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近期，鐵礦石價(jià)格持續(xù)刷新近年新高，距1000元/噸僅一步之遙，面對價(jià)格的暴漲，交易所雖有降溫舉措，但并未產(chǎn)生明顯效果。同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者對未來價(jià)格進(jìn)一步走高保持樂觀預(yù)期。

(圖片來自海洛)

12月10日，國內(nèi)商品期貨收盤多數(shù)飄紅，黑色系走勢強(qiáng)勁，鐵礦石漲近7%，位居商品漲幅榜首，動(dòng)力煤漲逾4%。螺紋鋼漲幅亦超過2%。

作為近期市場漲幅較大的明星品種，鐵礦石自2016年初的300元/噸附近漲至當(dāng)前的近1000元/噸，累計(jì)漲幅超過200%，在價(jià)格相對平穩(wěn)的2017年-2018年間，基本維持在500元/噸上下小幅波動(dòng)。2019年以來，再度開啟新一輪上漲。

// 交易所降溫舉措無效？ //

面對鐵礦石的快速上漲，交易所多次出手降溫。

12月9日，大商所再次出招為鐵礦石期貨降溫，決定自12月14日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在鐵礦石期貨I2105合約上單日開倉量不得超過5000手。這也是過去7天內(nèi)，交易所第四次出手，盡顯監(jiān)管層呵護(hù)品種穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)度。

此前，12月3日，大商所已經(jīng)宣布對鐵礦石期貨I2105合約實(shí)施交易限額，當(dāng)時(shí)要求單日開倉量不得超過10000手，并對鐵礦石交割倉庫出庫費(fèi)用的最高限價(jià)進(jìn)行了大幅度下調(diào)。

12月4日，大商所針對鐵礦石發(fā)布《市場風(fēng)險(xiǎn)提示函》，提醒客戶理性合規(guī)參與期貨交易。

12月6日晚間，大商所在官微發(fā)布公告稱，落實(shí)“零容忍”要求，啟動(dòng)“五位一體”監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，以發(fā)揮監(jiān)管合力，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)交易行為。

另外，中鋼協(xié)副會(huì)長駱鐵軍也在6日曾表示，近期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅上漲超出了行業(yè)預(yù)期，使得行業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，不利于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。駱鐵軍稱，從中鋼協(xié)掌握情況來看，近期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅上漲偏離供需基本面，存在貿(mào)易商招標(biāo)異常助推指數(shù)上漲、期貨市場臨近交割月多頭逼倉等人為制造市場緊張行為，呼吁相關(guān)監(jiān)管部門盡快介入。

從12月鐵礦石期貨價(jià)格走勢來看，交易所一連串的措施并未能起到給市場降溫的效果。

// 機(jī)構(gòu)依舊看漲 //

永安期貨研報(bào)認(rèn)為，源于近期供應(yīng)壓力有所緩解，而需求端剛性較為穩(wěn)定，在鋼廠年底面臨補(bǔ)庫的情況下，港口庫存累庫動(dòng)能不足，鐵礦石基本面不斷改善，驅(qū)動(dòng)價(jià)格強(qiáng)勢上行。目前鋼廠利潤處于恢復(fù)性的上漲階段，基本上是年內(nèi)較高水平，鋼廠生產(chǎn)積極性比較強(qiáng)。雖然螺紋鋼利潤較前期有所回落，但仍位于年內(nèi)高位，后續(xù)鋼廠生產(chǎn)積極性依然能夠維持，帶動(dòng)鐵礦石需求。市場對于明年一季度的鐵礦和鋼材市場都持看漲心態(tài)，疊加今年疫情后政府的刺激政策和內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)復(fù)蘇，需求恢復(fù)，鐵礦石料將易漲難跌，短期內(nèi)并不會(huì)有明顯的價(jià)格調(diào)轉(zhuǎn)趨勢。

高盛發(fā)布報(bào)告稱，在西方國家對鋼鐵需求激增、鐵礦石供應(yīng)溫和增長的支撐下，鐵礦石牛市可望延續(xù)至2021年，礦石將出現(xiàn)連續(xù)三年供不應(yīng)求的情況。

在中國需求方面，高盛認(rèn)為，中國基建、房地產(chǎn)項(xiàng)目及制造業(yè)資本開支周期將繼續(xù)支撐鐵礦石需求。國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)于今年底仍保持強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2021年的增長僅會(huì)小幅下降。

在海外需求方面，高盛稱西方國家的建筑及重工業(yè)受第二波疫情封城的的影響較少，對鋼鐵的需求優(yōu)于預(yù)期。

在供應(yīng)方面，高盛認(rèn)為明年鐵礦石供應(yīng)增長可能陷入停滯，有限的增長主要集中于淡水河谷在巴西的營運(yùn)。中國鋼廠鐵礦石庫存保持低位，提高了農(nóng)歷新年前需求拉升期間大量補(bǔ)貨的可能性，支持鐵礦石價(jià)格走高。

高盛預(yù)估明年鐵礦石短缺主要出現(xiàn)在上半年，預(yù)計(jì)2021年全球鐵礦石市場將出現(xiàn)2800萬噸的短缺，延續(xù)2019和2020年短缺2800萬和4000萬噸的狀況。

// 鋼鐵股上漲邏輯不穩(wěn) //

從12月10日A股板塊漲幅來看，鋼鐵板塊漲幅居前，板塊內(nèi)盛德鑫泰漲幅近20％，西寧特鋼、安陽鋼鐵漲停，行業(yè)龍頭寶鋼股份漲幅亦超過4%。雖然產(chǎn)品漲價(jià)，或助推公司業(yè)績提升，且近期鋼材價(jià)格確有上漲，但對鋼鐵行業(yè)而言，這個(gè)邏輯似乎并不牢靠。

從近期鐵礦石、焦炭、螺紋鋼價(jià)格走勢來看，11月以來三個(gè)品種累計(jì)漲幅為33.38%、20.16%、14.16%，雖然螺紋鋼的價(jià)格也出現(xiàn)上漲，但作為原材料的鐵礦石和焦炭價(jià)格漲幅更大，勢必影響公司毛利率。

從行業(yè)龍頭寶鋼股份銷售毛利率和銷售凈利率來看均是鐵礦石價(jià)格相對較低的2017年和2018年，到了2019年銷售毛利率大幅下跌4個(gè)百分點(diǎn)，2020年前三季度基本和2019年持平。

從公司業(yè)績來看，也基本反映出隨成本波動(dòng)的趨勢，2017年-2019年，營收波動(dòng)不大，而2018年是公司歷史業(yè)績最好的一年，2019年則大幅出現(xiàn)大幅下滑，今年前三季度雖然企穩(wěn)，但考慮到4季度以來鐵礦石等相關(guān)原料的漲價(jià)，在產(chǎn)品價(jià)格漲幅不能同步的情況下，公司未來業(yè)績或?qū)⒊袎骸?/p>

原標(biāo)題：《邪門！鐵礦石價(jià)格不斷創(chuàng)新高，鋼鐵股卻上漲了》

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