十一長假將至，A股市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，A股內(nèi)部結(jié)構(gòu)仍將分化，整體表現(xiàn)可能平淡。不過，市場新的動力正在醞釀，積極信號正不斷出現(xiàn)，A股有望延續(xù)震蕩向上趨勢。

中金公司表示，近期對市場有影響的內(nèi)外部事件均較多?？傮w來看，市場目前仍然處于“糾結(jié)期”，整體表現(xiàn)可能平淡。結(jié)構(gòu)上看，市場短期或仍難顯現(xiàn)出清晰的方向。

國泰君安證券指出，7月下旬以來，A股市場既有指數(shù)中樞的顯著抬升，又有連續(xù)超過四十多個交易日的萬億成交表現(xiàn)。展望后市，市場新的動力與范式正在醞釀，建議投資者持股過節(jié)，靜待金秋十月的拉升行情。

安信證券強調(diào)，當前時點，對市場繼續(xù)保持樂觀。市場風險偏好提振和國內(nèi)流動性環(huán)境改善預期下，市場大概率延續(xù)震蕩向上趨勢。

配置上，價值板塊正獲得越來越多的關(guān)注。

中信證券表示，建議投資者把握市場風格切換中，淡化短期博弈，強化價值配置，布局價值板塊中高景氣的消費和醫(yī)藥的細分領(lǐng)域。

中信證券：淡化短期博弈，強化價值配置

展望后市，市場風格切換提速，投資者可淡化短期博弈，強化價值配置，布局四季度行情。

具體而言，第一，能耗雙控約束下的限電限產(chǎn)在各地鋪開，壓制供給側(cè)預期；地產(chǎn)信用重構(gòu)影響地產(chǎn)建安投資，壓制需求側(cè)預期，市場對經(jīng)濟增速的預期下修。

第二，預計政策將迅速應對，對限電限產(chǎn)的糾偏速度會加快，保供穩(wěn)價政策的效果也會逐步顯現(xiàn)，緩解基本面預期，四季度國內(nèi)經(jīng)濟運行將好于三季度。

第三，宏觀流動性仍處于階段性寬裕的窗口，局部地產(chǎn)信用風險釋放下，宏觀流動性將更寬松，預計四季度的全面降準將在10月落地。

配置上，建議投資者繼續(xù)把握風格切換，淡化短期博弈，強化價值配置，布局價值板塊中高景氣的消費和醫(yī)藥的細分領(lǐng)域，并精選制造和科技板塊中三季報有望超預期的機械、軍工、半導體、鋰電。

中金公司：A股仍處“糾結(jié)期”，整體表現(xiàn)可能平淡

自8月以來，經(jīng)濟下行的趨勢確認而流動性持續(xù)保持相對寬松的狀態(tài)下，市場聚焦政策發(fā)力的時點和方向。近期，對市場有影響的內(nèi)外部事件性因素較多。

具體而言，國內(nèi)層面來看，市場普遍預期政策可能趨向穩(wěn)增長，但上游原材料價格高居不下，政策在力保短期中期、周期結(jié)構(gòu)等多重目標下受到較多制約。同時，對于個別地產(chǎn)開發(fā)商違約問題的影響和可能的處理方式上，市場的預期也有較大分歧，這體現(xiàn)在A股和港股的投資者對地產(chǎn)板塊的反應差異。此外，中國北方即將進入流感高發(fā)季，需關(guān)注疫情防控壓力及對經(jīng)濟的影響。

海外方面，美聯(lián)儲表述更為鷹派的背后，仍有疫情影響下的對通脹、失業(yè)率及經(jīng)濟下行的擔憂。

展望后市，總體來看，市場目前仍然處于“糾結(jié)期”，整體表現(xiàn)可能平淡。結(jié)構(gòu)上看，市場短期或仍難顯現(xiàn)清晰方向。

具體來看，成長板塊經(jīng)歷了4月起持續(xù)的上漲后可能需要把控節(jié)奏。消費相關(guān)板塊經(jīng)歷前期下跌后處在穩(wěn)定期，但消費數(shù)據(jù)偏弱或壓制整體表現(xiàn)。受限產(chǎn)因素支持的原材料板塊前期大漲也透支較多預期，近期也因調(diào)控預期等因素影響出現(xiàn)放量回落的現(xiàn)象。

因此，在政策方向明晰前，市場風格可能仍將較為糾結(jié)，控節(jié)奏、穩(wěn)收益可能是當前的重點。

中信建投證券：A股內(nèi)部結(jié)構(gòu)仍將顯著分化

展望后市，基本面上，美聯(lián)儲議息會議及此后的聯(lián)儲主席發(fā)言雖然并未引發(fā)權(quán)益市場的大幅波動，同時沒有明確給出100%明確的QE（量化寬松）退出路徑，但卻表達了只要經(jīng)濟再有一小步的恢復就將開啟QE退出，并首次向市場傳達了在2022年6月前結(jié)束QE的重要鷹派預期。

因此，只要11月數(shù)據(jù)表明本輪新冠疫情的冬季蔓延抬頭影響可控，那么QE退出就將果斷展開并在短時間內(nèi)快速完成，四季度全球權(quán)益市場都將面臨二選一利空考驗。

技術(shù)面上，周期板塊已連續(xù)兩周下行，動量趨勢已大幅趨弱。

配置上，主板方面，當前A股背后的宏觀經(jīng)濟整體弱勢延續(xù)，企業(yè)盈利難以出現(xiàn)超預期增長，且美國QE退出已幾乎明確了時點和節(jié)奏，后續(xù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)仍將顯著分化，建議投資者維持中等倉位不變。

創(chuàng)業(yè)板方面，目前在橫盤整理，但在美國流動性邊際緊縮的中期背景下，或也將延續(xù)弱勢調(diào)整，建議投資者維持低倉位回避。

海通證券：市場風格將更加均衡

今年前9個月即將過去，期間行情有兩次明顯的變化。其中，春節(jié)前市場保持去年龍頭行情的慣性，春節(jié)后至3月底市場調(diào)整，行情主線發(fā)生變化。3月底至7月，新能源汽車板塊漲幅居前，7月市場再次調(diào)整，7月底至今資源股漲幅領(lǐng)先，這是今年的前兩股風。展望后市，年內(nèi)第三股風正來臨，市場風格將更加均衡。

隨著第三股風已來臨，穩(wěn)增長政策推進、中美關(guān)系出現(xiàn)積極信號，大金融和基建相關(guān)制造業(yè)有望受益。

配置方面，建議投資者均衡，關(guān)注硬科技、大金融、基建相關(guān)制造。

國泰君安證券：市場新的動力正在醞釀

7月下旬以來，A股市場既有指數(shù)中樞的顯著抬升，又有連續(xù)四十多個交易日的萬億成交表現(xiàn)。展望后市，市場新的動力與范式正在醞釀，建議投資者持股過節(jié)，靜待金秋十月的拉升行情。

首先，國內(nèi)消費、地產(chǎn)等數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，經(jīng)濟下行預期的方向已成共識，尤其是中低收入群體資產(chǎn)負債表的承壓，將推動寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗c擴散。

其次，能耗雙控背景下，原材料漲價對中下游企業(yè)盈利的擠壓，短期雖難緩解，但考慮到穩(wěn)增長與穩(wěn)就業(yè)的邊界，限產(chǎn)政策與供需矛盾最為突出的時點即將過去。

再次，海外方面，盡管美聯(lián)儲Taper步伐逐步逼近，但在充分預期的背景下，美股難以受到顯著沖擊，考慮到國內(nèi)外貨幣政策存在相位差，國內(nèi)權(quán)益市場更具內(nèi)生性。

最后，中美關(guān)系緩和、G20峰會將至，以及國內(nèi)風險事件的有序處理，分母端逐步發(fā)力與預期修正。

配置方面，建議投資者關(guān)注三個方向：一是券商；二是產(chǎn)業(yè)趨勢向上的新能源，如核電、光伏；三是供需緊平衡的老能源，如鋼鐵、煤炭、電解鋁等。

廣發(fā)證券：市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能性較小

近期，A股并未跟隨港股市場下跌，恒大債券如期兌付利息階段性緩和市場對地產(chǎn)信用風險的擔憂。同時，國常會再提“跨周期調(diào)節(jié)”，“穩(wěn)增長”預期進一步抬升。整體而言，市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能性較小。

其中，本輪“限電”與2010年的不同之處在于面臨局部“缺電”的事實，這客觀上會對后續(xù)“限電”“限產(chǎn)”政策放松產(chǎn)生約束，同時也可以作為跟蹤本輪供給側(cè)收縮政策的先行指標。局部“缺電”，反映國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化，新能源的快速發(fā)展與配套設施之間存在矛盾，疊加“穩(wěn)增長”預期，能源新基建有較大發(fā)力空間。

配置方面，建議投資者繼續(xù)建議配置低估值+高景氣：一是低估值+內(nèi)需穩(wěn)增長，如建筑、券商、動力煤等；二是低估值+能源新基建，如風電、特高壓等；三是多輪驅(qū)動的新能源鏈條，如鋰礦、鋰電材料、光伏等。

安信證券：市場大概率延續(xù)震蕩向上趨勢

當前時點，對市場繼續(xù)保持樂觀。具體來看，短期中美關(guān)系頻頻釋放改善信號提振市場風險偏好。Taper預期逐漸明朗化，為國內(nèi)貨幣政策操作提供較有利時間窗口。國內(nèi)流動性環(huán)境具改善預期，市場大概率延續(xù)震蕩向上趨勢。

配置方面，建議投資者繼續(xù)把握震蕩向上行情，持股過節(jié)，并繼續(xù)圍繞“碳中和”核心主線。行業(yè)方面，投資者可關(guān)注券商、光伏、風電、新能源運營、新能源汽車鏈、國企地產(chǎn)等。

興業(yè)證券：市場積極信號不斷出現(xiàn)

目前，市場不存在系統(tǒng)性風險，同時積極信號也正在出現(xiàn)。

首先，前期恒大事件一度驚擾市場，甚至不排除再起波折，但不必過度恐慌。其次，盡管海外美歐已逼近或者進入貨幣邊際收縮進程，但流動性整體仍較為寬松，且從海外市場近期表現(xiàn)來看也已逐步消化了收縮的預期。再次，國內(nèi)經(jīng)濟快速下滑，但政策放松的方向已然明確，靠近年底，財政、信貸有望繼續(xù)發(fā)力。最后，中美關(guān)系可能進入階段性緩和的窗口期，有利于提振A股市場風險偏好，也有利于提升A股及中國資產(chǎn)對外資的吸引力。

配置方面，科創(chuàng)在經(jīng)歷“底部的頂部”的顛簸后，當前又到了一個值得逢低布局、底部挖掘的時間點。

東吳證券：保持謹慎

展望后市，盡管A股紅十月概率達69%，但仍對市場保持謹慎。十一歸來市場或面臨青黃不接，一方面，經(jīng)濟下行力度超市場預期，另一方面，寬松政策仍需等待。

具體來看，首先，國內(nèi)顯性風險，基本面下行或超市場預期，下半年業(yè)績增速回落。其次，隱性風險二次降準時點或延后，PPI或?qū)迪⑿纬沙钢狻Ｔ俅?，十一外盤或面臨波動風險，而且美國債務上限談判至今懸而未決，或?qū)е虏糠置纻`約。

配置方面，基建下的周期行情開始，茅指數(shù)穩(wěn)增優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，建議投資者維持建筑建材、交運、機械、鋼鐵組合配置。同時，經(jīng)濟與業(yè)績下行壓力下，醫(yī)藥、白酒、互聯(lián)網(wǎng)龍頭的穩(wěn)增優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。

華西證券：A股仍具備結(jié)構(gòu)性行情特征

展望后市，全球貨幣政策正逐步轉(zhuǎn)向，美聯(lián)儲Taper（逐步退出量化寬松）將落地，但加息尚遙遠。不過，中國貨幣政策相對獨立，即使美國從年底開始縮表，預計對國內(nèi)貨幣政策取向影響也有限。

不過，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行壓力加大，供給收縮下，煤炭等原材料價格上漲帶動PPI上漲，但CPI處于低位使得貨幣政策有望維持相對寬松。兩市成交額連續(xù)四十多個交易日位于萬億以上表明市場風險偏好仍處于高位。因此，A股仍具備結(jié)構(gòu)性行情特征。

配置方面，結(jié)構(gòu)上建議投資者關(guān)注硬科技、新能源方向。其中，“專精特新”中小市值企業(yè)仍是中長期重點配置方向。此外，雖然消費板塊基本面修復節(jié)奏還有待觀察，但經(jīng)歷6月以來的調(diào)整后，行業(yè)估值相對合理，四季度或迎修復。