原創(chuàng) 銳眼哥 財經(jīng)銳眼 收錄于話題#白酒11#酒仙網(wǎng)1#虛假宣傳1#上市1

白酒的故事在A股總是沒完沒了，“股王”茅臺近期在連連下跌后昨天大力反彈，重新逼近2000元大關。

這不，又有一家賣酒的公司的要來A股了，這家公司大家一定非常熟悉，前兩年它燒錢砸廣告砸的鋪天蓋地，但這兩年好像沒啥動靜了，它就是酒仙網(wǎng)，一家在線上線下專賣酒水的公司。

嗯，那么一家通過線上線下賣酒水的公司到底是傳統(tǒng)商品流通企業(yè)還是科技企業(yè)？

按正常邏輯，這當然是一家傳統(tǒng)的商品流通企業(yè)了，但人家這次硬是要沖刺創(chuàng)業(yè)板，目前已經(jīng)到了“已問詢”階段。既然要闖關創(chuàng)業(yè)板，說明給自己的定位是新經(jīng)濟、創(chuàng)新型企業(yè)。

（酒仙網(wǎng)上市狀態(tài)）

下面我們就來看看這家自認為是新經(jīng)濟企業(yè)的酒仙網(wǎng)到底質(zhì)量如何？

成立12年，燒錢十幾億

據(jù)招股書介紹，酒仙網(wǎng)是以品牌運營為核心的酒類全渠道、全品類零售及服務商，旗下有自有線上渠道“酒仙網(wǎng)”以及線下品牌連鎖渠道“酒仙網(wǎng)國際名酒城”、“酒快到”，同時覆蓋京東、天貓、抖音、快手等第三方線上零售、直播平臺，公司實控人是郝鴻峰。

通過以上線上線下全渠道銷售包括茅臺、五糧液、瀘州老窖、劍蘭春、汾酒、洋河、帝亞吉歐、馬爹利等國內(nèi)外知名品牌產(chǎn)品。

別看酒仙網(wǎng)現(xiàn)在是全渠道、全品類酒水流通企業(yè)，但自成立以來卻始終靠融資過活、一直虧錢！

2009年以前的郝鴻峰已經(jīng)是山西一家營收過億的傳統(tǒng)酒水銷售公司老板，在酒水流通行業(yè)浸淫8年之久，2001年3月就開始帶領團隊做線下酒水代理生意創(chuàng)業(yè)。

后來他在北京上了一堂EMBA課程后，讓他覺得做線下生意容易受地理限制，網(wǎng)上賣酒應該是個不錯的生意，可以覆蓋全國，于是在2009年帶領團隊創(chuàng)立了酒仙網(wǎng)做B2C，在網(wǎng)上進行酒水零售，從此也就走上了被投資人“綁架”的過程。

酒仙網(wǎng)成立之后先后經(jīng)歷了10輪股權(quán)融資，累計融資十幾億，僅2011年到2015年就累計融資14億，2015年10月又登陸新三板融資95萬元。

（酒仙網(wǎng)融資歷程）

酒仙網(wǎng)前期雖然融了不少錢，但也虧了不少。2009年因為一堂EMBA課決定做B2C，2013年百團大戰(zhàn)O2O很火又開始做O2O，搞了個“酒快到”在線下賣酒，到2014年又搞了個“酒仙團”做起了B2B，幾年下來，各種2C、2B、2O都干了，就是不賺錢！

2015年掛牌新三板時披露的數(shù)據(jù)，僅2013年和2014年兩年就虧了6億多，到2016年上半年又虧了2.5億，到2017年6月因為多次延期披露2016年財報被新三板出示“終止掛牌”風險，后來公司自己主動申請摘牌了。

之后，公司又在2017年12月進行了一輪融資，具體金額不詳。有數(shù)據(jù)顯示，酒仙網(wǎng)成立至今已累計融資超18億，而現(xiàn)在公司凈資產(chǎn)只有7億，另外11億已經(jīng)被燒掉了！

簽對賭協(xié)議，被投資人逼上市

看上面酒仙網(wǎng)掛牌新三板的過程是不是有點太兒戲的感覺？前面數(shù)輪融資融14億，掛牌新三板的時候卻只融資95萬，之后還說摘牌就摘牌了。

其實啊，這主要是當時投資酒仙網(wǎng)的那些投資人、投資機構(gòu)給逼的，必須上市，不上市就要郝鴻峰個人及公司回購所有投資人的股權(quán)進行補償！

根據(jù)酒仙網(wǎng)此次創(chuàng)業(yè)板上市招股書顯示，2015年5月，酒仙電子商務股東共同簽署署《<關于酒仙網(wǎng)電子商務股份有限公司的投資協(xié)議書>之補充協(xié)議書》，約定若酒仙電子商務不能按期完成上市，郝鴻峰對除賀松春外酒仙電子商務其他股東具有回購義務。

（酒仙網(wǎng)招股書截圖）

這份對賭協(xié)議的具體要求是，規(guī)定酒仙網(wǎng)需要在2018年12月前上市，如未能完成，郝鴻峰及酒仙網(wǎng)需要對股東進行一定的利益補償，包括初始投資10%的單利！

所以，2015年10月就收到了新三板的同意公司掛牌的函，但融資規(guī)模確實有點磕磣，最終只融了95萬元。

雖然在2015年酒仙網(wǎng)完成了對賭協(xié)議要求，但掛牌僅一年多后又從新三板退市了，且時間還不到2018年12月，那么這份對賭協(xié)議依然有效，酒仙網(wǎng)還得繼續(xù)尋求上市機會，否則只能回購。

在此次招股書中又看到了這樣的描述：

（酒仙網(wǎng)招股書截圖）

也就是說，如果此次酒仙網(wǎng)創(chuàng)業(yè)板IPO成功上市，那么對賭協(xié)議自動解除，如上市不成功，那么對賭協(xié)議依然有效。

到此可以看到，酒仙網(wǎng)上市主要目的是出于前期投資人、投資機構(gòu)的利益，而不是公司本身的發(fā)展需要，也就是為了投資人退出而上市！

高負債，低利潤

無論是出于什么原因上市，既然要公開上市，再丑的媳婦也得見公婆，上市就要看你的財務狀況、資產(chǎn)質(zhì)量，但酒仙網(wǎng)在這方面的表現(xiàn)確實比較差。

試問，有誰見過一家做酒水流通的企業(yè)負債率高達70%-80%，搞得跟個房地產(chǎn)企業(yè)一樣！

此次上市招股書中只披露了2018年、2019年、2020年的財務數(shù)據(jù)，酒仙網(wǎng)在掛牌新三板的時候披露的是2013年、2014年、2015年一季度的數(shù)據(jù)，而2016年和2017年業(yè)績數(shù)據(jù)則是真空的，沒有披露過，資產(chǎn)好壞、賺不賺錢沒人知道。

近三年，酒仙網(wǎng)總資產(chǎn)分別為14.86億、22.08億、23.8億，總負債分別為9.96億、16.36億、16.73億，對應公司資產(chǎn)負債率分別為64.03%、74.09%、70.29%，2013年-2015年的負債率分別為86.05%、57.24%、36.53%。

（數(shù)據(jù)來源：銳眼哥整理）

對比A股同行業(yè)上市公司，華致酒行（300755.sz）2020年的負債率僅為33.62%，酒仙網(wǎng)的負債率是華致酒行的2倍多！

高負債就算了，但酒仙網(wǎng)的凈利率也遠低于A股同行華致酒行。

2020年，酒仙網(wǎng)營收37.17億，實現(xiàn)規(guī)模凈利潤1.84億，對應凈利率為4.95%，而前兩年的凈利率更低，分別為1.45%、2.48%。但同期華致酒行的凈利率一直維持在8%左右。

（數(shù)據(jù)來源：銳眼哥整理）

可以看到，過去3年酒仙網(wǎng)的整體盈利能力逐年提高，而銷售費用率和期間費用率整體得到有效控制。

但這里面有一個問題值得注意，由于公司業(yè)績數(shù)據(jù)存在2016年和2017年的真空期，2017年還因為遲遲不披露2016年年報從新三板退市，且2016年上半年還虧2.5億，酒仙網(wǎng)這幾年是如何實現(xiàn)從虧2.5億到賺1.84億的？

對于經(jīng)常帶病上市A股來說，投資者不得不防酒仙網(wǎng)存在財務造假的可能性。

銷售收入嚴重依賴“茅五瀘”產(chǎn)品

國內(nèi)酒水流通企業(yè)依賴“茅五瀘”無可厚非，畢竟這三家占據(jù)了國內(nèi)白酒市場大半壁江山，而且它們都是定位高端的高價酒，自然收入可觀。

然而，酒仙網(wǎng)的定位可是“全渠道、全品類”的酒水流通品牌，在酒類垂直電商中已經(jīng)排名全球第一，更是擁有超過3000萬會員用戶，這樣的定位和規(guī)模還依賴“茅五瀘”就有點名不符實了！

根據(jù)招股書披露的具體收入情況，2020年，酒仙網(wǎng)流通產(chǎn)品銷售收入25.91億、占總營收比重69.71%，專銷產(chǎn)品收入9.23億、占比24.83%，技術服務收入1.93億、占比5.19%。

（數(shù)據(jù)來源：銳眼哥整理）

其中，流通產(chǎn)品是國內(nèi)外知名酒企在市場上銷售的標準品，公司不參與設計開發(fā)；專銷產(chǎn)品是公司與酒企合作開發(fā)的獨家產(chǎn)品；技術服務是公司收取入駐酒仙網(wǎng)商家傭金的業(yè)務。

流通產(chǎn)品收入占公司總收入的70%，其中來自“茅五瀘”產(chǎn)品的收入就占了公司總營收的50%以上。也就是說，公司流通產(chǎn)品收入的70%來自“茅五瀘”產(chǎn)品。

（酒仙網(wǎng)招股書截圖）

但是，對于酒水流通企業(yè)來說，無論是酒仙網(wǎng)還是華致酒行，抑或是其他1919之類的，在面對“茅五瀘”這些大品牌的時候基本沒啥議價權(quán)，它們反而對流通企業(yè)有要求，一旦你不滿足它們的要求就不給你供貨，斷了你的財路。

虛假宣傳，銷售假酒

酒仙網(wǎng)在招股書中對自己的定位，始終強調(diào)“保真、快到”、“高性價比”等酒水消費者最關心的問題，但打開黑貓投訴平臺上關于酒仙網(wǎng)的投訴時，幾乎鋪天蓋地的投訴它虛假宣傳，甚至銷售假酒。

關于虛假宣傳，大多是投訴酒仙網(wǎng)利用搶飛天茅臺誘惑注冊會員，但注冊會員后基本沒啥用處，于是導致各種要求退會員費等糾紛。

（黑貓投訴平臺截圖）

這是最近幾天投訴酒仙網(wǎng)虛假宣傳的，這種投訴一直可以翻到去年下半年，至今類似關于利用搶茅臺開會員的投訴還在持續(xù)。除了投訴利用搶茅臺騙取會員外，還有人投訴即使搶到了茅臺又不給發(fā)貨！

另外，比虛假宣傳更惡劣的應該是銷售假酒。

去年8月有消費者在黑貓平臺投訴酒仙網(wǎng)銷售茅臺假酒，要求商家退款、賠償、下架產(chǎn)品，但至今這條投訴還處于“處理中”。

（黑貓投訴平臺截圖）

說好的保真、性價比呢？

實際上，酒仙網(wǎng)自成立至今就一直存在各種爭議，打著首家線上酒水銷售品牌的旗號到處融資燒錢，又各種B2C、B2B、O2O的追熱點。至今，酒仙網(wǎng)早已沒了當初瘋狂燒錢那段時間的火熱和品牌效應，提起酒仙網(wǎng)人們總會略有疑惑的說，這家平臺不是已經(jīng)死了嗎？

死到是沒死，就是靠著不停的融資燒錢，一直茍延殘喘的活著。此次創(chuàng)業(yè)板上市說要融資10億，其中5.3億用于智能倉儲建設，完成后年收入可達75億以上，但招股書中又說，公司將部分倉庫對外出租了。

這種前后矛盾的說法，讓人有理由懷疑募資建設倉儲設備的必要性。

對于關注酒仙網(wǎng)的投資者應當始終記住，酒仙網(wǎng)的兩度上市，都是被對賭協(xié)議給逼的！

（以上是筆者個人觀點，僅供參考，投資風險自擔。）

原標題：《沖刺上市的酒仙網(wǎng)：燒錢十幾億，虛假宣傳，銷售假酒》

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