近日，安琪酵母披露了2021年半年報。數(shù)據(jù)顯示，公司今年上半年實現(xiàn)營收52.34億元、歸母凈利潤8.28億元，同比分別增長20.55%和15.14%。從單季度業(yè)績來看，公司第二季度實現(xiàn)營收25.78億元，同比增長12.50%，增速相較第一季度的29.55%明顯回落；實現(xiàn)歸母凈利潤3.86億元，同比下降7.19%，而第一季度為同比增長45.74%，第二季度業(yè)績增長明顯承壓。

公司2021年上半年產(chǎn)生的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-2.00億元，相較上年同期的8.21億元大幅回落。此外，披露半年報的同時，公司公告擬增發(fā)不超過20億元主要用于擴產(chǎn)。

半年報披露后次日，安琪酵母股價大幅低開，但隨后震蕩上行，最終收跌3.71%。

酵母類產(chǎn)品國內(nèi)市場份額超過五成 上市以來業(yè)績增長較快 

安琪酵母主營面包酵母、酵母抽提物、釀酒酵母、生物飼料添加劑、營養(yǎng)保健產(chǎn)品、食品原料等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于烘焙與發(fā)酵面食、食品調(diào)味、微生物發(fā)酵、動物營養(yǎng)、人類營養(yǎng)健康、釀造與生物能源等領(lǐng)域。根據(jù)最新半年報披露，公司酵母類產(chǎn)品全球市場份額達(dá)到15%，國內(nèi)市場占有率超過55%。

公司在宜昌、廣西柳州和崇左、云南德宏和普洱（在建）、新疆伊犁、內(nèi)蒙古赤峰、河南睢縣、山東濱州，以及埃及貝尼斯韋夫省、俄羅斯利佩茨克州等地建有12個工廠，酵母類產(chǎn)品總產(chǎn)能超過27萬噸（其中酵母類18.4萬噸、酵母提取物8.6萬噸），位居亞洲第一、全球第三。

安琪酵母于2000年登陸上交所，上市以來公司營收從2000年1.84億元上升至2020年89.33億元，年均復(fù)合增速達(dá)到21.40%；同期的歸母凈利潤從0.42億元上升至13.72億元，年均復(fù)合增速為19.11%。

圖1：2000年至2020年安琪酵母營收、歸母凈利潤

二季度業(yè)績承壓 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅減少 

2021年一季度，安琪酵母在業(yè)績基數(shù)并不低的情況下，繼續(xù)維持較快增長，期間營收、歸母凈利潤分別同比增長29.55%和45.74%。但最新披露的2021年半年報顯示，公司業(yè)績在第二季度出現(xiàn)明顯放緩，營收同比增速降至12.50%；歸母凈利潤同比下降7.19%。

圖2：2019年Q1至2021年Q2安琪酵母單季度營收、歸母凈利潤同比增速

安琪酵母利潤增速大幅低于營收增速的原因主要是營業(yè)成本增長較快導(dǎo)致毛利率明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，公司2021年第二季度的毛利率為30.40%，大幅低于2020年第二季度的42.88%，也低于2021年一季度的33.24%。

另外值得注意的是，安琪酵母今年上半年產(chǎn)生的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-2.00億元，相較上年同期的8.21億元大幅回落，這也是公司近5年來首次出現(xiàn)上半年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為負(fù)。對此，公司的解釋是購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加。

但鑒于第一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為-4.45億元，該公司第二季度的經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為2.45億元，已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

圖3：2017年H1至2021年H1安琪酵母經(jīng)營性凈現(xiàn)金流

擬通過增發(fā)募資、外延收購擴充產(chǎn)能 

業(yè)績增長承壓的同時，安琪酵母擬通過增發(fā)募資、外延收購等方式持續(xù)擴張產(chǎn)能。

根據(jù)安琪酵母7月22日盤后披露的非公開發(fā)行股票預(yù)案，公司擬發(fā)行股票募集資金不超過20億元，主要用于酵母綠色生產(chǎn)基地建設(shè)項目、年產(chǎn)2.5萬噸酵母制品綠色制造項目、年產(chǎn)5000噸新型酶制劑綠色制造項目以及補充流動資金。

圖4：安琪酵母增發(fā)募集資金用途

酵母綠色生產(chǎn)基地建設(shè)項目擬投入募集資金9.3億元，計劃建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)3.5萬噸酵母及酵母抽提物類產(chǎn)品，配套建設(shè)酵母中試車間和7000噸/日污水處理系統(tǒng)、供水配電等公用設(shè)施。公司預(yù)計本項目完全投產(chǎn)后每年新增銷售收入約7.74億元，新增凈利潤約1.33億元。

年產(chǎn)2.5萬噸酵母制品綠色制造項目包含建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)2.5萬噸活性干酵母，配套建設(shè)年產(chǎn)3.85萬噸環(huán)保有機肥項目和5700噸/日污水處理系統(tǒng)。本項目選址云南普洱市瀾滄縣，計劃利用該地較為豐富的糖蜜資源，降低酵母制造成本。

年產(chǎn)5000噸新型酶制劑綠色制造項目包含新建年產(chǎn)3500噸酶制劑和搬遷年產(chǎn)1500噸酶制劑。除了上述三個項目，募集資金中余下的2.23億元將用于補充流動資金。

就在公告非公開發(fā)行股票預(yù)案的同一日，安琪酵母宣布擬通過安琪酵母（濟寧）有限公司（以下簡稱“濟寧公司”，由安琪酵母與魯發(fā)控股共同設(shè)立）收購山東圣琪生物有限公司（以下簡稱“圣琪生物”）酵母制品生產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)，實施技改升級。根據(jù)開元資產(chǎn)評估有限公司出具的資產(chǎn)評估報告，以2021年2月28日為評估基準(zhǔn)日，標(biāo)的資產(chǎn)評估價格約為3.11億元。

資料顯示，圣琪生物目前建有年產(chǎn)1.5萬噸酵母制品生產(chǎn)設(shè)施，當(dāng)前實際年產(chǎn)3000噸干酵母、6000噸酵母抽提物。2020年，圣琪生物主營業(yè)務(wù)收入為24356.67萬元，主營業(yè)務(wù)利潤為3736.34萬元，凈利潤為-4109.15萬元。

另外值得一提的是，根據(jù)安琪酵母2021年7月初披露的公告，公司子公司湖北宏裕新型包材股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請獲得深交所受理。

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