國有大銀行債轉(zhuǎn)股子公司相繼獲得母行增資。

1月28日晚，中國銀行（601988.SH；3988.HK）發(fā)布公告稱，該行擬向全資子公司中銀金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱“中銀投資”）增資，增資金額不超過人民幣120億元，增資分次進(jìn)行。

中銀投資是中國銀行全資子公司，目前注冊(cè)資本為人民幣100億元，主要經(jīng)營(yíng)范圍包括開展債轉(zhuǎn)股及配套支持業(yè)務(wù)；依法依規(guī)面向合格社會(huì)投資者募集資金用于實(shí)施債轉(zhuǎn)股；發(fā)行金融債券，專項(xiàng)用于債轉(zhuǎn)股；以及經(jīng)中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)等。

值得注意的是，在中國銀行之前，四大國有銀行中的其他三家已經(jīng)在去年12月公告向旗下金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱AIC）增資。

2020年12月2日，建設(shè)銀行發(fā)布公告稱，向其全資子公司建信金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱“建信投資”）增資，增資金額不超過300億元，首次增資150億元。12月23日，工商銀行宣布，將向工銀金融資產(chǎn)投資有限公司（下稱“工銀投資”）增資不超過人民幣300億元。12月25日，農(nóng)業(yè)銀行公告稱，將向農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司(“農(nóng)銀投資”)增資100億元。在增資之前，建信投資、工銀投資、農(nóng)銀投資的注冊(cè)資本分別為120億元、120億元、100億元。

為何大額增資

金融資產(chǎn)投資公司指的是商業(yè)銀行為從事債轉(zhuǎn)股及其配套業(yè)務(wù)而設(shè)立的機(jī)構(gòu)，可以通過收購銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)，將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的形式實(shí)施債轉(zhuǎn)股，能夠幫助企業(yè)降低杠桿率，具有非銀行金融機(jī)構(gòu)的特許經(jīng)營(yíng)牌照。截至目前，工農(nóng)中建交五大國有銀行均成立了AIC。

“AIC可以算作廣義不良資產(chǎn)的處置，與AMC（資產(chǎn)管理公司）不良資產(chǎn)處置有區(qū)別，AMC是已經(jīng)發(fā)生違約了后再來處置，AIC實(shí)際上是在違約之前提前介入，以債轉(zhuǎn)股的方式一方面可以降低融資企業(yè)的債務(wù)杠桿、融資成本，另一方面，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，也有助于化解銀行的潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)?！痹鴦偙硎?。

為何近期國有大行紛紛對(duì)旗下AIC大額增資？

建設(shè)銀行在公告中表示，對(duì)建信投資實(shí)施增資，將有效提高建信投資的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，有助于建信投資繼續(xù)落實(shí)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)增量、擴(kuò)面、提質(zhì)的國家政策要求。

農(nóng)業(yè)銀行也同樣提出，增資是為有效提升農(nóng)銀投資抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推進(jìn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，落實(shí)好債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)增量、擴(kuò)面、提質(zhì)的國家政策要求，進(jìn)一步發(fā)揮對(duì)農(nóng)行的重要功能補(bǔ)充作用，協(xié)同農(nóng)行在新形勢(shì)下更好服務(wù)國家戰(zhàn)略和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一位中銀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人近期接受經(jīng)濟(jì)參考采訪時(shí)表示，“AIC作為金融機(jī)構(gòu)，投資的股權(quán)資本均為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)情況下，對(duì)公司資本消耗較大，需要及時(shí)補(bǔ)充資本，保持持續(xù)發(fā)展能力?！?/p>

曾剛認(rèn)為，一方面是AIC業(yè)務(wù)發(fā)展需要，在下行周期中，債轉(zhuǎn)股的潛在空間、市場(chǎng)空間比較大，所以銀行愿意增加投入，進(jìn)一步做大規(guī)模。另一方面，從監(jiān)管角度，監(jiān)管制度提出了資本充足率的資本監(jiān)管要求。

從債轉(zhuǎn)股到債轉(zhuǎn)股+

2017年以來，AIC成為債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。

曾剛認(rèn)為，目前看，AIC在經(jīng)濟(jì)下行周期過程中，過去幾年還是發(fā)揮了不錯(cuò)的作用，配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，在實(shí)踐中確實(shí)降低了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，讓企業(yè)能更好地從事可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

截至2020年6月末，工銀投資總資產(chǎn)1362億元，凈資產(chǎn)148億元；農(nóng)銀投資總資產(chǎn)1093億元，凈資產(chǎn)111億元；中銀投資總資產(chǎn)739億元，凈資產(chǎn)111億元；建信投資總資產(chǎn)1162億元，凈資產(chǎn)128億元。

在利潤(rùn)上，中銀投資、工銀投資、農(nóng)銀投資、建信投資上半年凈利潤(rùn)分別為凈利潤(rùn)8.15億元、5.91億元、3.25億元、4.34億元，同比增長(zhǎng)262.22%、62.36%、19.93%、159.88%。

AIC也在發(fā)力債轉(zhuǎn)股之外的業(yè)務(wù)。

2018年以來，五大AIC陸續(xù)成立私募基金子公司。2020年2月至4月，銀保監(jiān)會(huì)先后批準(zhǔn)5家AIC通過子公司，在上海開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。例如，根據(jù)2020年半年報(bào)，工商銀行稱，工銀投資下設(shè)工銀資本管理有限公司，為具有私募基金管理人牌照的私募基金管理公司，2020年3月獲準(zhǔn)在上海試點(diǎn)開展市場(chǎng)化股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

上述中銀投資的相關(guān)負(fù)責(zé)人接受采訪時(shí)表示，暫時(shí)還沒有項(xiàng)目落地。但通過這次改革試點(diǎn)，中銀投資將努力聯(lián)合社會(huì)投資機(jī)構(gòu)，探索對(duì)符合國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的新興行業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)直投，促進(jìn)金融資本與產(chǎn)業(yè)資本、社會(huì)資本的融合。

他指出，從長(zhǎng)期來看，中銀投資的主營(yíng)業(yè)務(wù)依然是市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，通過“債轉(zhuǎn)股+”的方式與國企混改、重組并購、風(fēng)險(xiǎn)處置化解等業(yè)務(wù)結(jié)合，深度參與乃至推動(dòng)行業(yè)、區(qū)域、企業(yè)的資源配置與整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

值得注意的是，2020年5月，銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)AIC的資金募集、投資運(yùn)作、登記托管信息披露與報(bào)送等提出了要求，明確允許AIC可開展資管業(yè)務(wù)。

未來發(fā)展趨勢(shì)如何

曾剛表示，債轉(zhuǎn)股有很大的發(fā)展空間，因?yàn)槠渥鳛橐环N事前的風(fēng)險(xiǎn)化解手段，比事后出現(xiàn)不良問題再去化解更好，而且作為特殊資產(chǎn)市場(chǎng)的一個(gè)重要參與者，AIC還是發(fā)揮了非常多的作用。

“未來還有前景，不光是國企債轉(zhuǎn)股，民企也是，理論上來講就是供給側(cè)改革過程中，幫助所有類型的企業(yè)降低杠桿率，降低債務(wù)成本，讓企業(yè)更好的發(fā)展。另一方面，也是幫助銀行化解潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)?！痹鴦偡Q。

上述中銀投資相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)還建議，為了進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，在政策上需要繼續(xù)發(fā)揮部際聯(lián)席會(huì)議的領(lǐng)導(dǎo)作用，對(duì)資金來源、重大項(xiàng)目等進(jìn)行統(tǒng)籌推動(dòng)，推動(dòng)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)“增量、提質(zhì)、擴(kuò)面”；二是降低金融資產(chǎn)投資公司敘做市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，對(duì)AIC資本補(bǔ)充給予支持，探索試點(diǎn)發(fā)行優(yōu)先股等資本補(bǔ)充工具的有效路徑，進(jìn)一步降低成本，增強(qiáng)AIC的積極性；三是持續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股與國企混改、資產(chǎn)重組、風(fēng)險(xiǎn)處置化解等深入結(jié)合，放寬不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資業(yè)務(wù)的試點(diǎn)范圍，完善債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)的市場(chǎng)化退出機(jī)制。