5月23日，國泰君安研究所所長黃燕銘在微博發(fā)聲，喊出“橫盤不長久，挑戰(zhàn)四千點”。

黃燕銘在微博中稱，國泰君安策略團隊認為，市場橫盤震蕩不會長久。隨著宏觀與外圍環(huán)境由不確定走向確定，風(fēng)險評價將會下降，由此驅(qū)動行情從震蕩走向拉升。其中，滬指有望挑戰(zhàn)4000點。

具體來看，國泰君安策略團隊5月23號發(fā)布的報告指出，目前市場已經(jīng)在3300點至3500點區(qū)間，持續(xù)橫盤近三個月。往后看，拉升的核心驅(qū)動力主要來自分母端的三方面：

一是風(fēng)險評價下降。進入后疫情時代，通脹、流動性、增長等各類宏觀因素由不確定逐步走向確定，疫情等外圍因素同樣走向確定，風(fēng)險評價的下行利好權(quán)益投資的展開。

二是無風(fēng)險利率沒有上行風(fēng)險，但存在下行可能。當(dāng)前美債隱含的通脹預(yù)期已行至2003年以來84%分位值水平，過高的通脹預(yù)期已經(jīng)充分反映了極致的供需關(guān)系，通脹預(yù)期頂點在即，流動性的負面預(yù)期需要正向修正。伴隨剛兌逐步打破，市場的無風(fēng)險收益率上行難、下行易。

三是當(dāng)前風(fēng)險偏好基本保持穩(wěn)定。風(fēng)險偏好仍處中低位置，因此仍是利好藍籌股，不看好高風(fēng)險特征的小市值公司。

報告強調(diào)，拉升行情的核心驅(qū)動力在于風(fēng)險評價的下降。市場已經(jīng)習(xí)慣用風(fēng)險偏好去分析市場的影響，但忽略了風(fēng)險評價對市場的影響。本質(zhì)上，風(fēng)險評價的變化需要大環(huán)境的變化為契機，而當(dāng)前市場恰恰處于大環(huán)境從不確定走向確定的過程。

報告認為，風(fēng)險評價由外向內(nèi)傳導(dǎo)，具體而言，是經(jīng)濟形勢、流動性收緊、通脹預(yù)期、政策逐步變得確定，最終導(dǎo)致全球“低通脹、低增長、低利率”格局變得確定。由此外部環(huán)境越來越走向確定，市場風(fēng)險評價隨之下降。

各項市場指標(biāo)上，報告指出，流動性方面，4月社融已是邊際下滑最大的時點，信用收緊預(yù)期已被市場充分反映。通脹方面，高點將現(xiàn)，年內(nèi)PPI高點難以超過5月份，環(huán)比上行最快的時候?qū)⑦^去。政策方面，對“不急轉(zhuǎn)彎”等政策的認識從分歧走向共識。

市場風(fēng)格方面，報告認為，隨著投資者風(fēng)險評價的下降，選股思路應(yīng)當(dāng)是選擇業(yè)績從不確定走向確定邊際變化最大的股票。市場將出現(xiàn)藍籌股普漲格局，差異在于中盤藍籌領(lǐng)跑，大盤藍籌跟隨。大盤藍籌原本風(fēng)險度就較低，風(fēng)險評價下行對其邊際影響小，而中盤藍籌風(fēng)險度相對高，因風(fēng)險評價下行帶來的邊際影響大。

配置方面，報告建議，隨著風(fēng)險評價下降，可以買確定邊際改善大的品種。鑒于外部經(jīng)濟與貨幣環(huán)境的確定性提升，風(fēng)險評價的下降將驅(qū)動全局性行情。按照風(fēng)險評價對于行業(yè)配置的受益先后程度，可以關(guān)注五方面：一是風(fēng)險評價下行的券商、銀行；二是周期領(lǐng)域的建材，以及碳中和下的鋼鐵；三是科技成長行業(yè)的新能源車、醫(yī)藥、電子；四是疫后加快復(fù)蘇的消費，如國貨、新興消費以及高端消費；五是制造的家電、機械。