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繼北大方正系上市公司齊齊公告權(quán)益變動(dòng)后，清華紫光也跟著隕落了——7月9日，債權(quán)人徽商銀行向法院申請(qǐng)對(duì)紫光集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整，紫光集團(tuán)的債務(wù)違約事件終于迎來新進(jìn)展。破產(chǎn)重整將對(duì)紫光系下屬上市公司產(chǎn)生何種影響？

01

被申請(qǐng)破產(chǎn)重整

7月9日，紫光集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司收到北京市第一中級(jí)人民法院送達(dá)的通知，債權(quán)人徽商銀行股份有限公司以集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力，具備重整價(jià)值和重整可行性為由，向北京一中院申請(qǐng)對(duì)紫光集團(tuán)進(jìn)行重整。集團(tuán)將依法全面配合法院進(jìn)行司法審查，積極推進(jìn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，支持法院依法維護(hù)債權(quán)人合法權(quán)益。

隨后，A股相關(guān)紫光系上市公司均就此事公告，提示后續(xù)股權(quán)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

紫光股份表示，截至公告日，紫光集團(tuán)下屬全資子公司西藏紫光通信投資有限公司持有公司股份數(shù)量為13.29億股，占公司股份總數(shù)的46.45%。如紫光集團(tuán)進(jìn)入重整程序，重整方案將可能對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響。紫光集團(tuán)被債權(quán)人申請(qǐng)重整未對(duì)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營造成直接影響，目前公司各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)均正常開展。

紫光國微稱，截至公告日，紫光集團(tuán)下屬的全資子公司西藏紫光春華投資有限公司持有公司股份數(shù)量為1.97億股，占公司股份總數(shù)的32.39%。如紫光集團(tuán)進(jìn)入重整程序，重整方案將可能對(duì)本公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響。紫光集團(tuán)被債權(quán)人申請(qǐng)重整未對(duì)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營造成直接影響，目前公司各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)均正常開展。

公開資料顯示，紫光集團(tuán)最早起步于1988年，其前身為由清華大學(xué)創(chuàng)建的綜合性校辦企業(yè)，如今紫光集團(tuán)已成為中國最大的綜合性集成電路企業(yè)，也是全球第三大手機(jī)芯片企業(yè)。 近年來，紫光集團(tuán)逐步形成以集成電路為主導(dǎo)，從“芯”到“云”的高科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，現(xiàn)已成為中國最大的綜合性集成電路企業(yè)，截至2019年年末，集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)近3000億元。據(jù)企查查，當(dāng)前紫光集團(tuán)的大股東和實(shí)際控制人為清華控股有限公司，持股比例51%；北京建坤集團(tuán)投資有限公司持股49%，并間接控股了紫光股份、紫光國微等上市公司。

02

何以走向破產(chǎn)？

背靠國內(nèi)Top級(jí)高校、業(yè)務(wù)實(shí)力為同領(lǐng)域佼佼者，這樣一家公司何以走向破產(chǎn)重整的境地？說到底，過于貪心的“買買買”是紫光集團(tuán)危機(jī)的根源。

整理過往資訊可發(fā)現(xiàn)，紫光集團(tuán)在過去數(shù)年間一直希望通過資本運(yùn)作的方式構(gòu)建起航母級(jí)別的“芯片帝國”，藉由此占領(lǐng)中國綜合性集成電路行業(yè)的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位。2013年，紫光集團(tuán)斥資17.8億美元收購了曾在美國上市的集成電路芯片公司展訊通信，打響進(jìn)軍芯片產(chǎn)業(yè)的第一槍；次年，又收購了物聯(lián)網(wǎng)芯片公司銳迪科，并打包合并成立了紫光展銳，成為僅次于高通和聯(lián)發(fā)科的全球第三大手機(jī)芯片公司。

伴隨著國家政策對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的扶持力度逐步加大，紫光得到了更多資本的青睞，其并購出手也愈加激進(jìn)豪橫。在這般忽視風(fēng)險(xiǎn)的無度擴(kuò)張中，紫光集團(tuán)最終深陷重重債務(wù)。公司債券違約后續(xù)進(jìn)展的公告顯示，“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6只債券違約，當(dāng)前違約本息共計(jì)約68.83億元。

根據(jù)紫光集團(tuán)披露的《公司債券半年度報(bào)告》，截至2020年6月，集團(tuán)總負(fù)債規(guī)模達(dá)到2029.38億元，其中流動(dòng)負(fù)債1192.11億元，短期負(fù)債科目（短期借款和一年以內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債）合計(jì)金額達(dá)到794.28億元。

截至目前，紫光集團(tuán)尚未披露2020年年報(bào)。就2019年報(bào)的數(shù)據(jù)來看，紫光集團(tuán)資產(chǎn)總計(jì)2977.62億元，負(fù)債合計(jì)2187.47億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)73.46%。

對(duì)此，公司在債券半年度報(bào)告中也坦言，雖然較高的杠桿率加快了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，但如果公司流動(dòng)性管理與負(fù)債情況不匹配，則在市場環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下，公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之提高。

03

機(jī)構(gòu)：對(duì)相關(guān)公司無甚影響

盡管紫光集團(tuán)旗下A股上市公司紫光股份、紫光國微均在公告中表示，“截至函告日，債權(quán)人提出的重整申請(qǐng)是否被法院受理以及紫光集團(tuán)是否進(jìn)入重整程序尚存在不確定性”，不過，兩家公司未來的命運(yùn)還是引發(fā)了投資者的擔(dān)憂。

從目前的經(jīng)營情況看，“上述兩家核心子公司的營收均呈現(xiàn)出穩(wěn)定向好的態(tài)勢。2020年，紫光股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入597.05億元，同比增長10.36%；歸母凈利潤18.95億元，同比增長2.78%；扣非歸母凈利潤16.63億元，同比增長27.66%。安信證券認(rèn)為，公司全I(xiàn)T產(chǎn)業(yè)鏈“芯-云-網(wǎng)-邊-端”布局完善，企業(yè)網(wǎng)市場份額具有絕對(duì)優(yōu)勢，并加速向運(yùn)營商市場和海外市場拓展。公司自研高端路由器芯片實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，是少數(shù)具備運(yùn)營商級(jí)高端路由器核心技術(shù)的國內(nèi)廠商。且在近期運(yùn)營商招標(biāo)中，公司中標(biāo)份額可見顯著提升。從產(chǎn)品競爭力提升和近期中標(biāo)份額提升兩個(gè)維度判斷，公司運(yùn)營商市場拐點(diǎn)已至，未來在運(yùn)營商市場占有率有望持續(xù)擴(kuò)大。公司海外市場起步較晚，隨著海外渠道建設(shè)逐步完善海外收入高速增長。憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品力和較高的品牌知名度，海外業(yè)務(wù)有望打開公司成長第二曲線。

2020年，紫光國微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.7億元，同比下降4.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.06億元，同比增長98.74%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.96億元，同比增長79.91%。

太平洋證券認(rèn)為，司法重整是專業(yè)選擇和正常流程，對(duì)紫光系子公司影響較小，啟動(dòng)司法重整有利于加快促成不同債權(quán)人訴求達(dá)成一致。紫光集團(tuán)旗下的紫光國微、紫光股份核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定向好。此外，集團(tuán)多項(xiàng)業(yè)務(wù)為國字號(hào)業(yè)務(wù)（特種芯片（國微電子）、FPGA芯片（紫光同創(chuàng)）、存儲(chǔ)芯片（長江存儲(chǔ)）、手機(jī)芯片（展銳））承擔(dān)國家使命。雖然其負(fù)債規(guī)模加大，但是資產(chǎn)多為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量高、價(jià)值大。

截至7月12日收盤，紫光股份報(bào)25.31元/股，漲10.00%；紫光國微報(bào)167.85元/股，跌1.46%。

僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

原標(biāo)題：《資不抵債！千億級(jí)巨頭被申請(qǐng)破產(chǎn)重整》

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