作者/星空下的牛腩

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的小魚

中學(xué)課堂上，化學(xué)老師點(diǎn)燃了一小條銀白色金屬，瞬時(shí)間便發(fā)出耀眼的白光。這種金屬便是鎂。鎂最早期的應(yīng)用是鎂光燈，雖然照亮了他人，但代價(jià)是燃燒了自己。

不過，鎂即將在資本市場(chǎng)上照亮自己。

根據(jù)百川數(shù)據(jù)，8月24日金屬鎂價(jià)格上漲5.66%，報(bào)24516.90元/噸。鎂價(jià)不僅在3個(gè)月的時(shí)間里，漲了36%，而且在一年內(nèi)的漲幅更是接近翻倍，甚至還創(chuàng)出了歷史新高度。

都說物以稀為貴，強(qiáng)勢(shì)漲價(jià)是不是因?yàn)殒V很稀缺？其實(shí)，鎂并不稀缺。作為地球儲(chǔ)量最豐富的一種金屬元素，鎂在自然界中廣泛分布。除了有60多種礦物含鎂之外，取之不盡用之不竭的海水中就富含大量的鎂。

既然不稀缺，那么鎂價(jià)的上漲趨勢(shì)還有持續(xù)性嗎？

想搞清楚這個(gè)問題，需要分析供求關(guān)系。

需求是一切生意的出發(fā)點(diǎn)。金屬鎂（原鎂）很少會(huì)被直接使用，其主要用途是制造合金，而鎂合金就是鎂最具亮點(diǎn)的下游需求。

鎂合金的下游需求主要包括汽車、消費(fèi)電子、航空航天，三者的占比是7:2:1。這意味著2方面的利好：

1.下游需求格局簡(jiǎn)單明了，且有占主導(dǎo)的應(yīng)用領(lǐng)域，便于抓主要矛盾；

2.在下游需求中占比70%的汽車，正好可以與當(dāng)下最強(qiáng)勢(shì)的新能源車題材建立聯(lián)系。

鎂之所以也能分到新能源的蛋糕，原因是鎂合金將助力車輛的輕量化。

新能源車的一個(gè)大課題，是如何提高續(xù)航里程。而要達(dá)到這一目的，手段無外乎開源節(jié)流。開源是開發(fā)能量密度更高的動(dòng)力電池之外，而節(jié)流則是在材料的輕量化上做文章。

有研究標(biāo)明，新能源車每減輕100kg，續(xù)航里程可提升10%左右。實(shí)際上，輕量化不光是利好新能源車，同時(shí)也利好傳統(tǒng)燃油車。燃油車每減輕100kg，每百公里的油耗可降低0.3~0.6L。

也就是說，輕量化是兩全其美的，這將帶來更強(qiáng)的確定性。

為了做輕量化的文章，市場(chǎng)此前挖掘過鋁合金相關(guān)概念。其實(shí)，鎂合金在輕量化方面，有著更大的想象空間，因?yàn)樵谕葟?qiáng)度下，鎂合金大約比鋁合金輕1/3左右。

鎂合金這么好，為什么之前沒有火起來？這跟鑄造工藝方面的短板有關(guān)。目前能商業(yè)化批量生產(chǎn)的鎂合金零件，主要是車上的小型結(jié)構(gòu)件，比如方向盤、儀表盤橫梁等等。

不過，重賞之下必有勇夫。一方面，新能源車行情如此火爆，刺激著每一個(gè)上游細(xì)分環(huán)節(jié)；另一方面，用發(fā)展的眼光來看，鑄造工藝的突破是可以期待的。畢竟鎂合金的大型構(gòu)件已經(jīng)用到了航空航天領(lǐng)域，說白了，鎂合金汽車零部件的普及，其實(shí)是一個(gè)降成本的問題。

業(yè)界已經(jīng)開始在大型零部件上動(dòng)腦筋了。例如通用旗下的高端品牌卡迪拉克，已經(jīng)將鎂合金輪轂納入可選配置。保時(shí)捷帕梅拉的門框上端，也采用了鎂合金。

其實(shí)從中也可以看出，歐美車企在利用鎂合金輕量化方面（節(jié)能減排需要），是走在前面的。早在2015年，歐洲單車的鎂合金用量在14kg以上，美國(guó)雖然不及歐洲，但也有3.8kg。相比之下，我國(guó)則只有1.5kg。如此看來，我國(guó)在這方面，可提升的空間還是很大的。為此，國(guó)家輕量化發(fā)展目標(biāo)也指出，到2030年，爭(zhēng)取我國(guó)單車鎂合金用量要提升到45kg，也就是單車鎂合金對(duì)應(yīng)的價(jià)值大約是1.3萬元左右。

根據(jù)長(zhǎng)城證券的測(cè)算，即使在悲觀的情況下，到2025年鎂輪轂在新能源車、燃油車領(lǐng)域的滲透率也將分別達(dá)到10%、6%，對(duì)應(yīng)的鎂合金用量合計(jì)11.41萬噸，相當(dāng)于我國(guó)2019年鎂合金需求量的一半。如果樂觀點(diǎn)的話，那么僅鎂輪轂帶來的增量，就能超過2019年的鎂合金需求總量，對(duì)應(yīng)的增量市場(chǎng)規(guī)模大約將在千億元左右。

既然需求向好，那么國(guó)內(nèi)的“鎂股”能把握住紅利期嗎？

希望是很大的。原因在于，我國(guó)是全球鎂業(yè)的第一大國(guó)。中國(guó)不僅生產(chǎn)了全球近70%的菱鎂礦，金屬鎂的產(chǎn)量更是超過了全球的80%。

也就是說，全球鎂業(yè)的供需，可以概括為中國(guó)生產(chǎn)+全球消費(fèi)。所以，漲價(jià)潮一來，自然是國(guó)內(nèi)鎂股最先受益。

受益是受益了，那接下來呢？鎂價(jià)大漲，會(huì)不會(huì)刺激大量新增產(chǎn)能，進(jìn)而導(dǎo)致后續(xù)供過于求、價(jià)格坐過山車？

其實(shí)，中國(guó)的鎂業(yè)也在經(jīng)歷去產(chǎn)能。鎂的冶煉不僅高能耗，而且還會(huì)產(chǎn)生大量的廢氣廢渣。這顯然是不符合碳中和要求的。實(shí)際上，早在十年前，文件就開始限制鎂的新增產(chǎn)能，審批的通過率很低。而這也使得國(guó)內(nèi)金屬鎂的產(chǎn)量，一直沒有明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

也就是說，雖然鎂在自然界常有，但冶煉鎂的新增產(chǎn)能不常有。需求不斷提升+新增供給有限，鎂價(jià)的漲勢(shì)，是有持續(xù)性的。

在明確了漲價(jià)的持續(xù)性之后，接下來就是選股方向的問題了。其實(shí)這方面沒有必要太糾結(jié)。原因有3點(diǎn)：

1.上市公司當(dāng)中純正的鎂股數(shù)量有限，這反而降低了選股的難度；

2.相比于金屬鎂，鎂合金的產(chǎn)品附加值更高。所以，鎂合金在營(yíng)收中占比高，自然就是加分項(xiàng)；

3.鎂是小金屬，國(guó)內(nèi)的鎂股往往既開采鎂礦，又冶煉金屬鎂，還做鎂合金，也就是上下游一體化。再考慮金屬鎂的持續(xù)漲價(jià)，就算是鎂合金占比不高的鎂股，其實(shí)也能吃到紅利。

說到紅利，全市場(chǎng)的紅利，無疑是新能源。

要不是因?yàn)樾履茉?，一大批有色股、化工股，都?huì)一直默默無聞下去。

這給我們的啟發(fā)是，需求是生意的出發(fā)點(diǎn)，也是投資研究的起點(diǎn)。當(dāng)需求在消失，產(chǎn)品就算再好，也不會(huì)有“錢途”。行業(yè)內(nèi)部的人，的確能知道很多細(xì)節(jié)，但有時(shí)他們過分在意細(xì)節(jié)，而忽略了大格局。這不僅是用戰(zhàn)術(shù)的勤奮掩蓋戰(zhàn)略的懶惰，也是當(dāng)局者迷。

像你我這樣的投資者，如果要說了解行業(yè)細(xì)節(jié)，那肯定是無法跟業(yè)內(nèi)人士比的。由此看來，對(duì)于大格局的理解，便是我們唯一的優(yōu)勢(shì)。而這也是旁觀者清。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。