8月6日晚間，證監(jiān)會(huì)就《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》（以下簡稱“《特別規(guī)定》”）個(gè)別條款進(jìn)行修改，并公開征求意見。

具體來看，證監(jiān)會(huì)取消了創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價(jià)與申購安排、投資者風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤的要求，同時(shí)刪除累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行價(jià)格區(qū)間的相關(guān)規(guī)定。

證監(jiān)會(huì)表示，擬將《特別規(guī)定》第八條修改為：采用詢價(jià)方式且存在發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率、發(fā)行價(jià)超過剔除最高報(bào)價(jià)后網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)、發(fā)行價(jià)格超過境外市場(chǎng)價(jià)格、發(fā)行人尚未盈利等四種情形之一的，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，詳細(xì)說明定價(jià)合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于修改的原因，證監(jiān)會(huì)指出，主要是針對(duì)實(shí)踐中出現(xiàn)了部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題。

四方面情況下網(wǎng)上申購前應(yīng)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告

具體來看，證監(jiān)會(huì)指出《特別規(guī)定》第八條擬修改為：采用詢價(jià)方式且存在以下四種情形之一的，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，詳細(xì)說明定價(jià)合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

一是發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率的。

二是發(fā)行價(jià)格超過剔除最高報(bào)價(jià)后網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，剔除最高報(bào)價(jià)后公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金報(bào)價(jià)中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)孰低值的。

三是發(fā)行價(jià)格超過境外市場(chǎng)價(jià)格的。

四是發(fā)行人尚未盈利的。

證監(jiān)會(huì)表示，《特別規(guī)定》修改的總體思路是平衡好發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)、報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)和投資者之間的利益關(guān)系，兼顧發(fā)行承銷過程的公平性與效率。

證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步指出，下一步將指導(dǎo)滬深證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)同步完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及監(jiān)管制度，持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)化發(fā)行承銷機(jī)制。

2020年6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《特別規(guī)定》。其中，第八條為：發(fā)行人和主承銷商詢價(jià)確定的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率，或者發(fā)行價(jià)格超過境外市場(chǎng)價(jià)格，或者發(fā)行人尚未盈利的，應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，詳細(xì)說明定價(jià)合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，發(fā)行人和主承銷商詢價(jià)確定的發(fā)行價(jià)格超過剔除最高報(bào)價(jià)后網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，剔除最高報(bào)價(jià)后公募基金、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金報(bào)價(jià)中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)孰低值的，應(yīng)當(dāng)按照以下原則發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告：

一是超出比例不高于百分之十的，在網(wǎng)上申購前至少五個(gè)工作日發(fā)布一次以上投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告；

二是超出比例超過百分之十的且不高于百分之二十的，在網(wǎng)上申購前至少十個(gè)工作日發(fā)布二次以上投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告；

三是超出比例超過百分之二十的，在網(wǎng)上申購前至少十五個(gè)工作日發(fā)布三次以上投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告。

此外，發(fā)行人和主承銷商確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限不得高于區(qū)間下限的百分之一百二十。

修改是為針對(duì)部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”等新問題

對(duì)于修改《特別規(guī)定》的原因，證監(jiān)會(huì)表示，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，建立了市場(chǎng)化的新股發(fā)行承銷機(jī)制，以機(jī)構(gòu)投資者為主體進(jìn)行詢價(jià)、定價(jià)、配售，由市場(chǎng)供求決定價(jià)格?，F(xiàn)行發(fā)行承銷規(guī)則對(duì)規(guī)范發(fā)行與承銷行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益發(fā)揮了積極作用。

不過，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，在實(shí)踐中，出現(xiàn)了部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題。

證監(jiān)會(huì)指出，因此，為進(jìn)一步優(yōu)化注冊(cè)制新股發(fā)行承銷制度，促進(jìn)買賣雙方博弈更加均衡，推動(dòng)市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制有效發(fā)揮作用，更好發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《特別規(guī)定》的個(gè)別條款進(jìn)行修改。