雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

對(duì)于職場(chǎng)人士來說，名片全能王、掃描全能王、啟信寶這些產(chǎn)品并不陌生。日前，藏身這些產(chǎn)品背后的企業(yè)上海合合信息科技股份有限公司（下稱“合合信息”）在上交所提交了招股書，申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市，擬募集資金14.9億元。

招股書顯示，成立于2006年的合合信息，基于自主研發(fā)的智能文字識(shí)別及商業(yè)大數(shù)據(jù)核心技術(shù)，為全球C端用戶和多個(gè)行業(yè)的B端客戶提供數(shù)字化、智能化的產(chǎn)品及服務(wù)。C端3款核心應(yīng)用是掃描全能王、名片全能王和啟信寶。

透過招股書，可以發(fā)現(xiàn)合合信息的商業(yè)模式建立在“工具+服務(wù)”的基礎(chǔ)上，工具引流，通過智能文字識(shí)別和商業(yè)大數(shù)據(jù)兩類業(yè)務(wù)變現(xiàn)，服務(wù)對(duì)象涵蓋了企業(yè)和個(gè)人。截至今年3月，這3款應(yīng)用的月活合計(jì)約1.2億；2020年的合計(jì)收入為4.18億元，營(yíng)收占比為75.57%。

不過，對(duì)于有意沖擊資本市場(chǎng)的合合信息而言，用戶信息安全問題必將成為繞不開的一個(gè)話題。公司旗下主要產(chǎn)品掃描全能王和名片全能有在印度和美國(guó)被下架和封殺的記錄，在國(guó)內(nèi)掃描全能王4月份被工信部作下架處理，啟信寶屢遭用戶投訴。

公司坦言，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)專業(yè)人才的爭(zhēng)奪不斷增強(qiáng)、C端消費(fèi)市場(chǎng)的逐漸飽和、海外市場(chǎng)的不確定性，公司的營(yíng)業(yè)收入增速可能放緩，導(dǎo)致公司面臨一定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

三個(gè)增長(zhǎng)引擎拉動(dòng)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)

很多用戶可能想不到，掃描全能王這個(gè)看似不起眼的小工具，不僅更人工智能和大數(shù)據(jù)扯上關(guān)系，其創(chuàng)始人還是位中科院博士。

據(jù)了解，現(xiàn)年53歲的鎮(zhèn)立新是小米雷軍的湖北老鄉(xiāng)，其畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所，模式識(shí)別與智能系統(tǒng)博士，并有同濟(jì)大學(xué)兼職教師的經(jīng)歷。

技術(shù)出身的鎮(zhèn)立新，曾任職于摩托羅拉擔(dān)任全球?qū)嶒?yàn)室主要負(fù)責(zé)人，期間成功將名片識(shí)別及手寫識(shí)別技術(shù)運(yùn)用到智能手機(jī)上，這位其后續(xù)創(chuàng)立合合信息打下了基礎(chǔ)。

在2009年正式離開摩托羅拉之前，鎮(zhèn)立新已委托他人代其出資成立了合合信息，并在當(dāng)年上線了首個(gè)應(yīng)用名片全能王，一年后掃描全能王上線。

作為人工智能與模式識(shí)別技術(shù)方面的資深科學(xué)家，鎮(zhèn)立新坐擁近100項(xiàng)發(fā)明專利。根據(jù)招股書，截至2021年3月末，鎮(zhèn)立新共發(fā)表10篇在智能文字識(shí)別領(lǐng)域的論文，其作為第一發(fā)明人的授權(quán)發(fā)明專利31項(xiàng)，其作為發(fā)明人授權(quán)的發(fā)明專利53項(xiàng)，其中國(guó)際發(fā)明專利22項(xiàng)。

天眼查顯示，2011年至2017年，合合信息共收獲4輪融資，累計(jì)金額過億元，投資者有經(jīng)緯中國(guó)、東方富海、重慶文創(chuàng)基金，京東科技等。

相比其他兩個(gè)產(chǎn)品，啟信寶是收購(gòu)而來。有媒體報(bào)道，2015年3月啟信寶上線，6個(gè)月后獲得一筆來自合合信息約3000萬融資，融資完成后合合信息100%控股了啟信寶，原始團(tuán)隊(duì)從工商系統(tǒng)中推出。不過招股書中，未見對(duì)該交易的披露。

2018年，合合信息嘗試推出主打商務(wù)社交智能化的“找到”App，對(duì)標(biāo)領(lǐng)英，不過在去年8月份又剝離出體外，稱要獨(dú)立發(fā)展獨(dú)立融資。

截至本招股說明書簽署日，合合信息實(shí)際控制人鎮(zhèn)立新直接持有公司32.25%的股權(quán)，通過上海獅吼間接控制上海目一然、上海端臨、上海融梨然及上海頂螺持有的公司股權(quán)，合計(jì)控制公司39.93%的股份。

外部機(jī)構(gòu)股東中，東方富海持股比例約為6.76%，經(jīng)緯中國(guó)持股比例為5.24%，東方富海二號(hào)持股3.18%。

業(yè)務(wù)模式上，合合信息是少見的同時(shí)布局B端和C端的公司，其中3款C端應(yīng)用程序產(chǎn)品分別為掃描全能王（智能掃描及文字識(shí)別APP）、名片全能王（智能名片及人脈管理APP）、啟信寶（企業(yè)信息查詢APP）覆蓋了全球百余個(gè)國(guó)家和地區(qū)的億級(jí)用戶，2021年3月的月活合計(jì)約1.2億。

公司B端服務(wù)，即智能文字識(shí)別服務(wù)、商業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)，應(yīng)用在票據(jù)分類、證照票據(jù)結(jié)構(gòu)化、合同關(guān)鍵信息抽取、智能審核等場(chǎng)景下，可以幫助企業(yè)客戶解決降本增效、改善風(fēng)控、高效獲客的業(yè)務(wù)需求。目前已在銀行、保險(xiǎn)、證券、基金等行業(yè)實(shí)現(xiàn)商用。

實(shí)際上，公司智能文字識(shí)別服務(wù)、商業(yè)大數(shù)據(jù)服務(wù)也服務(wù)C端用戶。簡(jiǎn)單概括，在上述業(yè)務(wù)體系中，三個(gè)工具產(chǎn)品作為增長(zhǎng)引擎，可自主獲取流量，免去了公司從第三方引流的必要；有了流量的基礎(chǔ)上，智能文字識(shí)別業(yè)務(wù)和商業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)是公司主要變現(xiàn)來源，組成了“三馬拉兩車”的結(jié)構(gòu)。

目前來看，C端仍然是主要收入來源，包括來自掃描全能王和名片全能王的智能文字識(shí)別收費(fèi)，啟信寶會(huì)員費(fèi)等；但B端拓寬了公司業(yè)務(wù)范圍，為公司未來成長(zhǎng)增添了不少想象空間。

而且，B端與C端看似性質(zhì)不同，業(yè)務(wù)內(nèi)核上卻具有一定協(xié)同性，工具類產(chǎn)品的積累的數(shù)據(jù)和高黏性用戶對(duì)公司服務(wù)B端十分有價(jià)值。

例如，C端用戶在使用產(chǎn)品中留存的數(shù)據(jù)，和公司獲取的數(shù)據(jù)，通過大數(shù)據(jù)挖掘與知識(shí)圖譜等技術(shù)處理，再賦能到B端各行各業(yè)，應(yīng)用在招聘、交叉銷售等方面。公司推出的招聘解決方案“六度推”，就是這方面的應(yīng)用案例。

本次上市，合合信息計(jì)劃發(fā)行不超過2500萬股，募資的14.9億元將用于人工智能C端產(chǎn)品及B端服務(wù)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、商業(yè)大數(shù)據(jù)C端產(chǎn)品及B端服務(wù)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、人工智能核心技術(shù)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、商業(yè)大數(shù)據(jù)核心技術(shù)研發(fā)與數(shù)據(jù)中臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。

B端收入占比不足3成

合合信息創(chuàng)造收入的形式并不復(fù)雜，C端付費(fèi)產(chǎn)品主要是按期間收費(fèi)的VIP會(huì)員、付費(fèi)報(bào)告等單次付費(fèi)產(chǎn)品。其中，VIP會(huì)員收費(fèi)是主要收入來源，報(bào)告期各期VIP會(huì)員收費(fèi)收入占C端收入比重均超過80%。

B端按軟件按永久一次性授權(quán)費(fèi)+升級(jí)更新及技術(shù)支持服務(wù)費(fèi)，或者按期間收取軟件使用費(fèi)。此外，還有少量廣告營(yíng)銷服務(wù)和手機(jī)廠商技術(shù)授權(quán)收入。

根據(jù)招股書，2018-2020年，合合信息的營(yíng)業(yè)收入分別為1.96億元、3.4億元、5.78億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)71.75%。2021年1-3月份收入則為1.71億元。

與此同時(shí)，2018年至2020年，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-9387.45萬元、-5195.41萬元、9655.71萬元。

2018-2019年虧損的原因，源于公司股份支付、研發(fā)投入和營(yíng)銷推廣金額較大，導(dǎo)致持續(xù)虧損。公司通過持續(xù)性的技術(shù)創(chuàng)新、口碑裂變和銷售提升，在2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

今年1-3月份，合合信息扣非后歸母凈利潤(rùn)為4154.53萬元，表明公司已經(jīng)跨過了以虧損換增長(zhǎng)的階段。

值得一提的是，和企查查、天眼查同屬企業(yè)查詢工具的啟信寶，其運(yùn)營(yíng)主體上海生騰數(shù)據(jù)科技有限公司在2020年虧損4398.29萬元，在2021年一季度虧損1793.12萬元。

按收入結(jié)構(gòu)劃分，智能文字識(shí)別主要由含掃描全能王、名片全能王C端App構(gòu)成；商業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)包含啟信寶C端App收入以及B端服務(wù)收入；手機(jī)廠商技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)為面向三星、OPPO等手機(jī)廠商預(yù)裝文字識(shí)別技術(shù)模塊業(yè)務(wù)收入；互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣為基于公司App的互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)收入。

從另一個(gè)角度看，C端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯超過B端，自2020年以來收入占比逐步超過70%。目前公司前五大企業(yè)客戶分別為Google Payment Corp.、字節(jié)跳動(dòng)、海通證券、華為和Kingsoft Japan,Inc.，銷售金額均超百萬元。

合計(jì)收入占比超過70%的智能文字識(shí)別業(yè)務(wù)，目前的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有百度云、騰訊云和阿里云，但這三家均沒有與合合信息直接競(jìng)爭(zhēng)的C端產(chǎn)品；國(guó)外的Google Cloud和ABBYY同時(shí)布局有B端和C端相關(guān)業(yè)務(wù)，跟合合信息在海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

公司毛利率在報(bào)告期內(nèi)分別為72.54%、79.07%、84.33%和83.77%，符合軟件行業(yè)的高毛利特性。

此外，合合信息研發(fā)投入超億元，截至2021年3月31日，合合信息753位員工中，研發(fā)人員達(dá)435人。

招股書提示，未來將持續(xù)保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入，以保證產(chǎn)品的核心技術(shù)有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

信息合規(guī)成為潛在風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)內(nèi)應(yīng)用出海大潮下，合合信息也在歐美、東亞等主要國(guó)家與地區(qū)推出相關(guān)服務(wù)，并取得一定成績(jī)。

2018年至今年1-3月，公司的境外及港澳臺(tái)收入分別為7073.43萬元、9308.11萬元、1.83億元和6535.16萬元，占公司總收入比重分別為36.08%、27.35%、31.67%和38.21%。

這些產(chǎn)生收入的地區(qū)主要集中在亞洲（主要為日本與韓國(guó)）及北美洲（主要為美國(guó)）。

不過和很多出海公司一樣，境外收入的政策風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)槊嫦駽端的應(yīng)用，在一些國(guó)家因個(gè)人隱私和數(shù)據(jù)安全方面的考量，存在被禁止使用的可能。

2020年1月，美國(guó)禁止8款中國(guó)應(yīng)用程序在美國(guó)司法管轄下交易，其中包括公司產(chǎn)品掃描全能王。今年這項(xiàng)行政命令被撤銷，不過不排除未來再次頒布類似禁令。

2020年6印度封殺的59款中國(guó)應(yīng)用程序中，公司掃描全能王和名片全能王也包括在內(nèi)，被迫暫時(shí)下架。

公司稱，海外業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)收入的潛在影響較大。例如，產(chǎn)品曾被下降的印度地區(qū)，2018年至今年1-3月為公司貢獻(xiàn)了大約1342萬元收入；同期公司在美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)業(yè)務(wù)合計(jì)收入分別為5193.89萬元、9845.01萬元、2.27億元和8137.14萬元，占各期總收入比重分別為26.50%、28.92%、39.17%和47.58%。

公司提醒，如果未來因?yàn)橹忻狸P(guān)系變動(dòng)而對(duì)一些中國(guó)科技公司施加制裁，或者類似行政禁令，那么會(huì)給公司在改地區(qū)的收入帶來較大不利影響。

國(guó)內(nèi)方面，公司也面臨合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。近幾年國(guó)家重視公民個(gè)人信息保護(hù)，對(duì)一些過度收集用戶信息的應(yīng)用和服務(wù)，開展大規(guī)模持續(xù)整治，不合格者會(huì)被下架處理。

公司另一款產(chǎn)品名片全能王，早在去年年底，就有用戶質(zhì)疑該應(yīng)用推出的銷售線索獲取工具“六度推專獵”涉嫌違規(guī)使用用戶信息。

招股書顯示，公司“基于六度人脈關(guān)系的裂變式招聘系統(tǒng)項(xiàng)目”前三期已研發(fā)完成，第四期目前正在實(shí)施，累計(jì)研發(fā)支出超3000萬元，可見公司對(duì)該功能的重視。

但這一功能是基于名片全能王積累的用戶數(shù)據(jù)，將之按公司、職位、行業(yè)和地域篩選出目標(biāo)客戶并提供給企業(yè)用戶，幫助銷售進(jìn)行精準(zhǔn)推廣。

該用戶因此質(zhì)疑，如此利用用戶數(shù)據(jù)變現(xiàn)的方式，涉嫌泄露用戶隱私和騷擾用戶，存在不妥。對(duì)此，合合信息在回應(yīng)中表示，只有用戶同意，他的信息才會(huì)分享出去。分享授權(quán)同意就像互相之間交換名片，在用戶不同意的情況下，他的信息是不會(huì)被分享出去的。

除此之外，查詢各大投訴平臺(tái)，啟信寶因擅自公布私人電話、撥打騷擾電話等屢被投訴。原因在啟信寶通過大數(shù)據(jù)爬蟲技術(shù)獲取信息有時(shí)并不準(zhǔn)確，不少個(gè)人的電話號(hào)碼被標(biāo)注為公司聯(lián)系方式，深受騷擾之困。

招股書中也提到，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過程中，根據(jù)業(yè)務(wù)需要獲取了用戶的相關(guān)數(shù)據(jù)。對(duì)于獲取的數(shù)據(jù)，公司建立了一系列的數(shù)據(jù)安全內(nèi)控制度，以保障數(shù)據(jù)安全、合規(guī)使用。

但如果受到惡意軟件、計(jì)算機(jī)病毒，或公司員工、合作方違反協(xié)議造成數(shù)據(jù)不當(dāng)使用或者泄露，公司可能因侵犯?jìng)€(gè)人隱私被投訴或受到主管部門處罰，可能對(duì)公司市場(chǎng)聲譽(yù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

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