退市新規(guī)來(lái)了。

12月14日晚間，滬深交易所發(fā)布了改革后的退市制度征求意見稿，內(nèi)容非常豐富，引發(fā)市場(chǎng)各方廣泛關(guān)注。

那么，本次退市新規(guī)有何亮點(diǎn)，對(duì)明天的A股市場(chǎng)影響如何呢？值得關(guān)注的是，由于退市新規(guī)仍處于公開征求意見期，那么新規(guī)進(jìn)一步討論的空間又在哪里呢？

亮點(diǎn)紛呈

“總的來(lái)看，本次退市新規(guī)有六方面亮點(diǎn)內(nèi)容，值得特別關(guān)注?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新告訴澎湃新聞?dòng)浾?，首先，是為適應(yīng)注冊(cè)制改革和國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，新規(guī)廢除了單一的盈利指標(biāo)退市標(biāo)準(zhǔn)，重構(gòu)了一個(gè)全新的多維度退市標(biāo)準(zhǔn)體系。新退市機(jī)制下，沒有主業(yè)的空殼公司、僵尸企業(yè)，勢(shì)必將被市場(chǎng)早早淘汰。

“其次，是取消暫停上市和恢復(fù)上市，明確連續(xù)兩年觸及財(cái)務(wù)類指標(biāo)即終止上市。這極大地限制了垃圾股保殼的操作空間和運(yùn)作時(shí)間，也將終止部分投資者熱衷的‘炒殼’游戲。不僅縮短了退市周期，也提高了退市效率?！倍切轮赋?。

董登新進(jìn)一步指出，再次，是新規(guī)將面值退市標(biāo)準(zhǔn)更改為“1元退市”標(biāo)準(zhǔn)，這是非常重要的一步，更加符合國(guó)際慣例標(biāo)準(zhǔn)?！按送?，則是新規(guī)將過(guò)去較為抽象的重大違法類的強(qiáng)制退市概念，更加細(xì)化具體，做了非常具體的量化，有利于重大違法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行，同時(shí)加大對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假的威懾?！?/p>

新規(guī)新增了財(cái)務(wù)造假類指標(biāo)，一方面，是過(guò)去3年虛增利潤(rùn)、凈利潤(rùn)每年平均金額均超當(dāng)年相應(yīng)數(shù)據(jù)的100%，且總額超10億元。另一方面，是資產(chǎn)負(fù)債表各科目過(guò)去3年虛假記載金額合計(jì)數(shù)額超凈資產(chǎn)50%，且總額超過(guò)10億元。

“新規(guī)的第五個(gè)亮點(diǎn)，是進(jìn)一步拓展了交易類的退市標(biāo)準(zhǔn)，如新增市值退市，標(biāo)準(zhǔn)為連續(xù)20個(gè)交易日總市值均低于人民幣3億元。應(yīng)該是，這一標(biāo)準(zhǔn)是對(duì)‘一元退市’的關(guān)鍵補(bǔ)充。”董登新進(jìn)一步指出，“第六個(gè)亮點(diǎn)，則是在退市整理期上。不僅極大地縮短了退市周期，同時(shí)也讓退市整理期的股價(jià)波動(dòng)，更加的自由和真實(shí)。”

新規(guī)規(guī)定，面值退市、市值退市類改為不設(shè)退市整理期。其余類型退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制，退市整理期從30個(gè)交易日縮減至15個(gè)交易日，同時(shí)放開首日漲跌幅限制；重大違法類退市連續(xù)停牌時(shí)點(diǎn)從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。

聯(lián)儲(chǔ)證券投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人尹中余對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)，本次公開征求意見的退市新規(guī)，四方面亮點(diǎn)值得特別關(guān)注?！耙皇侨∠麜和Ｉ鲜泻突謴?fù)上市，雖然這方面證券法已有規(guī)定，但相關(guān)政策落地后市場(chǎng)沖擊仍會(huì)不小。二是明顯縮短退市周期。三是增加規(guī)避退市的難度，如把單一退市指標(biāo)，變?yōu)榻M合退市指標(biāo)?！?/p>

“最后，則是設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板。這一措施對(duì)‘小’股‘差’股的影響沖擊，非常巨大?！币杏鄰?qiáng)調(diào)。

退市新規(guī)提出，將設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板。風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易，設(shè)置交易量上限，每日累計(jì)買入單只股票不得超過(guò)50萬(wàn)股。普通投資者首次買入該板股票，需簽風(fēng)險(xiǎn)揭示書。參與退市整理股票，需滿足“50萬(wàn)元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗(yàn)”的門檻。

意義重大，A股市場(chǎng)或現(xiàn)“二八分化”

“本次公開征求意見的退市新規(guī)，是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重大制度突破，意義非常重大?！倍切聫?qiáng)調(diào)。

董登新說(shuō)，新的退市制度，不僅更加適應(yīng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的發(fā)展需要，同時(shí)也符合下一步注冊(cè)制改革的需要。隨著新的退市制度落地實(shí)施，大量的空殼企業(yè)、僵尸企業(yè)將在二級(jí)市場(chǎng)上無(wú)處藏身，這將極大地提高A股的資源配置功能。

值得關(guān)注的是，由于退市新規(guī)發(fā)布在周中，對(duì)A股市場(chǎng)有何影響呢？

對(duì)于退市新規(guī)的市場(chǎng)影響，某券商相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)警示板此前曾經(jīng)試驗(yàn)過(guò)，但由于其對(duì)小股票的殺傷力太強(qiáng)，沒有繼續(xù)保留。

“因此，在風(fēng)險(xiǎn)警示板設(shè)立的預(yù)期下，A股市場(chǎng)小股票可能將出現(xiàn)哀鴻遍野的情況。市場(chǎng)分化走勢(shì)和二八行情或?qū)⒎浅Ｍ怀?，市?chǎng)上20%的好股票或進(jìn)一步上行，而一些質(zhì)地不好的股票，或?qū)⒂瓉?lái)猛跌?！痹撊特?fù)責(zé)人指出。

專家建議市值退市標(biāo)準(zhǔn)或可提高至5億元，仍需進(jìn)一步明確重新上市制度和收緊借殼上市

對(duì)于目前正公開征求意見的退市新規(guī)細(xì)則，董登新建議，新規(guī)中新增的市值退市標(biāo)準(zhǔn)，為連續(xù)20個(gè)交易日總市值均低于人民幣3億元，但目前市場(chǎng)上仍有多家僵尸企業(yè)，雖然應(yīng)該退市，但市值仍然高出5億元這一標(biāo)準(zhǔn)較多。

“因此，強(qiáng)烈建議市值退市標(biāo)準(zhǔn)從3億元提高至5億元，以更好地配合和補(bǔ)充‘一元退市’標(biāo)準(zhǔn)?！倍切逻M(jìn)一步指出。

對(duì)于公開征求意見的退市新規(guī)，或需要進(jìn)一步完善的地方，上述券商相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，主要是在明確重新上市制度和收緊借殼上市兩方面。

“一方面，在取消暫停上市和恢復(fù)上市背景下，新規(guī)下一步可進(jìn)一步明確重新上市制度，既可以打消‘準(zhǔn)上市股’的炒作，也可以加強(qiáng)退市警示力度?！痹撊滔嚓P(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出，“另一美中不足的方面，則是沒有進(jìn)一步收緊借殼上市的政策?？?jī)差股的炒作之風(fēng)盛行，一半原因是退市制度不到位，另一半原因則是借殼上市政策太松。”

“從國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，借殼上市一般會(huì)視為對(duì)監(jiān)管的挑戰(zhàn)，因?yàn)榇嬖贗PO的上市‘大門’，相關(guān)公司仍選擇借殼上市的‘后門’，勢(shì)必引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。因此，只嚴(yán)退市制度，不收緊借殼上市，成效或事倍功半。”上述券商相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。