剛剛由全國人大常委會通過的新預(yù)算法在地方政府舉債方面做出了明確規(guī)定，在符合新預(yù)算法規(guī)定的情況下，地方政府可以通過發(fā)行地方債為其公益性資本項(xiàng)目融資。

        其實(shí)，地方政府發(fā)行地方債試點(diǎn)已進(jìn)入第4個年頭，涉及10個省市自治區(qū)，若以其他融資方式計算，地方政府的舉債時間還要大大往前推，與地方政府有關(guān)的債務(wù)余額也已超過10萬億元之巨，因此新預(yù)算法此次對地方債的開閘，有“先懷孕、后補(bǔ)證”的味道。

        然而，新預(yù)算法對地方政府發(fā)債權(quán)的確認(rèn)，并不僅僅是追補(bǔ)張合法“證書”，背后還涉及地方政府舉債權(quán)責(zé)的調(diào)整問題。主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

        首先，地方政府舉債，其資格須先經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，其發(fā)行規(guī)模須先由國務(wù)院報全國人大或全國人大常委會批準(zhǔn)，其用途只能用于公益性資本支出。也就是說，中央在地方政府舉債方面擁有了更多的主動權(quán)，這有利于地方債務(wù)風(fēng)險的控制，但同時也要求中央對地方具體事務(wù)有更深的掌握和理解。

        其次，地方政府舉債只能以發(fā)行地方債的方式，不得以其他方式籌措資金。這實(shí)際上從法律上切斷了過去地方政府慣用的融資渠道（地方融資平臺）。所謂“開前門、堵后門”的改革思路中，允許地方政府發(fā)行地方債屬于開前門，而禁止地方政府從諸如地方融資平臺等渠道融資屬于堵后門。一開一堵，如何達(dá)到平衡，主動權(quán)更多地也轉(zhuǎn)移到了中央層面。

        最后，在地方債發(fā)行的具體操作中，由于地方政府的發(fā)債資格、發(fā)債規(guī)模已經(jīng)先由中央批準(zhǔn)，這很容易給投資者一個地方債信用等同于國債信用的信號。之前，山東省地方債發(fā)行利率低于同期國債利率可作為一個證據(jù)。如此，中央對地方債務(wù)實(shí)際上仍舊承擔(dān)了隱性擔(dān)保，那么地方政府就有很強(qiáng)烈的游說中央擴(kuò)大其發(fā)債規(guī)模的動機(jī)。一旦地方獲得發(fā)債權(quán)發(fā)行債券，投資者將會以等同國債的價格照單全收，此中的道德風(fēng)險不可低估。

        由此觀之，雖然新預(yù)算法第一次從法律上賦予了地方政府發(fā)行債券的權(quán)力，但這種權(quán)力實(shí)際上是關(guān)在中央的籠子里的。中央由此獲得了更多的主動權(quán)，同時也承擔(dān)了更多的看護(hù)地方的責(zé)任。至于這種安排，究竟能在發(fā)揮地方積極性與防止地方財務(wù)風(fēng)險之間達(dá)成什么樣的平衡，還有待觀察。