東航物流

東航物流首發(fā)過會(huì)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息，在3月11日召開的2021年第28次發(fā)審委會(huì)議上，東方航空物流股份有限公司（首發(fā)）獲通過。

值得注意的是，東航物流是央企首批混改試點(diǎn)企業(yè)之一，也是發(fā)改委關(guān)于民航領(lǐng)域混改試點(diǎn)的首家落地企業(yè)。

東航物流于2017年完成混改，引入非國有資本投資者及核心員工持股，東航集團(tuán)旗下東航產(chǎn)投持有東航物流45%股份，為公司最大股東，其余發(fā)起人的持股情況分別為，聯(lián)想控股持股20.10%、珠海普東物流持股10%、天津睿遠(yuǎn)持股10%、德邦股份持股5%、綠地投資持股5%，北京君聯(lián)持股4.9%。

今年1月22日，上海市政協(xié)常委、中國東方航空集團(tuán)有限公司總經(jīng)理、黨組副書記、東方航空股份有限公司總經(jīng)理、黨委副書記李養(yǎng)民在市政協(xié)十三屆四次會(huì)議分組活動(dòng)間隙接受澎湃新聞（www.xinlihui.cn）記者采訪時(shí)曾透露，東航物流目前改革的進(jìn)展還比較順利，已經(jīng)進(jìn)入到IPO的前期審核階段，爭取今年上市。

IPO擬募集24.06億元

2020年5月11日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露東方航空物流首次公開發(fā)行股票招股說明書。該申報(bào)稿于2020年4月27日?qǐng)?bào)送，主承銷商為中金公司。

招股書顯示，東航物流此次IPO擬在上海證券交易所上市，發(fā)行不超過15875.56萬股。

對(duì)于募集資金的使用，招股書顯示，公司募集資金將用于浦東綜合航空物流中心建設(shè)項(xiàng)目、全網(wǎng)貨站升級(jí)改造項(xiàng)目、備用發(fā)動(dòng)機(jī)購置項(xiàng)目以及信息化升級(jí)及研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。

其中，預(yù)計(jì)10.72億元用于浦東綜合航空物流中心建設(shè)項(xiàng)目，4.85億元用于全網(wǎng)貨站升級(jí)改造項(xiàng)目，4.47億元用于備用發(fā)動(dòng)機(jī)購置項(xiàng)目，4.01億元用于信息化升級(jí)及研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目?？傆?jì)募資資金使用額為24.06億元。

資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)3年下降

招股書顯示，2017年度、2018年度和2019年度，東航物流的營業(yè)收入分別為76.65億元、108.77億元和112.73億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6.85億元、10.03億元和7.89億元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為4.899億元、9.44億元和7.36億元；合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.64%、47.30%和45.75%。

招股書披露，基于公司客戶訂單、經(jīng)營管理情況測算，公司2020年1-3月可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約25億元（未經(jīng)審計(jì)），實(shí)現(xiàn)扣非前后的歸屬于母公司股東的凈利潤分別約1.72億元、1.65億元（未經(jīng)審計(jì)）。

在毛利方面，2017年至2019年，航空速運(yùn)毛利分別為37.89%，42.60%，27.17%。地面綜合服務(wù)毛利分別為50.81%、45.44%和64.32%。綜合物流解決方案毛利分別為11.30%、11.96%和8.51%。

其中，在航空速運(yùn)方面，全貨機(jī)運(yùn)輸毛利貢獻(xiàn)分別為29.93%、24.77%和14.74%；客機(jī)腹艙運(yùn)輸手續(xù)費(fèi)的毛利貢獻(xiàn)分別為7.96%、15.10%和21.00%。

地面綜合服務(wù)方面，2017年-2018年，地面綜合服務(wù)的毛利額整體上升，比重有所下降，主要原因?yàn)楣酒渌麡I(yè)務(wù)的毛利增長速度較快。2019年，地面綜合服務(wù)的毛利額和比重均有所上升，主要由于貨站人力成本占比較高，公司受讓東航股份貨站資產(chǎn)后，通過提質(zhì)增效，精簡貨站冗余人員，并且根據(jù)公司經(jīng)營績效考核管理辦法，2019年度經(jīng)營業(yè)績未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，計(jì)提的績效獎(jiǎng)金較2018年有所減少，因而導(dǎo)致人員工資成本下降，毛利率上升。

招股書中提到，綜合物流解決方案是公司近年來重點(diǎn)著力發(fā)展的新興業(yè)務(wù)。2017年度、2018年度及2019年度，公司綜合物流解決方案的毛利分別為1.80億元、2.20億元和1.26億元，隨著公司“一站式”物流解決方案能力的持續(xù)提高，綜合物流解決方案將成為公司擴(kuò)大盈利基礎(chǔ)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。

此外，航油成本是東航物流重要的成本支出，也是毛利率的重要影響因素。2017-2019年度，東航物流航油費(fèi)分別為13.49億元、17.25億元及15.68億元，航油采購均價(jià)分別為3915.78元/噸、4893.64元/噸和4595.36元/噸，對(duì)公司主營業(yè)務(wù)毛利率尤其是航空速運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率產(chǎn)生了較大的影響。 

新冠疫情產(chǎn)生影響

招股書也提示了一些風(fēng)險(xiǎn)因素。

招股書顯示，發(fā)行人從事航空物流綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，本次新冠肺炎疫情通過影響發(fā)行人下游客戶的停工及開工復(fù)工程度及其運(yùn)輸需求量、航空貨運(yùn)行業(yè)的運(yùn)力供給量等因素而間接影響發(fā)行人航空貨郵周轉(zhuǎn)量等業(yè)務(wù)指標(biāo)。在目前國際疫情依然嚴(yán)峻的形勢(shì)下，全行業(yè)客機(jī)腹艙運(yùn)力供給不足，推動(dòng)發(fā)行人全貨機(jī)運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量及運(yùn)價(jià)水平上升，因而對(duì)發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定積極影響。隨著未來疫情的逐漸消退，國內(nèi)外航空貨運(yùn)市場的供給和需求將預(yù)計(jì)逐步恢復(fù)至正常水平。但如果未來疫情時(shí)間拉長或進(jìn)一步擴(kuò)大，尤其發(fā)行人主要國際業(yè)務(wù)相關(guān)國家和地區(qū)出現(xiàn)疫情進(jìn)一步爆發(fā)情形，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。

此外，航油價(jià)格波動(dòng)和匯率波動(dòng)也是航空市場參與方逃不開的風(fēng)險(xiǎn)。

航油方面，報(bào)告期內(nèi)公司的燃油采購均價(jià)分別為3915.78元/噸、4893.64元/噸和4595.36元/噸，2019年度均價(jià)較2017年度已上漲17.35%。

匯率方面，2017年度、2018年度和2019年度，公司的匯兌凈損失分別為-6211.53萬元、4316.21萬元和2193.10萬元。