作者：丁一 孟可

出品：全球財(cái)說(shuō)

近期，領(lǐng)益智造（002600. SZ）籌備赴港二次上市的消息成為熱點(diǎn)，但同時(shí)公司2021年業(yè)績(jī)預(yù)減也使其A股股價(jià)大幅下跌。

領(lǐng)益智造作為“果鏈”龍頭企業(yè)，受益于來(lái)自蘋(píng)果公司的大量訂單的同時(shí)，在消費(fèi)電子領(lǐng)域的產(chǎn)銷(xiāo)情況也受到來(lái)自大客戶(hù)的掣肘制約，一旦被剔除供應(yīng)商名單，更將面臨巨大危機(jī)。

國(guó)內(nèi)大客戶(hù)需求放緩 業(yè)績(jī)大幅預(yù)減 股價(jià)重挫

資料顯示，領(lǐng)益智造從事精密功能與結(jié)構(gòu)件、充電器、5G產(chǎn)品和材料業(yè)務(wù)，主要為蘋(píng)果和安卓等消費(fèi)電子品牌客戶(hù)的手機(jī)、平板等產(chǎn)品提供功能件、結(jié)構(gòu)件及充電器。

在蘋(píng)果供應(yīng)鏈的強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)下，領(lǐng)益智造曾經(jīng)擁有行業(yè)內(nèi)部旺盛的產(chǎn)品需求?？墒牵凇肮湣贝笠?guī)模訂單模式下，很大程度上領(lǐng)益智造加深了對(duì)于蘋(píng)果以及安卓各大品牌的依賴(lài)。

2018年-2020年，前五名客戶(hù)合計(jì)銷(xiāo)售金額占銷(xiāo)售總額比例分別為36.62%、38.90%、44.26%，單一最大客戶(hù)銷(xiāo)售占比則從15.38%攀升至21.17%，大客戶(hù)銷(xiāo)售逐年擴(kuò)大。

但隨著“果鏈”呈現(xiàn)出“斷鏈”的狀態(tài)，領(lǐng)益智造也陷入股價(jià)下跌的困境中。

7月11日，領(lǐng)益智造發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3.63億-4.63億元，較上年同期6.31億元盈利預(yù)計(jì)同比下降26.66%-42.50%。

也正是源于這份業(yè)績(jī)預(yù)降公告，導(dǎo)致領(lǐng)益智造的股價(jià)不斷下跌。

7月12日，領(lǐng)益智造直接跌停，之后幾日整體呈下跌趨勢(shì)。7月19日盤(pán)中，創(chuàng)下52周最低股價(jià)7.16元/股。截至7月23日，領(lǐng)益智造報(bào)收7.31元/股，年內(nèi)跌幅已高達(dá)39.03%。

領(lǐng)益智造表示，2021年上半年?duì)I業(yè)收入處于微增狀態(tài)，歸屬凈利潤(rùn)之所以下降，主要源于智能手機(jī)芯片供應(yīng)緊缺，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)客戶(hù)需求訂單放緩；海外部分廠(chǎng)區(qū)生產(chǎn)停工，導(dǎo)致部分項(xiàng)目量產(chǎn)延后；精密功能件業(yè)務(wù)受產(chǎn)品需求下調(diào)、降價(jià)、原材料價(jià)格上漲等影響。

此前，領(lǐng)益智造的一季報(bào)顯示，2021年一季度公司歸屬凈利潤(rùn)為4.63億元。若按此計(jì)算，二季度實(shí)為虧損狀態(tài)。

領(lǐng)益智造港股招股書(shū)中稱(chēng)，根據(jù)弗諾斯特沙利文報(bào)告顯示，其已成為全球第一大消費(fèi)電子精密功能件供應(yīng)商，2020年占據(jù)全球7.2%市場(chǎng)份額。但是，領(lǐng)益智造近幾年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)狀況似乎并不能與該地位相匹配。

2018年，領(lǐng)益智造正式借殼登陸A股。2018年-2020年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為225.00億元、239.16億元、281.43億元，2019年、2020年分別同比增長(zhǎng)6.29%、17.67%。

值得注意的是，截至2020年末，領(lǐng)益智造的存貨金額高達(dá)41.75億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例達(dá)23.39%。同時(shí)，高達(dá)75.42億元的應(yīng)收賬款也需引起重視。

至2021年上半年業(yè)績(jī)的大幅預(yù)減，更加劇市場(chǎng)恐慌。隨著國(guó)內(nèi)手機(jī)廠(chǎng)商由于芯片短缺而導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，領(lǐng)益智造也開(kāi)始尋找破局之法。

進(jìn)軍汽車(chē)領(lǐng)域需求破局？ 資金緊繃 已謀求二次上市

業(yè)績(jī)走向的不穩(wěn)定性也從側(cè)面促使領(lǐng)益智造加快完善企業(yè)運(yùn)行機(jī)制及業(yè)務(wù)布局的步伐。

2020年，領(lǐng)益智造的財(cái)務(wù)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用出現(xiàn)大幅上升的情況，其中研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)53.43%至分別17.49億元。

研發(fā)人員增長(zhǎng)至6510人，領(lǐng)益智造也逐步從新品研發(fā)轉(zhuǎn)向至新領(lǐng)域擴(kuò)展，企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型趨勢(shì)明顯。

同時(shí)，高額研發(fā)費(fèi)用的支出也加重了成本負(fù)擔(dān)，費(fèi)用分?jǐn)傄约皩?duì)利潤(rùn)的吞噬也是顯而易見(jiàn)。對(duì)于2021年上半年凈利潤(rùn)下降，領(lǐng)益智造稱(chēng)，一定程度上源于新項(xiàng)目研發(fā)較多，較上年同期增加的研發(fā)費(fèi)用金額為2.1億元，增長(zhǎng)比例為32.81%。

雖然，此前在汽車(chē)行業(yè)領(lǐng)益智造也有所涉及，2018年-2020年分別帶來(lái)1.28億元、1.18億元、1.84億元營(yíng)業(yè)收入，但占總收入比例非常有限，僅為0.6%、0.5%、0.7%。

不過(guò)，目前領(lǐng)益智造正打算全面進(jìn)軍汽車(chē)領(lǐng)域。7月22日，領(lǐng)益智造出示的公告顯示，公司通過(guò)了《關(guān)于簽署<電池結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目投資協(xié)議>的議案》。

公告顯示，為滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展及產(chǎn)能布局的需要，公司或其指定的下屬公司擬與荊門(mén)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署項(xiàng)目投資協(xié)議，投資建設(shè)電池精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目。本次擬投資項(xiàng)目總額約為人民幣20億元，項(xiàng)目計(jì)劃通過(guò)在荊門(mén)市建設(shè)生產(chǎn)空間從而圍繞戰(zhàn)略客戶(hù)開(kāi)展規(guī)模性的配套發(fā)展。

領(lǐng)益智造指出，本次投資電池精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目，有利于滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)擴(kuò)展及新能源汽車(chē)產(chǎn)能布局的需要，完善公司業(yè)務(wù)區(qū)域發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)，符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。

值得注意的是，精密原件的制造企業(yè)中，除領(lǐng)益智造外，如立訊精密（002475. SZ）也在尋求進(jìn)軍汽車(chē)領(lǐng)域，定位于汽車(chē)零部件及配件，并向汽車(chē)電子發(fā)展。隨著新能源汽車(chē)的東風(fēng)越刮越猛，這真的是好的選擇嗎？畢竟跨行業(yè)也所面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力同樣不能小覷。

作為領(lǐng)益智造的投資者，或許更加擔(dān)心公司不斷買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)所帶來(lái)的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，截至2020年末，公司商譽(yù)為17.74億元。

2021年6月14日，領(lǐng)益智造發(fā)布公告，擬3800萬(wàn)元收購(gòu)浙江錦泰電子有限公司95%股權(quán)，公司業(yè)務(wù)切入到新能源業(yè)務(wù)。

此前領(lǐng)益智造還通過(guò)收購(gòu)，擴(kuò)充了充電器、適配器、電話(huà)模具等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并通過(guò)3.68億元收購(gòu)偉創(chuàng)力實(shí)業(yè)（珠海）有限公司100%股權(quán)，拓展粵港澳大灣區(qū)生產(chǎn)基地。

轉(zhuǎn)型與收購(gòu)也使得領(lǐng)益智造資金承壓。

截至2020年末，領(lǐng)益智造短期借款為30.00億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為3.45億元，長(zhǎng)期借款為19.03億元，應(yīng)付債券為3.13億元,粗略計(jì)算有息負(fù)債已達(dá)55.61億元。

同期，領(lǐng)益智造的貨幣資金僅為34.88億元，其中包含5.17億元受限資金，一定程度上可用資金已難以覆蓋短債。隨著短期償債能力減弱，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提升，急于轉(zhuǎn)型的領(lǐng)益智造只能選擇二次上市。

2021年6月，領(lǐng)益智造申請(qǐng)赴港二次上市并遞交招股書(shū)。

但是，持續(xù)低迷的股價(jià)無(wú)法為投資者帶來(lái)信心。截至7月23日，領(lǐng)益智造報(bào)收7.31億元，TTM市盈率為19.36倍，總市值為515.8億元。