6月11日，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）子公司上海國際能源交易中心（以下簡稱“上期能源”）正式發(fā)布了原油期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則。

原油期權(quán)是上期能源首個期權(quán)品種，也是我國首批以人民幣計價并向境外投資者全面開放的期權(quán)品種。該期權(quán)合約將于2021年6月21日正式掛牌交易。

參與時需注意四大問題

具體來看，原油期權(quán)的合約標(biāo)的物為原油期貨合約，交易單位為1手原油期貨合約，最小變動價位為0.05元/桶，漲跌停板幅度與標(biāo)的期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份為最近兩個連續(xù)月份合約，其后月份在標(biāo)的期貨合約結(jié)算后持倉量達(dá)到一定數(shù)值之后的第二個交易日掛牌，具體數(shù)值上期能源將另行發(fā)布；最后交易日和到期日都為標(biāo)的期貨合約交割月前第一月的倒數(shù)第13個交易日，上期能源可以根據(jù)國家法定節(jié)假日等調(diào)整最后交易日。

行權(quán)價格上，覆蓋標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍。行權(quán)價格≤250元/桶，行權(quán)價格間距為2元/桶；250元/桶<行權(quán)價格≤500元/桶，行權(quán)價格間距為5元/桶；行權(quán)價格>500元/桶，行權(quán)價格間距為10元/桶。行權(quán)方式為美式，買方可在到期日前任一交易日的交易時間提交行權(quán)申請；買方可在到期日15時30分之前提交行權(quán)申請或放棄申請。

據(jù)上述負(fù)責(zé)人介紹，原油期權(quán)的最小變動價位為0.05元/桶，原因主要是，從境內(nèi)來看，期權(quán)的最小變動價位一般小于或等于相應(yīng)標(biāo)的期貨；從境外來看，NYMEX的WTI原油期權(quán)和ICE的Brent原油期權(quán)的最小變動價位為0.01美元/桶，與標(biāo)的期貨相同。目前，標(biāo)的原油期貨最小變動價位為0.1元/桶，考慮到期權(quán)平值流動性、境內(nèi)外情況以及手續(xù)費等因素，原油期權(quán)最小變動價位為相應(yīng)標(biāo)的期貨的一半，即0.05元/桶。

在投資者適當(dāng)性制度方面，上期所負(fù)責(zé)人介紹，參與原油期權(quán)交易的單位客戶和個人客戶的適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)與原油期貨保持一致。其中，參與原油期權(quán)交易的單位客戶保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣100萬元或等值外幣，參與原油期權(quán)交易的個人客戶保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元或等值外幣。

此外，該負(fù)責(zé)人還提示，投資者在參與原油期權(quán)時需要注意以下四方面問題：一是原油期權(quán)的到期日是標(biāo)的期貨合約交割月前第一月的倒數(shù)第13個交易日，與其他已上市商品期權(quán)不同；二是期權(quán)進(jìn)入到期月時，時間價值會快速衰減，投資者應(yīng)注意風(fēng)險管理；三是注意客戶、非期貨公司會員和境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者的原油期權(quán)持倉限額，當(dāng)原油期權(quán)進(jìn)入到期月時，其持倉限額（非套保套利）從1500手下降至500手；四是原油期權(quán)行權(quán)方式為美式，投資者可以在到期日以及之前提出行權(quán)申請。

原油期權(quán)助力形成合理定價機制

原油是世界上重要的大宗商品，近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展和人民生活水平的逐步提高，我國對原油需求不斷增長且規(guī)模巨大。目前，我國已成為全球第二大原油消費國和第一大原油進(jìn)口國。根據(jù)中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2020年我國原油表觀消費量7.36億噸，原油進(jìn)口量5.41億噸，原油為支撐和保障我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了十分重要的作用。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，原油期貨于2018年3月26日在上期能源掛牌上市，上市以來，已經(jīng)成為國內(nèi)涉油企業(yè)風(fēng)險管理的重要工具。

隨著國內(nèi)涉油企業(yè)在風(fēng)險管理上的認(rèn)識不斷深入，加之原油價格走勢錯綜復(fù)雜，僅僅利用原油期貨管理風(fēng)險已經(jīng)不能滿足涉油企業(yè)的風(fēng)險管理需求，市場對于推出原油期權(quán)的呼聲日益增強。涉油企業(yè)、境內(nèi)外貿(mào)易商均表示現(xiàn)階段推出原油期權(quán)恰逢其時。推動上市原油期權(quán)，有利于期貨市場功能發(fā)揮，形成更加合理的定價機制，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供靈活有效的風(fēng)險管理工具。

對于原油期權(quán)上線對原油產(chǎn)業(yè)鏈的影響，魯證資本場外業(yè)務(wù)部任志遠(yuǎn)對澎湃新聞記者表示，首先會豐富原油產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理手段，之前只有期貨，大家的對沖手段比較單一，交易外盤成本又比較高，國內(nèi)上市原油期權(quán)之后企業(yè)就可以在期貨、期權(quán)、期權(quán)組合等不同的工具之間調(diào)配。其次，場內(nèi)期權(quán)有做市商提供流動性，買賣價差較小，可以大大降低企業(yè)套保成本。第三，場內(nèi)期權(quán)上市后，原油燃料油及瀝青等品種的場外期權(quán)也可以參照原油期權(quán)定價，提高了定價效率。最后，原油產(chǎn)品線豐富之后，金融機構(gòu)也會設(shè)立一些掛鉤原油的理財、金融產(chǎn)品，增加原油相關(guān)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品品類。