原創(chuàng) 企鵝生態(tài) 企鵝生態(tài) 收錄于話題#在線視頻BU5#游戲直播1#虎牙1#斗魚2

在傳出斗魚、虎牙合并案擱淺消息后的首個美股交易日，斗魚股價大跌16%，直追正遭遇調(diào)查和全面下架的滴滴，而新聞中的另一家游戲直播平臺虎牙，其股價則在中概股普跌背景下微跌2%。斗魚、虎牙的市值差距在年初非常拉近后，如今虎牙再次以38億美金市值，大幅領(lǐng)先斗魚目前的18億美金市值。這并不反映雙方在業(yè)務上的差距，實際上按照最了解兩家平臺真實狀況的騰訊給出的合并方案，兩家平臺是以對等估值進行合并的。

如今兩家同質(zhì)游戲直播平臺的明顯市值差距，更多反映市場對于虎牙、斗魚所處狀況的判斷：虎牙是已經(jīng)上岸的騰訊子公司，斗魚則孤懸在外，而目前來看一個很明顯的趨勢是：

獨立的游戲直播平臺已無法保持競爭力

時間回到騰訊決定開始推動斗魚、虎牙與企鵝電競合并的2020年初，當時騰訊做這個決定時有個判斷依據(jù)，就是獨立的斗魚、虎牙正面臨越來越大的競爭壓力和各種風險因素。

作為游戲直播行業(yè)“內(nèi)卷”多年后的兩個贏家，在后續(xù)平臺紛紛掉隊后，斗魚虎牙在2020年面臨的是更大的外部競爭壓力。

當時的情況是快手、B站和字節(jié)跳動都已經(jīng)盯上游戲直播這個領(lǐng)域，全球范圍內(nèi)則是科技戰(zhàn)加劇，海外市場開拓和資本運作都面臨不可測風險。因此相比斗魚、虎牙獨立發(fā)展帶來的微弱優(yōu)勢，騰訊認為斗魚虎牙必須抱團在一起，才能對抗越來越強大的外部競爭和風險。

現(xiàn)在回頭看，騰訊的判斷基本上沒有毛病。在一年多時間中，斗魚虎牙在直播領(lǐng)域積累多年的先發(fā)優(yōu)勢被快速抹平。這不僅指在廣義的娛樂直播領(lǐng)域，斗魚虎牙距離快手、字節(jié)跳動和B站有規(guī)模上的明顯差距；即便在斗魚虎牙固守的核心游戲直播領(lǐng)域，其用戶差距也在被拉開。

事實上，快手、字節(jié)跳動和B站對于游戲直播的定位，都是其龐大內(nèi)容生態(tài)的延伸，而非斗魚虎牙這樣的單獨平臺。這使得其游戲直播業(yè)務的發(fā)展速度、發(fā)展空間都明顯好于斗魚虎牙。

快手在去年就宣稱其游戲直播月活超過2億、日活過億；而B站的游戲直播業(yè)務在重金投入下進展也很快，按照業(yè)內(nèi)的一份報告，B站是2020年主播成長速度最快的游戲直播平臺。

競爭壓力已經(jīng)明顯反映在斗魚虎牙的業(yè)務數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)上，在失去疫情宅家經(jīng)濟刺激后，斗魚Q1收入21.527億元，同比下滑5.5%，凈利潤同比轉(zhuǎn)虧2.5億；而用戶層面，斗魚Q1月活為1.9億，移動端月活5910萬同比增長4.5%。付費用戶則下降60萬至700萬。虎牙Q1數(shù)據(jù)也只是略好于斗魚而已。其Q1收入同比增8%至26億，移動端月活略微下降至7250萬；付費用戶數(shù)微跌至590萬。面對快手、字節(jié)跳動和B站的蓬勃增長態(tài)勢，很難相信斗魚虎牙是同個賽道上的平臺。

在預見到這個情況后，騰訊給出的解方也很簡單，就是將斗魚虎牙與自家的企鵝電競整合，依托騰訊的整體資源，補足兩大游戲直播平臺的生態(tài)短板。這個設(shè)想當然沒有毛病，但騰訊漏算的一點，就是政策風險其實并未來自海外市場，而來自國內(nèi)。

根據(jù)目前流出的信息，中國市場監(jiān)督管理總局將正式叫停斗魚和虎牙合并，理由是騰訊未能在指定時間內(nèi)拿出解決方案，以滿足監(jiān)管方面讓新平臺放棄“對部分游戲內(nèi)容擁有獨占權(quán)”的要求。

據(jù)稱騰訊也于近期撤回反壟斷審查的合并申請，并向國家市場監(jiān)管總局表示無法在第一次提交申請后180天內(nèi)完成對合并審查的重新提交。

不管市場監(jiān)督機構(gòu)做出的決定是否合理。但目前已發(fā)生的實際情況就是虎牙已經(jīng)率先上岸，成為騰訊子公司，而斗魚被困在原地?；讵毩⒂螒蛑辈テ脚_無法保持長期競爭力的觀點，虎牙的處境無疑要明顯優(yōu)于斗魚。

這也是個類似當年優(yōu)酷土豆的經(jīng)典資本運作案例，生動地詮釋了資本運作唯快不破的道理。雖然只差幾個月，但斗魚、虎牙兩個同質(zhì)平臺目前已可能處在完全不同的命運中。

原標題：《率先上岸的虎牙與困在原地的斗魚》

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