之列。

而眼下，陽光電源、貝達藥業(yè)、華潤微等新能源、醫(yī)療行業(yè)的新興勢力則成為入選滬深300成分股的最有希望的候選。

小企業(yè)看到希望，大企業(yè)重拾初心。

在付出了短期陣痛的代價后，中國國內(nèi)發(fā)展目標與企業(yè)和金融業(yè)之間的關系也將被重新理順。投資中國、買入中國股票的選擇就將有望從市場結構的創(chuàng)造性破壞中獲得超額回報。

【誰也不愿缺席】

美股的牛市持續(xù)十余年，中國股市卻總見“牛短熊長”，海外投資者遲遲不肯放手中國市場的原因在于：誰也不愿缺席中國的未來。

為什么他們覺得中國的未來值得一場冒險。

第一，中國經(jīng)濟表現(xiàn)從全球范圍看依然異常出色。2021年前三季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值823131億元，同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%。而根據(jù)IMF最新發(fā)布的世界經(jīng)濟展望預測2021年中國GDP將增長8%，高于5.9%的全球經(jīng)濟增長預期，也明顯高于發(fā)達國家5.2%的增長預期。

在疫情沖擊下的中國，不但是主要經(jīng)濟體中唯一實現(xiàn)正增長的國家，而且還能保持著良好的經(jīng)濟增長勢頭，中國依然是最有潛力的經(jīng)濟體。

目前A股在MSCI新興市場指數(shù)的占比不足5%，與中國的經(jīng)濟體量和發(fā)展勢頭并不對稱。作為一個資金洼地，全球的資金將來會越來越關注A股，配置A股的額度也會逐漸上升。

第二，在一些代表著未來的行業(yè)里，中國開始扮演起全球引領者的角色。AI、通信設備、新能源、新材料等前沿領域，中國的技術實力已經(jīng)無限地逼近甚至領先美國。

而在技術以外，中國在成本控制和國內(nèi)市場體量上在全球都難覓敵手。從高鐵到如今的新能源汽車，中國都是先從技術創(chuàng)新做起，再憑借國內(nèi)的大市場和低廉的制造成本，登上世界第一的寶座。

目前中國新能源汽車專利申請量占全球新能源汽車專利總申請量的66.79%，中國已成為全球新能源汽車最重要的技術來源國之一。全球電池使用量排名前十的企業(yè)中，有寧德時代、比亞迪、中航鋰電、國軒高科、AESC五家中國企業(yè)。

▲寧德時代電池生產(chǎn)線

在鋰電池三元前驅體的產(chǎn)品中，中偉股份出貨量穩(wěn)居全球第一，全球市場占有率高達26%，并且由于產(chǎn)能大、產(chǎn)品種類集中，生產(chǎn)成本也被控制到行業(yè)最低，在這一領域另一家中國企業(yè)格林美也位列全球前三。

再如AI領域，歐美國家起步早于我國，但是近年來，我國AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模的年復合平均增長率高達54.6%，遠遠超過36%這一全球平均水平。而早在2019年，我國就以206家人工智能獨角獸企業(yè)位居全球數(shù)量榜首。

這樣的模版如果能夠遷移到當下的前沿熱點之中，無疑會使中國市場的投資前景變得魅力十足。

第三，把錢放到中國來，才能享受中國的發(fā)展成果。如果我們觀察那些在美國證券交易所上市的中概股，就會發(fā)現(xiàn)赴美上市的中國企業(yè)高度集中在一個領域：信息技術。

這些體量巨大、數(shù)據(jù)龐雜、無所不包的超級大公司，在中美兩國都成為安全監(jiān)管的重點對象。不忍心放棄那些暫時不能赴美上市的中國優(yōu)質企業(yè)，越來越多的全球投資者已經(jīng)主動考慮把錢直接放在A股市場。

今年以來，涌入A股的海外投資創(chuàng)下歷史新高。截至8月底，國際投資者在中國A股擁有約3.47萬億元人民幣的資產(chǎn)（5370億美元），占到總市值的4.7%，較去年年末的2.6萬億元增長了約三成。今年前8個月，A股的外資凈流入達到了1717億元。

一個快速發(fā)展的市場、一場刺激創(chuàng)新的變革和一個僅有的選擇，重倉并不斷加倉中國的海外投資者并沒有在冒險。

免責聲明

本文涉及有關上市公司的內(nèi)容，為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構成任何投資或其他商業(yè)建議，市值觀察不對因采納本文而產(chǎn)生的任何行動承擔任何責任。

——END——