作者：賽文 編輯：小市妹

白酒熟悉的味道又回來了？

8月10日，白酒板塊大漲，皇臺(tái)酒業(yè)、水井坊、舍得酒業(yè)、海南椰島紛紛漲停，古井貢酒、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒等股價(jià)也出現(xiàn)大漲。

市值超過2萬億的貴州茅臺(tái)股價(jià)也上漲超過6%，市值增長(zhǎng)超過1300億，比大部分上市公司總市值還高出不少。作為曾經(jīng)現(xiàn)象級(jí)的王者賽道，前段時(shí)間，白酒股市值狂瀉，投資者情緒悲觀。教育雙減政策的出臺(tái)也引發(fā)了人們對(duì)白酒政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心。市場(chǎng)上，成長(zhǎng)股行情不斷演繹，聰明的資金流向新能源等高成長(zhǎng)板塊。

對(duì)于白酒，伴隨公募資金的大幅流出，調(diào)倉過程基本結(jié)束，接下來的行情怎么走呢？

從景氣度來看，板塊景氣度向好的趨勢(shì)暫未改變，中秋和國(guó)慶的白酒旺季可能會(huì)加快估值的切換和催化。

據(jù)了解，當(dāng)前散瓶裝的飛天茅臺(tái)批價(jià)已經(jīng)接近3000元一瓶，供需依舊緊張；五糧液的批價(jià)也穩(wěn)定在1000元上方。

某券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，白酒板塊的下探空間已經(jīng)十分有限了，甚至把前段時(shí)間白酒下跌定義為“錯(cuò)殺”，把握住錯(cuò)殺后帶來的布局機(jī)會(huì)。前期一些明星酒企單季度虧損的利空也早已反映到股票的價(jià)格里，板塊整體估值據(jù)前期高點(diǎn)已經(jīng)下降非常多了。

如何選擇白酒股呢？

其實(shí)復(fù)盤白酒過去的發(fā)展邏輯和股價(jià)表現(xiàn)，是存在一定的內(nèi)在因果關(guān)系的。

2003-2012年：白酒次高端價(jià)格帶形成較晚，所以股價(jià)表現(xiàn)的順序是高端白酒業(yè)績(jī)首先提升，然后中檔酒快速抬升，在這輪周期的末期，次高端白酒價(jià)格帶確立，演繹了最后的繁榮，基本面的變化和股價(jià)趨勢(shì)基本相同。

2015年起：和之前一樣，高端白酒在2016年和2017年率先出現(xiàn)加速增長(zhǎng)，而且其業(yè)績(jī)也是又快又穩(wěn)的抬升。次高端白酒當(dāng)時(shí)在“修煉內(nèi)功”，2017年開始有亮眼的表現(xiàn)。而白酒股的股價(jià)依然是高端領(lǐng)頭，次高端再次爆發(fā)。

值得注意的是，這兩輪周期不相同的是，上一輪是消費(fèi)人群擴(kuò)大帶來的量增，這一輪是消費(fèi)升級(jí)而出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。2020年疫情的爆發(fā)，是一次脈沖，讓財(cái)富進(jìn)一步加速分化。本來的庫存周期讓白酒景氣度的解釋力度越來越小，白酒的觀測(cè)指標(biāo)已經(jīng)從庫存轉(zhuǎn)到了價(jià)格。

此輪周期是以價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)為“劍”，投資者觀察到的是消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)了高端白酒的價(jià)格一直上揚(yáng)，次高端白酒的策略是卡位升級(jí)他們的價(jià)格帶。

按照周期的邏輯推演下去，今年，也就是2021年，白酒的投資邏輯大概率是向價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的次高端有所傾斜，不說股價(jià)，其業(yè)績(jī)依然能保持2017年到目前的良好表現(xiàn)。

白酒板塊可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的趨勢(shì)繁榮，省內(nèi)而言，消費(fèi)升級(jí)；省外而言，持續(xù)擴(kuò)張，確定性和成長(zhǎng)性兼?zhèn)洹?/p>

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