債券“南向通”正式啟動！

人民銀行表示，9月24日，債券通“南向通”首個交易日，共有40余家內地機構投資者與11家香港做市商達成了150余筆債券交易，成交金額約合人民幣40億元，涵蓋了香港市場的主要債券品種。

內地與香港兩地深化金融合作的又一項重要舉措

債券通“南向通”是指內地機構投資者通過內地與香港基礎服務機構連接，投資于香港債券市場的機制安排，是繼“北向通”后，中國政府支持香港發(fā)展、推動內地與香港合作的又一項重要舉措。

人民銀行副行長潘功勝在啟動儀式上表示，2017年，內地與香港債券市場互聯(lián)互通的“北向通”上線，四年多來平穩(wěn)高效運行，成為中國金融市場對外開放的重要里程碑。在兩地扎實合作的基礎上，經(jīng)中央批準，決定在內地與香港之間實施“南向通”，便利內地機構“走出去”，高效投資香港及全球債券市場。這是中央政府支持香港發(fā)展，推動兩地深化金融合作的又一項重要舉措。

據(jù)澎湃新聞了解，匯豐銀行（中國）作為首批境內機構投資者，也已通過“南向通”完成了首批交易，投資品種包括利率債和信用債，幣種從人民幣到美元均有涉及。

渣打中國也作為首批獲準參與南向通的內地金融機構，分別通過托管模式和互聯(lián)互通模式，參與了南向通的首日多幣種交易，并開展了渣打中國首筆“南向通”項下外匯資金兌換業(yè)務。此外，渣打香港作為“南向通”的做市商，參與了“南向通”的首日交易。

興業(yè)銀行作為首批合格境內投資者之一，通過“南向通”渠道與多家境外做市商達成首批交易，交易品種覆蓋國債、央票、政策性金融債等各類離岸人民幣債券。

匯豐中國行長兼行政總裁王云峰表示，香港市場豐富的債券品種與內地債市形成了良好的互補，可以令內地投資者在持債組合中引入不同幣種、品種、發(fā)行人和收益率的債券，通過多元化配置進一步分散風險。匯豐預計，未來通過“南向通”進入國際債市的投資將不斷增長，投資品類也會從內地投資者較為熟悉的中資美元債和點心債等逐步擴大到其他品種。作為內地資本市場雙向開放的重要一環(huán)，“南向通”在完善債市雙向開放、促進跨境資金流動平衡等方面將有望發(fā)揮重要作用。

助力于在長期實現(xiàn)更加均衡的跨境資本流動

據(jù)渣打銀行統(tǒng)計，2020年下半年以來，流入中國債市和股市的大量海外資本將國內外幣存款總量推向歷史新高——約合1萬億美元。“南向通”將為希望匹配外幣負債和資產(chǎn)的在岸金融機構提供一個市場更廣闊的新方案。在目前的框架下，機構可使用境內外幣資本通過“南向通”進行對外投資。

目前可以投資“南向通”的境內投資者范圍暫定為經(jīng)中國人民銀行認可的2020年度公開市場業(yè)務一級交易商中的41家銀行類金融機構（不含非銀行類金融機構與農(nóng)村金融機構），合格境內機構投資者（QDII）和人民幣合格境內機構投資者（RQDII）。

這使投資機構可直接使用現(xiàn)有的外幣資金，或是在國內銀行間外匯市場將人民幣兌換成外幣后投資離岸市場，這會增加外幣資金的流出，有助于在長期實現(xiàn)更加均衡的跨境資本流動。

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔認為，“南向通”產(chǎn)生三方面的影響：“南向通”將有助于在長期實現(xiàn)更均衡的跨境資本流動；“南向通”落地后的“債券通”仍將保持資本的凈流入；“南向通”將成為對外債券投資的主通道。

首先，“南向通”很可能會替代部分現(xiàn)有的對外投資渠道，特別是在債券投資領域。和傳統(tǒng)的對外投資渠道（QDII/RQDII/QDLP/QDIE等）相比，“南向通”在投資和對沖方面都提供了更大的靈活性、更低的成本，以及更高的累計額度——“南向通”的額度是每日計算的，而其他渠道的額度是總量控制的。不過與其他渠道相比，通過“南向通”可投資的產(chǎn)品范圍相對較窄：通過“南向通”只可以投資離岸債券市場。因此預計原先通過其他渠道進入離岸債券市場的投資會轉而通過“南向通”進行，而通過原有渠道進行的對外投資主要將聚焦于債券通和港股通范圍之外的投資品種。

其次，此次“南向通”的額度是比較大的，通過“南向通”流出的資金很可能要顯著高于“跨境理財通”。目前每年5000億人民幣的額度已經(jīng)超過了QDII累計總額度的50%（1498億美元，約合9600億人民幣）。如果加入其他渠道，如QDLP和QDIE，現(xiàn)有對外投資渠道的總額度約為2000億美元（約合12800億人民幣），仍僅相當于2.5年的“南向通”額度。因此“南向通”可能在兩年內成為中國第二大境外投資渠道（僅次于港股通）。

第三，很有可能在3-5年內，“南向通”也會像“港股通”一樣取消總額度限制。不過與“港股通”不同，預計債券通（包含“北向通”和“南向通”）仍將保持資本的凈流入，因為和全球投資者配置人民幣資產(chǎn)的巨大需求相比，中國機構配置外幣資產(chǎn)的需求要小得多。中國的外幣存款規(guī)?，F(xiàn)在處于創(chuàng)紀錄的1萬億美元水平，但是這個規(guī)模仍不到人民幣存款規(guī)模（227萬億人民幣）的3%。

相關理財產(chǎn)品已上線

個人投資者雖然不能直接購買香港債券市場交易流通的債券，但可以通過購買相關機構發(fā)行的跨境理財?shù)确绞絽⑴c其中。

據(jù)澎湃新聞查詢，目前已有工銀理財發(fā)布以“南向通”命名的理財產(chǎn)品。從產(chǎn)品類型來看，理財產(chǎn)品為公開募集的封閉式凈值型產(chǎn)品，投資風險等級為三級（中風險）。

除直接發(fā)行理財產(chǎn)品外，其他理財公司亦通過其他方式進行參與。例如，信銀理財委托中信證券、華夏基金、中金資管及博時基金四家管理人所管理的資管計劃在開通日，順利完成交易，通過“南向通”投資于香港債券市場。