A股市場即將進入4月份，下一步行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，目前市場底部已經(jīng)確認，雖然震蕩仍是主旋律，但階段性的反彈將至。

中信證券指出，目前市場悲觀預期頂點已現(xiàn)，4月投資者情緒和行為均將趨于平靜，市場底部確認。不過，市場形成新一輪持續(xù)上漲仍需要時間。

國盛證券表示，隨著不確定性的消退，市場階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)。一方面，大宗商品價格下跌、通脹壓力回落、國債利率下行，貨幣政策收緊的擔憂正在緩解。另一方面，央行也開始釋放積極信號。

值得關(guān)注的是，多家券商認為，近期市場或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性的反彈。

廣發(fā)證券指出，目前市場微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整第一階段結(jié)束，將以“熱門股”為首展開反彈。反彈幅度大概是前期跌幅的一半左右，時間大約能持續(xù)到4月中旬前后。

新時代證券認為，除了市場存在著技術(shù)性反彈的內(nèi)在訴求外，下一次貨幣緊縮的擔心大概率要等4月下旬的中央政治局會議，這給4月份的市場提供了一個非常有利于反彈的時間窗口。

配置方面，由于本輪反彈性質(zhì)依然是戰(zhàn)術(shù)層面的，因此多家券商建議投資者，在A股在完成估值修正以前，戰(zhàn)略上仍以防御為主。

中信證券：市場底部確認

目前，市場悲觀預期頂點已現(xiàn)，市場底部確認。展望后市，雖然4月投資者情緒和行為將趨于平靜，但市場形成新一輪持續(xù)上漲仍需要時間。

具體來看，首先，節(jié)后投資者情緒面的擔憂和實際情況出現(xiàn)了三重背離：一是對基金贖回和負反饋高度焦慮，但渠道調(diào)研顯示日均凈贖回率不到0.2%；二是對美債利率高度敏感，但實際上海外市場動蕩遠弱于國內(nèi)；三是對美元周期逆轉(zhuǎn)、資金流出高度緊張，但實際上外資依舊保持持續(xù)流入。

其次，隨著過度悲觀預期得到修正，預計4月國內(nèi)投資者對內(nèi)外部宏觀流動性因素反應鈍化，不過市場流動性改善還需要時間，短期難以刺激投資者情緒和行為迅速逆轉(zhuǎn)。

最后，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)步復蘇，服務業(yè)恢復加快成為亮點，預計上市公司一季報延續(xù)高景氣，工業(yè)板塊盈利實現(xiàn)翻倍以上增長，國內(nèi)基本面正面因素將在4月不斷累積，而海外復蘇預期過于超前，后續(xù)進一步催化有限，強復蘇預期將逐步修正。

配置方面，基本面將替代流動性成為破局因素，中國穩(wěn)健增長的正面因素不斷積累，海外強復蘇的預期向下修正，應繼續(xù)向新主線轉(zhuǎn)移。

具體來看，在機構(gòu)重倉股估值實現(xiàn)均值回歸前，建議投資者繼續(xù)積極調(diào)倉，增配四條新主線：一是本輪市場調(diào)整后性價比較高的成長板塊如半導體設備和軍工等；二是疫情受損板塊如旅游酒店和航空等；三是受益于海外需求復蘇的品種如汽車零部件和家電等；四是一季報預期延續(xù)高景氣的品種，如有色和化工。

中金公司：市場仍將盤整震蕩

近期，隨著中美關(guān)系、行業(yè)監(jiān)管等因素影響市場，市場有擔心今年會類似2018年，出現(xiàn)年初大漲之后一路下行的情況。不過，從景氣周期、政策應對、市場對中美摩擦的心理準備等角度看，市場后續(xù)出現(xiàn)類似2018年的演繹的可能性不大。

一方面，近期是信用債到期高峰，且央行貨幣委員會第一季度例會表明“慢轉(zhuǎn)彎”正在發(fā)生，信貸、社融、M2增速可能有一定的下行空間。另一方面，4月至5月份PPI在基數(shù)影響下可能的較快上行，市場整體估值進入合理區(qū)間但局部高估值問題仍待解等等。

因此，未來幾個月，市場整體表現(xiàn)為盤整震蕩的可能性較大。雖然前期急跌過后市場短線或有反彈和反復，成交量有望在低位徘徊，但市場明顯上行可能仍需要催化因素或事件出現(xiàn)。

配置方面，建議投資者重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)，自下而上，關(guān)注兩條投資主線：一是短期內(nèi)估值低、此前漲幅低的板塊可能略顯韌性；二是可關(guān)注結(jié)構(gòu)性的趨勢，消費仍是自下而上選個股的重點，新能源、科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域結(jié)合景氣程度自下而上逢低吸納。

中信建投：核心資產(chǎn)進入估值盈利匹配區(qū)間

展望后市，對投資者而言，需要關(guān)注盈利和估值逐步進入匹配的過程，特別是4月之后，金融市場利率和實體經(jīng)濟利率變化可能帶來階段性的反彈機會，交易型投資者可以參與，但價值型機構(gòu)投資者仍然需要等待。

配置方面，隨著核心資產(chǎn)逐步進入估值盈利匹配區(qū)間，投資者可以根據(jù)投資期限進行左側(cè)建倉或者繼續(xù)觀望。同時，繼續(xù)持有高股息板塊，如高鐵運營、酒店和景點等疫情結(jié)束受益板塊。

廣發(fā)證券：反彈將至

目前，市場微觀結(jié)構(gòu)調(diào)整第一階段結(jié)束，將以“熱門股”為首展開反彈。反彈幅度大概是前期跌幅的一半左右，時間大約能持續(xù)到4月中旬前后。不過，反彈后仍不宜對后市過于樂觀，投資機會也會分化。

配置方面，建議投資者關(guān)注一季報改善、前期跌幅居前、調(diào)整中換手相對充分的板塊：一是“漲價”主線的順周期，如有色金屬、化工；二是一季報業(yè)績改善，前期跌幅大，換手相對充分板塊，如白酒、軍工；三是“碳中和”的鋼鐵、火電、電解鋁。

安信證券：急跌已過

展望后市，市場急跌已經(jīng)過去，并且反彈已在進行中。不過，需要強調(diào)的是，本輪反彈是一季報行情，其性質(zhì)依然是戰(zhàn)術(shù)層面的。

配置方面，在A股在完成估值修正以前，戰(zhàn)略上仍需以防御為主，投資者可關(guān)注估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種。同時，對于股票估值的容忍度，需要比去年顯著苛刻，并且選股需要向中小盤價值成長股進行延伸和下沉。因此，投資者需要考慮的，是利用這輪反彈去調(diào)整倉位和結(jié)構(gòu)。

品種方面，建議投資者行業(yè)重點關(guān)注銀行、化工、有色、家居、食品飲料、軍工等。主題可關(guān)注碳中和等。

平安證券：震蕩繼續(xù)

展望后市，短期來看，市場震蕩行情將繼續(xù)演繹。一方面，資金風險偏好尚未回暖，市場部分受制于國內(nèi)經(jīng)營貸違規(guī)監(jiān)管趨嚴和外部不確定性加大的擾動。另一方面，整體盈利向上予以市場底部支撐，業(yè)績超預期個股相對更具確定性。

配置方面，建議投資者關(guān)注部分估值相對不高，且景氣顯著修復的板塊。如受益于國內(nèi)疫苗接種加速提振出行需求的航空板塊，受益于美國經(jīng)濟復蘇的輕工制造等出口產(chǎn)業(yè)鏈。

興業(yè)證券：市場進入底部區(qū)域

展望后市，整體而言，基本面盈利趨勢向上。流動性方面，雖然邊際上差于2020年，但優(yōu)于2011年3次加息7次提準和2018年的去杠桿。風險偏好層面，目前中美、中歐等外部擾動，整體優(yōu)于2018中美摩擦、2011歐債危機。

因此，市場經(jīng)過一段時間調(diào)整后，已進入底部區(qū)域?，F(xiàn)階段結(jié)合年報、一季報優(yōu)勝劣汰，估值在合理區(qū)間，公司業(yè)績符合或超預期的方向，將是下一個階段重點關(guān)注和阿爾法的來源，經(jīng)濟復蘇、全球共振和盈利提升，是當前市場最大的確定性。

配置方面，建議投資者把握3條主線：一是全球復蘇，量價齊升的中上游周期制造品；二是從疫情中逐步恢復的服務型消費；三是碳中和主線。

國盛證券：階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)

目前，國內(nèi)積極信號正在顯現(xiàn)，不確定性正在消退，階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)。一方面，大宗商品價格下跌、通脹壓力回落、國債利率下行，貨幣政策收緊的擔憂正在緩解。另一方面，央行也開始釋放積極信號。

不過，由于海外仍存在不確定性，反彈或分為兩種情形。如果在歐洲疫情反彈、全球經(jīng)濟復蘇預期回落、大宗商品價格下跌通脹預期回落之下，當前就是美債階段性頂部，A股將伴隨全球市場迎來修復。如果美國經(jīng)濟復蘇依然強勁，甚至大宗商品價格反彈，疊加4月份仍是美債發(fā)行的高峰之下，帶動美債利率再度上沖，這將導致A股市場在當前這個底部位置仍有一段時間的整固震蕩。

配置方面，建議投資者左側(cè)布局反彈，關(guān)注三條主線：一是景氣向好的新能源、半導體、醫(yī)藥、家電等；二是業(yè)績超預期的化工、機械、交運、社服等；三是港股科技龍頭有望迎來修復。

開源證券：無須持幣

總體來看，3月份市場與春節(jié)過后相比，跌幅收窄。同時風格持續(xù)切換，市場整體向低估值回歸。展望后市，目前“核心資產(chǎn)”之中已出現(xiàn)分化，在“價值標準”上市場達成了某種默契，已無須持幣。不過，由于對于未來基本面核心假設的不同，市場仍缺乏合力。

配置方面，建議投資者關(guān)注四條主線：一是“碳中和”主線下的鋼鐵、煤炭；二是去年四季度形成新共識的機械、銀行、化工；三是價值回歸的建筑、房地產(chǎn)；四是中小市值中的TMT。

新時代證券：積極參與市場4月反彈

近期，南下資金放緩的同時，北上資金加速流入，充分說明股市的估值調(diào)整可能已經(jīng)比較充分了。調(diào)整過后，存在著技術(shù)性反彈的內(nèi)在訴求。3月下旬以來，國內(nèi)債券利率已經(jīng)開始了下行，下一次貨幣緊縮的擔心大概率要等4月下旬的中央政治局會議。因此，給4月的市場提供了一個非常有利于反彈的時間窗口，建議投資者積極參與。

配置方面，周期股的行情依然沒有結(jié)束，但是波動可能會加大，建議投資者關(guān)注有色、化工、保險、汽車、電子等行業(yè)中利潤兌現(xiàn)邏輯較好的方向。此外，本輪經(jīng)濟回升中，受疫情影響最大的電影、航空、酒店、旅游等行業(yè)，估值低且業(yè)績拐點的邏輯剛開始發(fā)酵，投資者可重點關(guān)注。