上周，主要股指大幅下跌，在市場強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換中，仍有160多家公司創(chuàng)今年以來新高。與此同時(shí)，碳中和主題漸入佳境，公用事業(yè)板塊強(qiáng)勢崛起，多股周漲幅超過20%。

3月12日，滬深兩市小幅收漲，截至收盤，上證指數(shù)漲0.47%報(bào)收于3453.08點(diǎn)；深成指漲0.22%報(bào)收于13897.03點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.37%報(bào)收于2756.81點(diǎn)，萬得全A總成交8091億。

// 成交溫和放量 //

從上周市場走勢來看，下跌放量，反彈縮量，顯示出投資者對(duì)后市行情的謹(jǐn)慎心態(tài)。具體來看，3月8日和3月9日，連續(xù)兩天下跌均超過2%，成交額均超過9700億元；隨后三天市場企穩(wěn)反彈，3月10日和3月11日，成交額不足8000億元，3月10日，主要股指略有反彈，但成交額僅7447億元，去年12月中旬以來新低。3月12日成交額剛剛突破8000億，整體看，市場連續(xù)三天溫和放量。

雖然上周股指表現(xiàn)不佳，但個(gè)股表現(xiàn)略強(qiáng)于指數(shù)。從全部A股上周漲跌幅情況來看，有121只個(gè)股漲幅超過10%，占比3%；有190只個(gè)股漲幅在5%到10%之間，占比8%；有736只個(gè)股漲幅在5%以內(nèi)，占比18%；此外有74%的個(gè)股本周下跌，其中跌幅超10%的個(gè)股僅占7%。

// 大市值股相對(duì)抗跌 //

從上周個(gè)股跌幅分布來看，各市值區(qū)間均不同程度下跌，比較而言大市值公司相對(duì)抗跌。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，市值超過1000億元的公司，平均跌幅為1.36%；市值在500億元到1000億元之間的公司平均跌幅為2.66%；市值在300億元到500億元之間的公司平均跌幅為2.40%；市值100億元到300億元之間的公司平均跌幅為3.10%；市值小于100億元的公司平均跌幅為2.86%。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，有160多家公司3月12日最高價(jià)創(chuàng)今年以來新高，其中31家公司本周漲幅超過15%。其中，華銀電力、順控發(fā)展、森特股份、臺(tái)海核電、新宏澤、長源電力、華菱鋼鐵、杭鍋股份、華能水電、神火股份、南網(wǎng)能源、西域旅游、太鋼不銹等公司漲幅甚至超過20%。從漲幅靠前的公司來看，公用事業(yè)和材料行業(yè)公司數(shù)占比較多。與此同時(shí)，也有130多家公司創(chuàng)今年以來新低。其中有16家公司本周跌幅超過15%，深科達(dá)、金盤科技、中航西飛、三諾生物、安集科技、壹網(wǎng)壹創(chuàng)等公司本周跌幅均超過20%。// 冷板凳也有春天 //

從上周板塊漲幅來看，受碳中和等利好消息刺激，公用事業(yè)和鋼鐵板塊漲幅均超過4%，明顯高于其他板塊；此外，采掘、休閑服務(wù)、有色金屬板塊漲幅亦位居前列。特別是公用事業(yè)板塊，最近幾年均為A股市場邊緣板塊，幾乎沒有什么主力資金關(guān)注，而碳中和題材的發(fā)酵，讓板塊注入了新的生機(jī)。

從具體公司來看，華能水電、桂冠電力、中材節(jié)能、文山電力、惠天熱電、博天環(huán)境、綠色動(dòng)力、華銀電力等10多只個(gè)股漲停。從上周板塊跌幅來看，國防軍工跌幅居首，下跌10.99%；電子、計(jì)算機(jī)板塊跌幅均超過6%；農(nóng)林牧漁、傳媒、機(jī)械設(shè)備等板塊亦跌幅靠前。中國二氧化碳排放量持續(xù)提升，2019 年達(dá) 98.26 億噸占比 28.76%。進(jìn)入 21 世紀(jì)以 來，中國二氧化碳排放量及占比快速提升。2005 年，中國超越美國成為全球最大的碳排 放國。近年來，中國二氧化碳排放增速放緩，至 2019 年中國二氧化碳排放量達(dá) 98.26 億 噸，占世界二氧化碳總排放總量的 28.76%。

2017 年中國 70.54%碳排放來自燃煤，電力、冶金、采礦、交通碳排放合計(jì)占比達(dá) 82.61%。碳排放從能源供應(yīng)的角度來看，中國碳排放主要來自煤炭燃燒，2017 年中國 煤炭、石油、天然氣碳排放占比分別為 70.54%、18.59%、3.91%。從分行業(yè)排放來看， 電力、冶金、采礦及交通運(yùn)輸行業(yè)的碳排放占據(jù)主力，占比分別為 44.37%、17.96%、 12.53%、7.75%。電力行業(yè)碳排放主要來自燃煤，在碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)下，電力行業(yè)清 潔能源替代需求迫切。

上海證券報(bào)消息，目前明確納入首批碳交易范圍的僅有電力企業(yè)，鋼鐵、水泥、化工、電解鋁、造紙等行業(yè)今后也有納入碳交易范圍的預(yù)期，但目前時(shí)間尚未確定。

東吳證券表示從環(huán)保視角來看：

1）能源替代：前端能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，關(guān)注環(huán)衛(wèi)新能源裝備及可再生能源（垃圾焚燒等）替代需求。

2）節(jié)能減排：中端推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，關(guān)注節(jié)能管理&減排設(shè)備應(yīng)用。

3）循環(huán)利用：推動(dòng)垃圾分類、廢棄家電/汽車、危廢資源化等再生資源循環(huán) 利用。

4）環(huán)境咨詢：環(huán)境管理提升促使環(huán)境咨詢需求擴(kuò)大。

5）碳交易：鼓勵(lì)可再生能源（垃圾焚燒/生物質(zhì)利用等）、甲烷利用（污水處理/沼氣利用）、林業(yè)碳匯等 CCER項(xiàng)目發(fā)展。

垃圾焚燒商業(yè)模式有望 C 端理順現(xiàn)金流改善，垃圾焚燒 CCER 貢獻(xiàn) 12%利潤增量。

1）CCER 有望貢獻(xiàn) 12%利潤彈性。依據(jù)已審定垃圾焚燒 CCER 項(xiàng)目， 現(xiàn)審定生活垃圾焚燒項(xiàng)目數(shù)量占全部 CCER 近 4%，頭部焚燒公司產(chǎn)能 占比約 30%，地理區(qū)位、減排技術(shù)及發(fā)電效率是單位減排量的影響因 素。中性情景下，度電 CCER 收入達(dá) 0.039 元，對(duì)垃圾焚燒項(xiàng)目收入端 彈性達(dá) 4.48%，利潤端彈性達(dá) 12.01%，凈利率提升 2.02pct 至 29.96%。

2）商業(yè)模式有望向 C 端理順現(xiàn)金流改善，國補(bǔ)競價(jià)上網(wǎng)影響有限。國補(bǔ)最新政策明確 2021 年以后新開工/新核準(zhǔn)項(xiàng)目采用競價(jià)上網(wǎng)，我們測 算 若 補(bǔ) 貼 退 坡 0.05/0.1/0.15 元 /Kwh ， 項(xiàng) 目 凈 利 率 將 下 降 2.24/4.77/7.64pct，垃圾處理費(fèi)需上漲 21.54%/43.08%/64.62%可抵消退 坡影響。按我們統(tǒng)計(jì)的主流公司項(xiàng)目產(chǎn)能進(jìn)度表，主流上市公司受競價(jià) 上網(wǎng)影響不足 3 成，上海環(huán)境/瀚藍(lán)環(huán)境等風(fēng)險(xiǎn)收益比較高?？紤]a.CCER 附加收入可沖減部分國補(bǔ)退坡；b.垃圾處理費(fèi)調(diào)價(jià)機(jī)制有望啟 動(dòng)，若國補(bǔ)退坡部分順價(jià)至 C 端，對(duì)應(yīng)人均垃圾處理費(fèi)上升幅度為 3.99/7.99/11.98 元/年，最多僅占居民可支配收入的 0.03%，支付難度小。

（Wind綜合自上海證券報(bào)、東吳證券等）

原標(biāo)題：《冷板凳也有春天，碳中和漸入佳境公用事業(yè)領(lǐng)漲A股》

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