穩(wěn)健醫(yī)療10月10日晚間發(fā)布回購(gòu)進(jìn)展公告稱，截至9月30日，公司共回購(gòu)26.82萬股公司股份，成交總金額為2140.99萬元（不含交易費(fèi)用）。此次的回購(gòu)源于公司9月22日發(fā)布的3億-5億元回購(gòu)方案。然而，伴隨著回購(gòu)方案發(fā)布，穩(wěn)健醫(yī)療先后公告兩名大股東擬減持公司股份的計(jì)劃，廈門樂源（前身為“康生投資”）和紅杉信遠(yuǎn)分別擬減持公司股份不超過20萬股和1035萬股。

?回購(gòu)方案和實(shí)施回購(gòu)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)與大股東提出減持計(jì)劃并實(shí)際減持的時(shí)點(diǎn)頻繁“撞車”，背后的原因或待解。

減持與公司回購(gòu)股份同步發(fā)生 兩大股東欲套現(xiàn)超8億元 

9月22日盤后，穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)布擬回購(gòu)股份的公告，計(jì)劃在公告之日起12個(gè)月內(nèi)以3億元至5億元的回購(gòu)資金回購(gòu)公司股份。最高回購(gòu)價(jià)格不超過116元/股，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份的數(shù)量上限為431.03萬股。

就在穩(wěn)健醫(yī)療回購(gòu)計(jì)劃發(fā)布的當(dāng)天（9月22日）以及三日后（9月24日）盤后，穩(wěn)健醫(yī)療大股東廈門樂源和紅杉信元先后提出減持股份計(jì)劃，擬分別減持20萬股和1035萬股，占公司總股本的比例分別為0.0469%和2.4268%。

根據(jù)公司發(fā)布的回購(gòu)進(jìn)展公告，2021年9月28日，穩(wěn)健醫(yī)療完成首次股份回購(gòu)，共回購(gòu)股份7.52萬股，成交總金額為596.02萬元（不含交易費(fèi)用）。而截至9月28日，廈門樂源已減持4.67萬股公司股份，根據(jù)當(dāng)日79.3元/股的股票均價(jià)，該股東已套現(xiàn)逾300萬元。

圖1：近期穩(wěn)健醫(yī)療回購(gòu)股份及大股東減持相關(guān)事件發(fā)生時(shí)點(diǎn)

截至2021年10月11日收盤，穩(wěn)健醫(yī)療股價(jià)為83.46元/股，假設(shè)上述兩大股東均按計(jì)劃減持完成，按現(xiàn)行股價(jià)估算兩大股東預(yù)計(jì)合計(jì)回收超8億元。從總金額規(guī)模對(duì)比的角度分析，公司預(yù)計(jì)回購(gòu)股份的總金額介于3億元至5億元之間，低于兩大股東的預(yù)計(jì)減持規(guī)模。

剛解除限售就減持 回購(gòu)股份前夕股價(jià)大跌逼近發(fā)行價(jià) 

在兩大股東提出減持計(jì)劃之前，穩(wěn)健醫(yī)療首發(fā)上市的股份才剛解禁不久。

2021年9月17日，穩(wěn)健醫(yī)療的合計(jì)8920.76萬股解除限售并上市流通。持股比例達(dá)5%以上的大股東紅杉信元和廈門樂源解除限售股份的數(shù)量分別為3450萬股和2137.12萬股。研究發(fā)現(xiàn)，廈門樂源的前身為深圳市康勝投資合伙企業(yè)（有限合伙），系公司的員工持股平臺(tái)，截至2020年9月11日有50名持股對(duì)象。

上市一年多以來，穩(wěn)健醫(yī)療的股價(jià)曾于2021年2月一度達(dá)到214.44元/股的高位，隨后股價(jià)下行趨勢(shì)明顯。值得關(guān)注的是，公司股票首發(fā)上市的發(fā)行價(jià)格為74.3元/股，公司股價(jià)曾于9月15日一度跌至77.03元/股的低位，已逼近發(fā)行價(jià)格。

圖2：穩(wěn)健醫(yī)療股票上市流通至今股價(jià)變動(dòng)情況

截至目前，除公司控股股東穩(wěn)健集團(tuán)持有的2.9億股公司股份附有限售條件，其他股份均已解禁并上市流通。

圖3：截至2021年上半年穩(wěn)健醫(yī)療前十大股東持股情況

值得關(guān)注的是，公司多名高級(jí)管理人員通過員工持股平臺(tái)以減持股份的方式“套現(xiàn)”，同時(shí)還作為激勵(lì)對(duì)象得以獲授限制性股票。

除了通過持股平臺(tái)廈門樂源參股，包括集團(tuán)副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人方修元、董事會(huì)秘書陳惠選在內(nèi)的等近30名高級(jí)管理人員還參與了“豐眾26號(hào)資管計(jì)劃”進(jìn)行戰(zhàn)略配售。此前，2020年12月18日，公司向李建全、方修元、陳惠選在內(nèi)的1036名激勵(lì)對(duì)象授予了583.3萬股，經(jīng)分紅后授予價(jià)格調(diào)整為70.7元/股。

上半年業(yè)績(jī)同比下滑 上市募投項(xiàng)目或難達(dá)預(yù)期業(yè)績(jī) 

穩(wěn)健醫(yī)療旗下?lián)碛小皐inner穩(wěn)健醫(yī)療”、“Purcotton全棉時(shí)代”以及“PureH2B津梁生活”三大品牌，并通過醫(yī)療耗材板塊及健康生活消費(fèi)品板塊實(shí)現(xiàn)收入。醫(yī)用耗材板塊下的產(chǎn)品包括傷口護(hù)理產(chǎn)品、感染防護(hù)產(chǎn)品、消毒清潔產(chǎn)品；健康生活消費(fèi)品板塊下的產(chǎn)品包括無紡消費(fèi)品及紡織消費(fèi)品、工業(yè)中間品全棉水刺無紡布。

2021年上半年，穩(wěn)健醫(yī)療醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營(yíng)收和毛利率均同比下降，是當(dāng)期公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。報(bào)告期間，公司醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)產(chǎn)生營(yíng)收21.27億元，同比下降15.28%，該業(yè)務(wù)的毛利率為52.3%，較去年同期減少6.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，防護(hù)產(chǎn)品產(chǎn)生收入14.63億元，同比減少逾兩成，主要系疫情在國(guó)內(nèi)得以控制，產(chǎn)品供大于需，價(jià)格回歸常態(tài)。

圖4：2019年至2021上半年穩(wěn)健醫(yī)療營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)

醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)的萎縮還可見于穩(wěn)健醫(yī)療的同行可比公司。上半年，振德醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入29.07億元，同比下滑逾兩成；奧美醫(yī)療的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入14.27億元，同比下降逾三成。在醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)發(fā)展不甚理想的背景下，穩(wěn)健醫(yī)療上市募資的投資項(xiàng)目或難達(dá)預(yù)期業(yè)績(jī)。

圖5：截至2021年上半年末穩(wěn)健醫(yī)療募集資金使用情況

募集資金投向中，高端敷料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、穩(wěn)健醫(yī)療（嘉魚）科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目和武漢穩(wěn)健二期擴(kuò)建項(xiàng)目均與發(fā)展醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)相關(guān)。研究發(fā)現(xiàn)，上半年，穩(wěn)健醫(yī)療口罩、防護(hù)服、手術(shù)衣等產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率均較去年同期下降，未來項(xiàng)目業(yè)績(jī)或難達(dá)預(yù)期。(HXY)

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