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互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)要“變天”了。昨日，市占率分別位居該行業(yè)第二、第三位置的上市公司衛(wèi)寧健康和創(chuàng)業(yè)慧康雙雙發(fā)布公告，衛(wèi)寧健康擬換股合并創(chuàng)業(yè)慧康并發(fā)行股票募集配套資金。這一著大旗，將會對該行業(yè)產(chǎn)生怎樣的影響？

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互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療龍頭擬合并

7月19日，衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康相繼發(fā)布公告稱，雙方正在籌劃由衛(wèi)寧健康向創(chuàng)業(yè)慧康全體股東發(fā)行A股股票的方式換股合并創(chuàng)業(yè)慧康，并發(fā)行A股股票募集配套資金事宜。

因本次合并尚處于籌劃階段，存在不確定性，為了維護(hù)投資者利益，避免對公司證券造成重大影響，經(jīng)向深圳證券交易所申請，兩家公司證券自2021年7月19日（星期一）開市起開始停牌，衛(wèi)寧健康預(yù)計停牌時間不超過10個交易日，創(chuàng)業(yè)慧康預(yù)計停牌時間不超過5個交易日。

公開資料顯示，衛(wèi)寧健康成立于2004年，2011年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。公司業(yè)務(wù)覆蓋智慧醫(yī)院、區(qū)域衛(wèi)生、基層衛(wèi)生、公共衛(wèi)生、醫(yī)療保險、健康服務(wù)等領(lǐng)域，前瞻性布局互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康領(lǐng)域，全力推進(jìn)“云醫(yī)”“云藥”“云險”“云康”和“互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新服務(wù)平臺”協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略，打造“4+1”互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康生態(tài)格局，目前在全國擁有20多個分支機(jī)構(gòu)與研發(fā)基地，服務(wù)6000余家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

創(chuàng)業(yè)慧康成立于1997年，2015年5月上市。公司專注于醫(yī)療衛(wèi)生信息化的建設(shè)、研發(fā)及服務(wù)創(chuàng)新，通過“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略，構(gòu)建橫向業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)營模式，產(chǎn)品涵蓋醫(yī)療、衛(wèi)生、醫(yī)保、健康、養(yǎng)老等各種服務(wù)場景。經(jīng)過多年云技術(shù)和多態(tài)智聯(lián)的研發(fā)推進(jìn)，目前公司產(chǎn)品已經(jīng)基本具備了業(yè)務(wù)全面云化的技術(shù)和架構(gòu)基礎(chǔ)工作。目前創(chuàng)業(yè)慧康客戶數(shù)量達(dá)6700多家，公共衛(wèi)生項目遍及全國370多個區(qū)縣。

（圖片來源：創(chuàng)業(yè)慧康2020年年報）

2020年，衛(wèi)寧健康醫(yī)療衛(wèi)生信息化行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)營收占比達(dá)93.27%，創(chuàng)業(yè)慧康的醫(yī)療行業(yè)營收占比則為83.53%。可以看出，兩家公司的主因業(yè)務(wù)和發(fā)展目標(biāo)具有高度一致性，且均為醫(yī)療IT賽道的龍頭企業(yè)，在在HIS業(yè)務(wù)、智慧醫(yī)院等核心業(yè)務(wù)方面的實力均不容小覷。

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“老二”和“老三”的雙劍合璧

數(shù)據(jù)更能反映兩家公司的實力。IDC發(fā)布的《中國醫(yī)療行業(yè)IT解決方案市場預(yù)測，2018-2022》顯示，東軟集團(tuán)以13.9%的市占率排名全國第一，衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康分列第二、第三位，市占率分別為9.3%、5.7%。這也就意味著，如果本次交易能夠順利完成，那么合并后的新公司市占率將很可能超過東軟集團(tuán)，成為行業(yè)的龍頭老大。

營收方面，2020年，衛(wèi)寧健康實現(xiàn)營業(yè)收入22.67億元，同比增長18.79%，其中醫(yī)療衛(wèi)生信息化行業(yè)營收21.14億元，同比增長16.76%；歸母凈利潤4.91億元，同比增長23.26%。

2020年，創(chuàng)業(yè)慧康實現(xiàn)營收16.33億元，同比增長10.34%，其中醫(yī)療行業(yè)實現(xiàn)營收13.64億元，同比增長16.60%；歸母凈利潤3.32億元，同比增長5.82%。 再看2021年第一季度，衛(wèi)寧健康實現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，同比增長24.01%；歸母凈利潤1432.5萬元，同比增長21.93%；創(chuàng)業(yè)慧康實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元，同比增長22.75%；歸母凈利潤9036.37萬元，同比增長55.85%。在營收、凈利、資產(chǎn)規(guī)模和ROE等方面，衛(wèi)寧健康較之創(chuàng)業(yè)慧康都有一定的優(yōu)勢，但實力差距并不懸殊。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，衛(wèi)寧健康的總市值為352.9億元，創(chuàng)業(yè)慧康為133.7億元，合并后總市值逾480億元，將遠(yuǎn)超東軟集團(tuán)的118.0億元。

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機(jī)構(gòu)：雙強(qiáng)聯(lián)手優(yōu)勢互補(bǔ)

對于兩家公司的合并，機(jī)構(gòu)紛紛予以好評。

國元證券認(rèn)為，衛(wèi)寧健康和創(chuàng)業(yè)慧康是國內(nèi)醫(yī)療IT賽道兩大龍頭企業(yè)，營收與業(yè)績近年來穩(wěn)健增長，合并有望加速醫(yī)療IT行業(yè)集中，協(xié)同效應(yīng)下競爭力有望提升。合并后，雙方有望共享客戶資源，提升服務(wù)客戶的能力。雙方或?qū)⒊浞职l(fā)揮各自相對優(yōu)勢，形成互補(bǔ)，提升全棧能力。參考美國的經(jīng)驗預(yù)計，未來我國醫(yī)療IT行業(yè)的集中度有望將進(jìn)一步提升。?

內(nèi)生需求疊加政策推動，后疫情時代下醫(yī)療IT行業(yè)迎快速發(fā)展受政策利好持續(xù)釋放、醫(yī)院內(nèi)生管理需求、院內(nèi)外醫(yī)療健康需求以及IT技術(shù)革新等多重因素的影響，國內(nèi)醫(yī)療信息化行業(yè)近年來呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢。后疫情時代，繼續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、公共衛(wèi)生等領(lǐng)域的快速發(fā)展；作為全民醫(yī)療的保障，院內(nèi)IT建設(shè)及醫(yī)?？刭M(fèi)也將持續(xù)穩(wěn)健地推進(jìn)。

東方證券指出，龍頭并購符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，利于行業(yè)長期健康發(fā)展。醫(yī)院內(nèi)部的醫(yī)療資源和數(shù)據(jù)資源，是醫(yī)療信息化行業(yè)最核心的資源，也是保險公司、科技巨頭、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司重視的資源。合并后，兩家在整個行業(yè)內(nèi)的話語權(quán)和議價權(quán)有望提升，可能作為重要的資源平臺方和對接方引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，即使在面對互聯(lián)網(wǎng)、保險等巨頭向醫(yī)療IT行業(yè)延伸的趨勢下，也有望具備更強(qiáng)的平等對話和合作權(quán)。此外，兩家公司的研發(fā)、渠道方面有望進(jìn)一步融合打通，在院內(nèi)、公衛(wèi)、醫(yī)保領(lǐng)域的推進(jìn)有望更加順利。

另外，從衛(wèi)寧的發(fā)展歷程來看，有過數(shù)次的并購整合經(jīng)驗，而且較好地融入到公司的技術(shù)和市場體系中。我們認(rèn)為，此次合作建立在雙方友好協(xié)商的基礎(chǔ)上，符合雙方的利益訴求，形成了共贏的局面，而且由于份額距離壟斷仍有較大差距，因此相關(guān)風(fēng)險較小，有望順利推進(jìn)。

僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

原標(biāo)題：《老二買老三，老大怎么辦？》

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