陷入“多事之秋”，震蕩中的白酒股還能成資金避風(fēng)港嗎？

2021-08-13 17:13

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

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原創(chuàng) 朱欣悅小財女部落

近段時間，白酒股上上下下反復(fù)震蕩，既有對消費稅改的擔(dān)憂，也有疫情擴散的不利影響，還有投資者對于白酒預(yù)期過高，追高殺跌或造成白酒板塊股價動蕩。

但從長期來看，白酒股的避險屬性依然存在。

白酒股再度走低

8月11日，白酒股普遍走弱。

截至收盤，茅臺、瀘州老窖、洋河、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)、青青稞酒、金徽酒、迎駕貢酒、今世緣均跌2%以上。

此前因半年報表現(xiàn)慘淡的水井坊卻異軍突起，大漲9.06%。

此次白酒股普跌，有猜測是與前一天中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站相關(guān)。

中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站刊文《評"阿里女員工被侵害":鏟除潛規(guī)則滋長的土壤》稱，“阿里女員工被侵害”，違反法律的行為要嚴(yán)懲，深層次的霸凌文化、酒桌文化等潛規(guī)則問題同樣要鏟除。破除潛規(guī)則，關(guān)鍵是樹立正確的價值觀，祛除權(quán)力濫用，弘揚新風(fēng)正氣、壓倒歪風(fēng)邪氣。同時，完善制度規(guī)矩，減少空白點和模糊地帶，不斷壓縮各種潛規(guī)則的生存空間。

近段時間，白酒股持續(xù)回調(diào)，反復(fù)震蕩。

先是消費稅風(fēng)聲再起，白酒股應(yīng)聲大跌。

據(jù)東興證券的報告稱，消費稅改革路徑可能是根據(jù)“穩(wěn)步下劃地方”基調(diào)，消費稅改革大概率采用漸進式改革，從體量和“沖擊力”來看，高檔商品及零售業(yè)為第一梯隊，酒類及汽車為第二梯隊，煙草和石油為第三梯隊。

要知道，消費稅如同懸在白酒行業(yè)頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍，若有風(fēng)吹草動便能引發(fā)行業(yè)顫動。

從2020年19家上市白酒企業(yè)數(shù)據(jù)為例，去年僅消費稅一項，茅臺繳了109.58億元，相當(dāng)于順鑫農(nóng)業(yè)酒類業(yè)務(wù)（牛欄山）的全年營收；五糧液交了60多億元，相當(dāng)于是迎駕貢酒與老白干酒去年營收之和；洋河交了28億元，幾乎與舍得酒業(yè)營收持平。

從消費稅與營收之比來看，除了外資控股的水井坊，其它酒企的消費稅占全年營收比例基本都在12%左右。

上述數(shù)據(jù)不難看出，消費稅對酒企影響之深遠(yuǎn)。

反復(fù)震蕩

在熬過消費稅這波殺跌后，水井坊、茅臺相繼發(fā)布半年報。實事求是的看，上述兩家酒企的財報都在預(yù)期之內(nèi)。

水井坊Q2營收實現(xiàn)5.96億元，凈利潤虧損0.42億元，而在上一年Q2水井坊的營收僅為0.75億元，凈利潤虧損8785.49萬元，即2021年Q2水井坊營收有著6倍增幅且虧損面有所收窄。

再來看茅臺，上半年實現(xiàn)營收490.87億元，同比增長11.68%；凈利潤為246.54億元，同比增9.08%，相當(dāng)于日賺1.37億元，可以說是名符其實的現(xiàn)金奶牛了。

但投資者的關(guān)注面普遍在于茅臺增速，去年上半年，茅臺凈利潤增速為13.29%，與之相比，茅臺凈利潤增速在明顯下滑。

但是從茅臺千億體量來看，9%的增速已經(jīng)是穩(wěn)健增長了，而且值得注意的是，茅臺今年的經(jīng)營目標(biāo)是較上年度增長10.5%左右。

因此也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為茅臺酒利潤增速降低可能是人為調(diào)控的結(jié)果。

消費品營銷專家肖竹青對藍(lán)鯨財經(jīng)記者表示，有可能是茅臺酒的管理層人為的控制了茅臺酒市場投放量所造成的，主要是為了茅臺品牌的可持續(xù)發(fā)展。

白酒行業(yè)分析蔡學(xué)飛也對藍(lán)鯨財經(jīng)記者表示，茅臺可能是控制在合理范圍內(nèi)。也有可能主要的原因是長期的投機炒作行為導(dǎo)致實際市場產(chǎn)品消費量有限，產(chǎn)品在渠道空轉(zhuǎn)從而影響了實際的產(chǎn)品市場需求量，當(dāng)然不排除茅臺為了穩(wěn)定增長認(rèn)為降低增速來釋放市場降溫信號，進而加強渠道與價格管理等目的。

但資本市場表現(xiàn)出悲觀情緒。

茅臺出現(xiàn)了罕見的連續(xù)暴跌，股價兩度失守1700元大關(guān)；水井坊股價也受到影響，7月26日、27日連續(xù)兩天一字跌停。

有分析認(rèn)為，白酒板塊的走低，或與酒企業(yè)績低于預(yù)期引發(fā)的板塊增長放緩的擔(dān)憂。

白酒基本面穩(wěn)健

8月4日，科技部網(wǎng)站也發(fā)文稱癌癥與飲酒有關(guān)。

該文章稱，加拿大一項研究表明部分癌癥和飲酒有關(guān)。文章稱，酒精是世界衛(wèi)生組織國際癌癥研究機構(gòu)（IARC）定義的1類致癌物，是全球癌癥的主要原因，并且隨著酒精消費量的增加，癌癥數(shù)量將進一步上升。

5日早盤，白酒股出現(xiàn)較大波動，由紅翻綠，白酒股整體概念萎靡。

直到本周，8月9日和10日兩個交易日，白酒股開始反攻，強勢復(fù)盤，19家上市白酒企業(yè)全員飄紅，似乎又重現(xiàn)去年白酒股走上神壇的景象。

但11日，白酒再度反轉(zhuǎn)。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛對藍(lán)鯨財經(jīng)記者表示，從年初到現(xiàn)在，白酒版塊在高峰期過后持續(xù)震蕩，投資者對于白酒預(yù)期過高，追高殺跌或造成白酒版塊股價動蕩；此外，對于依賴場景消費的白酒，疫情也加劇了市場恐慌情緒。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對藍(lán)鯨財經(jīng)記者表示，該文所述觀點并不是第一次出現(xiàn)，此前就曾多次在各種自媒體流傳，只不過這次是出現(xiàn)在科技部的官方網(wǎng)站，而白酒作為國內(nèi)多地的支柱性產(chǎn)業(yè)，并不會成為政策打壓的對象，今日部分下跌的主導(dǎo)性因素仍然是大盤與板塊技術(shù)性調(diào)整疊加的影響。

“白酒板塊的避險屬性依然存在，主要酒企擁有堅實的業(yè)績基礎(chǔ)，從成長的穩(wěn)定性來看，長期看好白酒板塊。”沈萌稱。

財信證券近期研報也指出，從中長期維度來看，白酒行業(yè)基本面依然穩(wěn)健，整體風(fēng)險可控。高端白酒需求穩(wěn)定、格局清晰，行業(yè)風(fēng)險較小。次高端白酒不排除有局部過熱的可能性，部分次高端酒企快速在全國招商鋪貨或積累一定庫存風(fēng)險，同時近年來醬酒熱浪潮吸引眾多資本入局，醬酒產(chǎn)能擴張明顯，若后續(xù)需求有所松動，次高端行業(yè)或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整風(fēng)險，需要后續(xù)持續(xù)跟蹤。建議理性看待白酒板塊短期情緒擾動，我們繼續(xù)推薦穩(wěn)健增長的高端白酒以及發(fā)展根基深厚、品牌渠道優(yōu)勢突出的次高端白酒，建議關(guān)注經(jīng)營明顯改善、渠道管理能力強的次高端酒企。