7月9日開(kāi)盤前，銀監(jiān)會(huì)祭出四大招救市，拉動(dòng)各大指數(shù)迅速回升。

分析人士指出，其中最重要的就是第二條，“支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)與委托理財(cái)和信托投資客戶協(xié)商，合理調(diào)整證券投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線和平倉(cāng)線”。

對(duì)此，澎湃新聞（www.xinlihui.cn）從一股份制銀行了解到，從本周開(kāi)始，由于股市持續(xù)暴跌，觸發(fā)預(yù)警線和平倉(cāng)線，該銀行已經(jīng)和客戶展開(kāi)協(xié)商，做到“能不平倉(cāng)就不平倉(cāng)”。

“如果客戶追加保證金有些困難，我們盡量還是看看客戶有沒(méi)有其他的抵質(zhì)押物，盡量不平倉(cāng)，”上述股份制銀行人士說(shuō)，“如果到了平倉(cāng)線，就是從銀行的角度來(lái)說(shuō)，我們寧可承受一些損失。正常我們要求客戶下午2:30保證金要到位，實(shí)際上如果沒(méi)到，我們也會(huì)再給一些寬裕的時(shí)間，還是以?？蛻魹橹?。”

此前，銀行資金可能會(huì)強(qiáng)制平倉(cāng)是市場(chǎng)人士的最大擔(dān)憂。按照華泰證券7月5日發(fā)布的報(bào)告，中國(guó)股市場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外融資的總體范圍估計(jì)在3.3萬(wàn)億左右，悲觀情況下可能到達(dá)3.5-3.7萬(wàn)億，其中銀行理財(cái)資金1.6萬(wàn)億左右，約占股市配資的一半。

據(jù)一國(guó)有大銀行金融市場(chǎng)部人士介紹，銀行入市資金大多是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)，通常來(lái)講當(dāng)賬戶平倉(cāng)后，優(yōu)先級(jí)的安全可以保障。

但當(dāng)股指連續(xù)暴跌時(shí)，銀行為了確保自己的優(yōu)先級(jí)資金萬(wàn)無(wú)一失，就可能會(huì)調(diào)整預(yù)警線或平倉(cāng)線，要求對(duì)應(yīng)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品管理方，即信托公司或券商資管等作出減持股票、平倉(cāng)等操作。

“一旦銀行系的資金要求平倉(cāng)類操作，無(wú)疑會(huì)引發(fā)市場(chǎng)更大的波動(dòng)，踩踏加劇。”上述銀行人士稱，“銀監(jiān)會(huì)出面松綁，總歸讓銀行的回旋余地更大。”

上述股份制銀行人士也表示，在目前的情勢(shì)下，強(qiáng)行平倉(cāng)對(duì)劣后資金的影響太大，而且平倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)的影響是連鎖性的?！拔覀冞@邊平掉引起股指下跌，會(huì)影響其他銀行的配資盤。大家還是要齊心協(xié)力?！?

至于具體的警戒線和平倉(cāng)線調(diào)整，該人士說(shuō)，當(dāng)前的情況下，具體線的調(diào)整并沒(méi)有太大意義。“線在哪里還是看市場(chǎng)。在跌停板上，強(qiáng)平也平不了。”

銀行理財(cái)資金入市路徑舉例說(shuō)明：

首先會(huì)有委托人（比如私募基金），在信托公司發(fā)起一個(gè)信托計(jì)劃，名稱以“證券投資集合資金信托計(jì)劃”居多，規(guī)模少則千萬(wàn)多則數(shù)十億，用途主要包括投資基金、債券、期貨等，當(dāng)然也包括直接投資于滬、深交易所A股股票。

信托計(jì)劃發(fā)起后，一般按不同風(fēng)險(xiǎn)偏好類別，會(huì)被分為優(yōu)先、夾層和劣后資金。其中劣后來(lái)源一般是委托人（私募）和個(gè)人，夾層可以不設(shè)，定位上是優(yōu)先和劣后之間的安全墊。

資金比例一般由委托人視最終給劣后方客戶的配資比例所決定。按目前市場(chǎng)的安全系數(shù)，較為常見(jiàn)的是7：1：2（優(yōu)先：夾層：劣后）或者7：3（優(yōu)先：劣后）。

其中，優(yōu)先級(jí)的資金一般由銀行提供：銀行的做法是由金融市場(chǎng)部對(duì)接，包裝成理財(cái)產(chǎn)品，再由私人銀行部出售給部分高凈值客戶。

對(duì)銀行的好處是，除了賺取優(yōu)先級(jí)的低風(fēng)險(xiǎn)收益，一般還能“順便”成為該信托計(jì)劃的托管行，掙取托管費(fèi)收入、產(chǎn)品的銷售收入、理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入（利差）和存款收益等。

優(yōu)先級(jí)的資金成本一般是債券6%，股票7%，期貨8%，夾層則在10%到15%之間。

優(yōu)先級(jí)資金方的風(fēng)控方式是，當(dāng)資產(chǎn)凈值虧損超過(guò)警戒線，信托賬戶將被鎖定，劣后方只能等待上漲、采取增加劣后資金或者減倉(cāng)等方式，讓凈值高于警戒線來(lái)解鎖，否則就只能等待凈值跌到止損線觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)。

新聞鏈接

銀監(jiān)會(huì)支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展四大政策

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人指出，為促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，銀監(jiān)會(huì)向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提出：

一、允許銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)已到期的股票質(zhì)押貸款與客戶重新合理確定期限。質(zhì)押率低于合約規(guī)定的，允許雙方自行商定押品調(diào)整。

二、支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)與委托理財(cái)和信托投資客戶協(xié)商，合理調(diào)整證券投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線和平倉(cāng)線。

三、鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與中國(guó)證券金融股份有限公司開(kāi)展同業(yè)合作，提供同業(yè)融資。

四、支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)回購(gòu)本企業(yè)股票的上市公司提供質(zhì)押融資，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。