8月16日晚間，三只松鼠發(fā)布了2021半年報。財報顯示，三只松鼠上半年實現(xiàn)營收52.61億元，同比微增0.17%，但是凈利潤卻大增87.32%，達到了3.52億元。受到這一消息的影響，三只松鼠盤中快速上漲，5分鐘漲幅就超過了2%。

對于增利不增收的原因，三只松鼠表示主要是由于進行了一系列降本增效措施，這些措施有效的增加了三只松鼠的利潤。

事實上，從去年開始，三只松鼠就開始進行降本增效策略，到了今年第一季度已經(jīng)卓有成效，不過有牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn)三只松鼠第二季的凈利潤并沒有延續(xù)此前的良好表現(xiàn)，僅為第一個季度的八分之一，難道三只松鼠的降本增效策略不好使了？

三只松鼠的業(yè)績穩(wěn)定了嗎?

事實上，三只松鼠的營收增長從2020年開始就有些乏力。

從營收來看，三只松鼠2020年的營收97.94億元，同比下降3.72%，這是三只松鼠自2019年上市以來首次不增反降，2017年至2019年間，三只松鼠每年的營收漲幅都超過了40%。三只松鼠今年上半年的營收也維持了這一趨勢，僅微增0.17%，幾乎與去年同期的處于同一水平。

究其原因，是三只松鼠線上流量的見頂，在2020年財報中，三只松鼠對于營收下滑的解釋是：“2020年，線上流量進一步去中心化，作為核心品類的堅果產(chǎn)品引流效果開始減弱?！?/p>

財報顯示，三只松鼠2020年線上渠道總營收51.98億元，同比降低19%，而且全年訂單數(shù)還減少了近2000萬個，三只松鼠內(nèi)部人士在接受記者采訪時表示：“線上獲客成本不斷增加，再加上天貓的流量分配機制上的變化，綜合導(dǎo)致這一塊營收減少?！?/p>

圖片來自三只松鼠官網(wǎng)

線上流量的見頂，直接導(dǎo)致電商起家的三只松鼠業(yè)績不再增長，上市前期的投資機構(gòu)們也在解禁期到了之后紛紛套現(xiàn)離場。正是為了挽回業(yè)務(wù)上的頹勢，三只松鼠開始實行降本增效策略。

一方面，面對線上流量被分化而導(dǎo)致客戶數(shù)量下滑的問題，三只松鼠開始優(yōu)化產(chǎn)品組合，減少線上單一促銷，并且進行了價格管控，提升產(chǎn)品的盈利能力。

另一方面，三只松鼠還在供應(yīng)鏈方面下了功夫，其在財報中表示：“公司SKU縮減后聚焦優(yōu)勢單品、供應(yīng)鏈運營提效降本8%，而且還改變了物流倉配的模式，提升物流效率、提高直發(fā)訂單占比，優(yōu)化了物流成本?！?/p>

從結(jié)果來看，三只松鼠的降本增效策略的成效非常明顯，其線上2C渠道的毛利率大幅增加，從2020年同期的30.7%提升至35.5%，凈利潤也大增87.32%，達到了3.52億元，要知道三只松鼠2020年全年總利潤也才3.01億元。

得益于降本增效的策略，三只松鼠目前的成績還算說得過去，不過一直吃老本也沒什么前途，所以為了尋找新的增長點，三只松鼠一直在做多方面的嘗試。

三只松鼠的增長路線：開門店、新品牌

對于電商起家的三只松鼠來說，線上電商平臺流量的見頂已經(jīng)直接影響到了其業(yè)務(wù)增長，為了再度實現(xiàn)增長，三只松鼠開始進行渠道的拓展。

一方面是線下門店，財報顯示，三只松鼠在2020年一共開了719家新店，相比于2019年的326家新店翻了一倍，截至2020年12月三只松鼠門店共計1043家。三只松鼠表示，其線下渠道營收占比從2017年的4.5%提升至2020年的26%，而且線下門店在2020年整體實現(xiàn)盈利。

另一方面是線上其他渠道的開拓。三只松鼠在財報中表示，拼多多渠道營收同比增長超360%；抖音、快手等直播電商營收同比增長超1000%，2021年貨節(jié)期間，抖音 整體直播業(yè)務(wù)銷售額達1.82億元，自直播貢獻近1億元。除此之外，三只松鼠還在社區(qū)團購方面下功夫，目前已經(jīng)入駐美團優(yōu)選、多多買菜、橙心優(yōu)選等多個社區(qū)團購平臺。

從成績來看，三只松鼠的線下業(yè)務(wù)似乎發(fā)展得不錯。財報顯示，三只松鼠投食店實現(xiàn)營收5.73億元，同比增長21.7%；聯(lián)盟小店實現(xiàn)營收3.63億元，同比增長131.7%；新分銷實現(xiàn)營收6.32億元，同比增長38.0%。線下營收占比達30%，較上年同期提升9%。

為了拓寬業(yè)務(wù)邊界，再度實現(xiàn)業(yè)績增長，三只松鼠從2020年開始進軍兒童食品、寵物食品等領(lǐng)域。

三只松鼠在2020年財報中表示：“目前休閑零食行業(yè)已經(jīng)進入存量競爭階段，行業(yè)內(nèi)部頭部企業(yè)正在開辟嬰幼兒零輔食、兒童零食、功能食品等細分賽道，而且這些賽道尚處于早期競爭階段?！痹诖吮尘跋?，三只松鼠旗下的嬰童食品品牌小鹿藍藍、寵物食品品牌養(yǎng)了個毛孩等新品牌在2020年中應(yīng)運而生。

圖片來自三只松鼠官網(wǎng)

在這些新品牌中，最受三只松鼠器重的或許就是小鹿藍藍。

小鹿藍藍在2020年6月正式上線，定位覆蓋6個月至14歲幼兒童的全階段、全品類的嬰童食品，推出過拌飯海苔、營養(yǎng)拌飯料、兒童醬油等產(chǎn)品。

三只松鼠在今年3月回答投資者提問時曾表示，2021年的多品牌業(yè)務(wù)中，公司將重點聚焦小鹿藍藍的發(fā)展，將嬰童食品品類做大、做全，豐富現(xiàn)有的產(chǎn)品線，持續(xù)提升寶寶零輔食的上新速度，并擴充主食、調(diào)味、特色周邊等新的品類。

對于小鹿藍藍的發(fā)展，三只松鼠在財報中表示：“新品牌聚焦小鹿藍藍的培育成長，短期之內(nèi)以規(guī)模份額為導(dǎo)向”。換句話說，三只松鼠目前對小鹿藍藍的唯一要求就是短期內(nèi)擴大規(guī)模，實現(xiàn)市場份額的快速增長，這也導(dǎo)致小鹿藍藍在今年上半年虧損接近5000萬。

得益于三只松鼠自有的銷售渠道，小鹿藍藍一經(jīng)上線就開始了高速擴張，連續(xù)11個月穩(wěn)居全網(wǎng)寶寶零食類目第一，今年上半年的營收額已經(jīng)超過了2億元。為了給小鹿藍藍打響知名度，三只松鼠甚至還制作了36集《小鹿藍藍》動畫片將在8月25日上映。

從業(yè)務(wù)增長的角度來說，三只松鼠的新業(yè)務(wù)或者渠道增長速度非常喜人，但是這并不能掩蓋背后存在的一些問題。

三只松鼠正面對哪些問題？

雖然三只松鼠的渠道拓展以及發(fā)展新品牌的成績看起來不錯，可是并沒有帶來整體業(yè)績的增長。在三只松鼠線下渠道帶來的收入在總營收中的占比已經(jīng)達到30%的情況下，三只松鼠的總營收卻只是微增0.17%，這說明線下渠道的增長已經(jīng)無法掩蓋其線上渠道的頹勢。

另一方面，三只松鼠的凈利潤并不穩(wěn)定，按照其往年財報的情況，凈利潤最高的往往是第一季度，后三個季度的凈利潤遠遠不如第一季度。

按照三只松鼠半年報中的數(shù)據(jù)，其上半年的凈利潤為3.52億元，如果去除第一季度的凈利潤，相當于三只松鼠今年第二季度的凈利潤還不到4000萬元，雖然后兩個季度會有所增長，但大概率無法達到第一季度的水平。

除此之外，三只松鼠還在面對一個老生常談的問題——食物安全。

目前小鹿藍藍采用的和三只松鼠一樣的代工模式，僅有原材料采購、分裝、倉儲等環(huán)節(jié)是小鹿藍藍自己把控，原材料加工、運輸?shù)拳h(huán)節(jié)都是外包給代工廠，一旦代工廠出現(xiàn)問題，對于主攻嬰童食品的小鹿藍藍來說，將受到不小的影響。

就現(xiàn)在來看，小鹿藍藍已經(jīng)有了這一趨勢，其目前已經(jīng)在多個平臺上遭受消費者的質(zhì)疑，在投訴平臺黑貓投訴上，有關(guān)小鹿藍藍的投訴已經(jīng)有了6條，其中4條投訴都聲稱小鹿藍藍的嬰兒食品中出現(xiàn)頭發(fā)等異物，甚至有媒體發(fā)現(xiàn)為小鹿藍藍提供代工的多家代工廠都出現(xiàn)了因為生產(chǎn)問題被有關(guān)部門處罰的情況。

關(guān)小鹿藍藍的投訴

例如為小鹿藍藍提供“寶寶鮮蝦片”代工的武漢旭中旭食品有限責任公司，在2021年1月25日被武漢市東西湖區(qū)市場監(jiān)督管理局罰款10000元，并責令其立即停止生產(chǎn)經(jīng)營不合格產(chǎn)品，召回已經(jīng)上市銷售的食品。

對于代工廠存在的問題雖然不能直接歸咎于三只松鼠頭上，但是這也反映出了代工廠的水平如何，三只松鼠對于第三方提供產(chǎn)品的把控能力顯然不足以解決代工廠存在的問題，而且由于嬰童食品的特殊性，代工廠品控問題將是小鹿藍藍飛速擴張時存在的一枚不定時炸彈，要知道，盯著小鹿藍藍的可不只有消費者，在其之后的許多品牌都欲取代其地位。

總的來說，三只松鼠目前正在試圖擺脫疫情以及業(yè)務(wù)低迷帶來的影響，而且已經(jīng)有了一定成效，不過要是無法解決或減少代工廠模式帶來的影響，未來勢必會影響到其業(yè)務(wù)的發(fā)展。