債券市場(chǎng)是直接融資的重要渠道之一。2020年中國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模已突破100萬(wàn)億元，較“十三五”之初增長(zhǎng)一倍多，已經(jīng)發(fā)展成為全球第二大債券市場(chǎng)，并吸引更多國(guó)際投資者踴躍配置。

展望2021年，中國(guó)債市又應(yīng)作出怎樣的調(diào)整與改革？1月18日，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府官員及市場(chǎng)人士在2021債市發(fā)展論壇上建言獻(xiàn)策。

銀行理財(cái)?shù)膫顿Y規(guī)模已超18萬(wàn)億元

據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部副主任蔣則沈介紹，銀行理財(cái)已經(jīng)成為我國(guó)債券市場(chǎng)的重要參與者，截至2020年末，銀行和理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品投資債券規(guī)模超過(guò)18萬(wàn)億元，涵蓋信用債、利益?zhèn)?、資產(chǎn)支持債券等多個(gè)品種。

蔣則沈表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要求完善債券市場(chǎng)法制，可以期待債券市場(chǎng)各項(xiàng)制度建設(shè)和良性發(fā)展將邁上新臺(tái)階，進(jìn)入加速度。此外，市場(chǎng)將培育更加均衡多元的投資者隊(duì)伍，為債券健康發(fā)展提供穩(wěn)定、專業(yè)、各具優(yōu)勢(shì)的資金來(lái)源。

談到下一步工作，蔣則沈表示，銀保監(jiān)會(huì)將深入把握理財(cái)參與債券市場(chǎng)、參與直接融資體系建設(shè)的工作著力點(diǎn)，主動(dòng)適應(yīng)發(fā)展直接融資體系對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管提出的新要求，完善理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)則體系，豐富監(jiān)管工具、提升監(jiān)管能力，著力堅(jiān)持理財(cái)業(yè)務(wù)的“受人之托，代人理財(cái)”的資管本源，扎實(shí)構(gòu)建適合直接融資體系特點(diǎn)的專業(yè)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化能力，打破剛性兌付，真正將理財(cái)?shù)耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)傳遞給具有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者。銀保監(jiān)會(huì)還將與其他金融監(jiān)管部門一起，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)作，促進(jìn)規(guī)則統(tǒng)一，提高協(xié)作效率，為理財(cái)業(yè)務(wù)有序參與債券市場(chǎng)建設(shè)創(chuàng)造更加有利的外部環(huán)境。

2021年地方專項(xiàng)債應(yīng)盡可能保持與上一年同等規(guī)模水平

財(cái)政部國(guó)庫(kù)司（國(guó)庫(kù)支付中心）副主任曲富國(guó)表示，2020年政府債券市場(chǎng)建設(shè)取得新進(jìn)展，政府債券流動(dòng)性不斷改善，政府債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)。2021年，財(cái)政部將推進(jìn)政府債券改革創(chuàng)新，進(jìn)一步完善政府債券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)政府債券市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放。

具體到地方債又該作出怎樣的安排？

財(cái)政部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月末，全國(guó)地方政府債務(wù)余額255595億元，控制在全國(guó)人大批準(zhǔn)的限額之內(nèi)。其中，一般債務(wù)127127億元，專項(xiàng)債務(wù)128468億元。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院參事室特約研究員、第十三屆全國(guó)人大代表韓永文建議，2021年地方專項(xiàng)債應(yīng)盡可能保持與上一年規(guī)模同等的水平，這是考慮到去年為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊，各地政府包括中央政府都加大投資的拉動(dòng)，但投資拉動(dòng)不太明顯，因?yàn)檎叩膶?shí)施有滯后效應(yīng)。他表示，投資發(fā)力是從去年8月份開(kāi)始的，到去年年末各地開(kāi)始陸續(xù)報(bào)告一些項(xiàng)目開(kāi)工的情況，所以真正的大規(guī)模投資的拉動(dòng)和恢復(fù)可能會(huì)在今年才能反映出來(lái)。

債務(wù)違約是任何經(jīng)濟(jì)體都會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象，剛兌是投資人需要克服的思想

近年來(lái)，債市風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，又該如何防范債市風(fēng)險(xiǎn)？

國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行原副行長(zhǎng)高堅(jiān)表示，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要需要把市場(chǎng)建設(shè)好，當(dāng)前債券市場(chǎng)需要進(jìn)一步加強(qiáng)統(tǒng)一的監(jiān)管，統(tǒng)一的規(guī)劃和戰(zhàn)略。

高堅(jiān)曾在財(cái)政部任職，擔(dān)任過(guò)國(guó)家債務(wù)管理司司長(zhǎng)、條法司司長(zhǎng)等職務(wù)。

高堅(jiān)認(rèn)為，債務(wù)與國(guó)家與企業(yè)的關(guān)系、中央與地方的關(guān)系息息相關(guān)。經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，市場(chǎng)信心高企，舉債較多；一旦經(jīng)濟(jì)下行，現(xiàn)金流受到影響，債務(wù)就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。

高堅(jiān)指出，中國(guó)的民企與國(guó)企在公司治理上均存在一些問(wèn)題：民營(yíng)企業(yè)追求利潤(rùn)最大化的目標(biāo)，但是存在家族企業(yè)、管理落后等問(wèn)題；國(guó)有企業(yè)目標(biāo)經(jīng)常是資產(chǎn)最大化，而不是利潤(rùn)最大化，資產(chǎn)最大化容易使企業(yè)傾向于多借債增加資產(chǎn)規(guī)模。

高堅(jiān)直言，債券資本市場(chǎng)健康發(fā)展的關(guān)鍵是思想和理念：債務(wù)出現(xiàn)違約是任何經(jīng)濟(jì)體都會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象，剛兌是投資人需要克服的思想，逃廢債務(wù)是公司和個(gè)人的犯罪行為。

高堅(jiān)建議，一定要發(fā)展養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)，增加產(chǎn)品資金和股權(quán)資金。要從公司治理、市場(chǎng)發(fā)展和法制的角度著眼，包括進(jìn)一步明確中央與地方、國(guó)家與企業(yè)的關(guān)系。