作者：宋涵

出品：資管科技

橫琴人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：橫琴人壽）日前發(fā)布了第二季度償付能力報(bào)告（中報(bào)），保費(fèi)收入和凈利潤(rùn)環(huán)比上季度均有明顯下滑。最引人關(guān)注的是其償付能力繼續(xù)下滑，遠(yuǎn)不及行業(yè)平均水平。

橫琴人壽最近煩心事不少，除了被銀保監(jiān)會(huì)點(diǎn)名通報(bào)長(zhǎng)險(xiǎn)短做外，還被外界傳言“踩雷”華夏人壽，盡管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示“傳言不符合實(shí)際情況”，但是外界依舊議論紛紛。

19億投資或“踩雷”華夏幸福

近日，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部發(fā)布了關(guān)于近期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品問(wèn)題的通報(bào)，橫琴人壽長(zhǎng)險(xiǎn)短做問(wèn)題首當(dāng)其沖。

通報(bào)直指橫琴人壽產(chǎn)品設(shè)計(jì)有問(wèn)題，其報(bào)送的某終身壽險(xiǎn)，在現(xiàn)金價(jià)值計(jì)算方面不合理，存在長(zhǎng)險(xiǎn)短做風(fēng)險(xiǎn)。

此前相關(guān)部門將人身險(xiǎn)公司長(zhǎng)險(xiǎn)短做這種激進(jìn)發(fā)展模式列入了重點(diǎn)監(jiān)管領(lǐng)域。這種依靠激勵(lì)政策短期內(nèi)獲取業(yè)務(wù)規(guī)模高速增長(zhǎng)的粗放經(jīng)營(yíng)方式，屢遭通報(bào)。

長(zhǎng)險(xiǎn)短做指保險(xiǎn)公司通過(guò)提前返還保費(fèi)、靈活減保等方式，將長(zhǎng)期人身險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際保險(xiǎn)期間縮短。長(zhǎng)險(xiǎn)短做不僅擾亂市場(chǎng)秩序?qū)е卤ＹM(fèi)和投資資產(chǎn)長(zhǎng)期不匹配，而且其帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)侵犯消費(fèi)者權(quán)益。

值得一提的是，2021年迄今為止，橫琴人壽遭監(jiān)管部門點(diǎn)名已經(jīng)不是第一次了。

今年年初，因公司存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)其進(jìn)行了監(jiān)管處罰。橫琴人壽也因此被罰6個(gè)月內(nèi)不得新增股權(quán)和其他金融資產(chǎn)投資；并要求其及時(shí)整改投資問(wèn)題，采取措施化解投資風(fēng)險(xiǎn)。

此外，橫琴人壽還被外界傳言“踩雷”華夏幸福（600340.SH）。據(jù)悉，橫琴人壽自2019年起開始介入華夏幸福，投資項(xiàng)目包括多個(gè)信托計(jì)劃和債權(quán)投資計(jì)劃。

根據(jù)界面新聞報(bào)道，橫琴人壽投資華夏幸福的多個(gè)融資項(xiàng)目，余額合計(jì)近19億元，但目前受到華夏幸福債務(wù)化解方案延期影響，大部分項(xiàng)目基本處于無(wú)法正常還本付息狀態(tài)，投資或許無(wú)法足額兌付。

對(duì)于外界頻傳橫琴人壽“踩雷”華夏幸福這一傳言，橫琴人壽董事會(huì)秘書張林回應(yīng)界面新聞稱，“信息不符合實(shí)際情況”。

不過(guò)，結(jié)合華夏幸福一季度爆雷時(shí)間，大公國(guó)際的一份評(píng)級(jí)報(bào)告似乎印證了空穴來(lái)風(fēng)必有因。

7月30日，大公國(guó)際資信針對(duì)橫琴人壽主體與相關(guān)債項(xiàng)2021年度跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中提到，截至3月末，橫琴人壽所持部分非標(biāo)投資資產(chǎn)的信用質(zhì)量發(fā)生大幅下調(diào)，所涉規(guī)模較大，相關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量及減值風(fēng)險(xiǎn)需持續(xù)關(guān)注。

暫且不論橫琴人壽“踩雷”華夏幸福事實(shí)真相如何，眾所周知，中國(guó)平安（601318.SH）已經(jīng)深度踩雷華夏幸福，并在其2020年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，公開了投資華夏幸福的風(fēng)險(xiǎn)敞口為“股權(quán)投資180億元，表內(nèi)債權(quán)投資360億元，共計(jì)540億元”。

對(duì)于中國(guó)平安這樣的險(xiǎn)企“大咖”，華夏項(xiàng)目在平安投資組合中占比較小，對(duì)其整體投資收益影響不是很大，但換成橫琴人壽可能就是另一番境遇了。

償付能力承壓 二季度保費(fèi)、凈利環(huán)比雙降

橫琴人壽成立于2016年12月底，其主要經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋普通型保險(xiǎn)，包括人壽保險(xiǎn)和年金保險(xiǎn)；健康保險(xiǎn)；意外傷害保險(xiǎn)；分紅型保險(xiǎn)；萬(wàn)能型保險(xiǎn)；上述業(yè)務(wù)的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；國(guó)家法律、法規(guī)允許的保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)。

對(duì)比其他險(xiǎn)企公司來(lái)看，橫琴人壽資歷尚淺成立時(shí)間還不到五年，經(jīng)營(yíng)區(qū)域也相對(duì)比較集中，主要在廣東、江蘇兩地。

最近橫琴人壽公布了第二季度償付能力報(bào)告，第二季度凈資產(chǎn)規(guī)模為18.99億元，較第一季度增長(zhǎng)16.57%。

本季度公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入14.99億元，較上季度下滑33.38%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.2億元，較上季度下滑72.6%。公司在保費(fèi)收入增長(zhǎng)和盈利能力方面承壓。

橫琴人壽截至二季度，累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入37.49億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9251.79萬(wàn)元。對(duì)比上年二季度數(shù)據(jù)，2020年中期累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入49.04億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)922.54萬(wàn)元。

《資管科技》通過(guò)對(duì)比近兩年來(lái)二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，截至二季度，橫琴人壽本年保費(fèi)收入較上年有明顯下滑，降幅為23.55%。截然相反的是凈利潤(rùn)卻有大比例增加，攀升幅度達(dá)902.86%。

報(bào)告顯示，橫琴人壽在償付能力方面較第一季度有明顯下滑。第二季度其綜合償付能力和核心償付能力分別為167.61%、117.48%，較第一季度分別下降26.68個(gè)百分點(diǎn)和13.78個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)8月10日銀保監(jiān)會(huì)公布的2021年二季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度末，納入統(tǒng)計(jì)范圍的保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為246.7%，核心償付能力充足率為234%。

具體來(lái)看，一季度末人身險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率為238.6%，核心償付能力充足率為228.5%。

不難看出，橫琴人壽在償付能力方面嚴(yán)重不足，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及行業(yè)平均水平。

2017年-2020年，橫琴人壽資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，四年間資產(chǎn)規(guī)模分別為29.81億元、55.43億元、161.08億元、233.87億元。

同期，橫琴人壽分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入8.63億元、24.62億元、59.55億元、66.22億元，保費(fèi)同比增長(zhǎng)幅度分別為185.28%、141.88%、11.2%。

但橫琴人壽保費(fèi)和資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)并沒(méi)有帶動(dòng)凈利增長(zhǎng)。四年間，橫琴人壽分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-8241萬(wàn)元、-2.46億元、-2.41億元、0.59億元。橫琴人壽成立4年，在去年實(shí)現(xiàn)了首個(gè)年度盈利。不過(guò)從整體來(lái)看其依然處于虧損狀態(tài)，累計(jì)虧損達(dá)5億元。

橫琴人壽高速發(fā)展背后帶來(lái)的問(wèn)題也一目了然，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)較單一。2020年報(bào)顯示，橫琴人壽實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)73.09億元，從險(xiǎn)種來(lái)看，保費(fèi)收入以壽險(xiǎn)為主，其中分紅壽險(xiǎn)在規(guī)模保費(fèi)占比中超五成；從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，保費(fèi)以躉交業(yè)務(wù)為主，其中分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比為52.11%。

公司保費(fèi)依舊過(guò)度依賴銀行郵政代理渠道。2020年全年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入居前五的保險(xiǎn)產(chǎn)品，有3款產(chǎn)品保費(fèi)依賴銀行代理渠道，2款產(chǎn)品保費(fèi)依靠中介渠道。

而根據(jù)聯(lián)合資信評(píng)估跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2020年末橫琴人壽銀保渠道實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入占比73.2%。

圖片來(lái)源：聯(lián)合資信評(píng)估跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告

險(xiǎn)企青睞不動(dòng)產(chǎn)投資真相

從中國(guó)平安重踩華夏幸福，到如今傳言橫琴人壽也被“牽連”，為何險(xiǎn)企分外“眷顧”房企呢？或許從行業(yè)資金特性方面能找到答案。

險(xiǎn)企資金具有穩(wěn)定性強(qiáng)，體量大的特點(diǎn)，投資風(fēng)格素來(lái)以長(zhǎng)期、穩(wěn)健為主。這和房企所求資金特性和回報(bào)模式相契合。尤其最近頭部險(xiǎn)企將醫(yī)療和養(yǎng)老相結(jié)合推出的“保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)”經(jīng)營(yíng)模式，這一戰(zhàn)略合作使得險(xiǎn)企和房企聯(lián)系更加緊密。

而險(xiǎn)企往往通過(guò)股權(quán)、物權(quán)、債券投資計(jì)劃等形式參與投資不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。險(xiǎn)企大手筆投資行為往往也會(huì)引發(fā)相關(guān)部門關(guān)注。年初橫琴人壽被罰違規(guī)事由主要圍繞投資方面展開，其中就有違規(guī)購(gòu)買債券和不動(dòng)產(chǎn)這一項(xiàng)。

雖然險(xiǎn)企青睞不動(dòng)產(chǎn)投資，但也要對(duì)投資存在的風(fēng)險(xiǎn)有認(rèn)識(shí)。

普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾表示，不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)多表現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)上表現(xiàn)為不動(dòng)產(chǎn)標(biāo)的的收益風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

隨著近兩年行業(yè)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化，疫情影響，三道紅線監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)等政策影響，房企面臨的挑戰(zhàn)也增加了。

以華夏幸福為例，平安集團(tuán)總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林表示，如今華夏幸福的經(jīng)營(yíng)困境，一方面受自身的管理粗放、擴(kuò)張?zhí)煊绊?，另一方面受疫情影響以及環(huán)京津冀嚴(yán)格調(diào)控直接影響了其回款。

周瑾表示險(xiǎn)企在不動(dòng)產(chǎn)投資選擇上要針對(duì)項(xiàng)目具體情況做綜合評(píng)估，要做好盡調(diào)，審慎選擇合作方，做好投后管理，密切關(guān)注項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)情況。

7月31日，華夏幸福發(fā)布了一條關(guān)于公司及下屬子公司部分債務(wù)未能如期償還的公告。

公告顯示，受經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、信用環(huán)境疊加及疫情影響，華夏幸福流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張，近期公司及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信托貸款等債務(wù)形式的債務(wù)本息金額85.18億元。截至披露日，累計(jì)未能如期償還債務(wù)本息合計(jì)815.66億元。

公告稱華夏幸福正在積極協(xié)調(diào)各方推進(jìn)債務(wù)展期事宜。華夏幸福的余震似乎還將持續(xù)，如果橫琴人壽“踩雷”華夏幸福一事屬實(shí)，那么對(duì)于成立沒(méi)幾年的中小險(xiǎn)企橫琴人壽來(lái)講確實(shí)是道“劫”。

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