出品｜WEMONEY研究室

文｜劉雙霞

首家萬億級農(nóng)商行、首家A+H股上市農(nóng)商行，重慶農(nóng)商行諸多光環(huán)在身。不過，即使頭頂光環(huán)，重慶農(nóng)商行也未逃脫股價走跌、業(yè)績增長乏力的命運，近年來，營收增速下滑，2020年前三季度，凈利潤同比下降超9%。A股上市一周年，市值蒸發(fā)超500億元。

而同時也應(yīng)該看到，這家“農(nóng)商行一哥”也在積極謀變。依靠在重慶當(dāng)?shù)貜姶蟮目h域網(wǎng)絡(luò)布局，重慶農(nóng)商行發(fā)力零售業(yè)務(wù)，合作網(wǎng)商、微眾、平安普惠等機構(gòu)，上線了“渝快貸”等自營產(chǎn)品。同時，布局了金融租賃公司、消費金融公司、銀行理財子公司等，謀求綜合化運營。

合作網(wǎng)商、微眾、平安普惠等機構(gòu)

零售業(yè)務(wù)對營業(yè)利潤貢獻超4成

2019年6月，重慶農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模突破萬億，成為全國首家萬億級農(nóng)商行。

2019年10月29日,重慶農(nóng)商行在上海證券交易所成功上市，成為首家A+H股上市的農(nóng)商行。

在8家A股上市農(nóng)商行中，截至2020年第三季度末，重慶農(nóng)商行（渝農(nóng)商行）以11081.65億元的資產(chǎn)規(guī)模“一騎絕塵”穩(wěn)居首位。

在業(yè)績方面，2020年1至9月，重慶農(nóng)商行實現(xiàn)營業(yè)收入209.98億元，較上年同期增長5.04%。其中，利息凈收入182.13億元，較上年同期增長5.23%。手續(xù)費及傭金凈收入21.55億元，較上年同期增長8.20%。凈利息收益率為2.29%，較上年同期下降0.04個百分點。

重慶農(nóng)商行靠什么撐起了萬億級規(guī)模？

談及重慶農(nóng)商行的競爭優(yōu)勢，該行董事長劉建忠曾表示，重慶農(nóng)商行具有點多面廣的資源優(yōu)勢。一直以來，堅持“做小做零售”，深耕縣域服務(wù)“三農(nóng)”，擁有著點多面廣、人熟地熟的歷史優(yōu)勢。

作為重慶本土銀行，重慶農(nóng)商行覆蓋重慶全部行政區(qū)縣，并在云南曲靖開設(shè)一家異地分行。2018年末，重慶農(nóng)商行共有1775個分支機構(gòu)，其中311個機構(gòu)位于重慶主城區(qū)，1462個機構(gòu)位于重慶縣域。重慶農(nóng)商行存款大部分來自縣域，和郵儲銀行的特點類似。

在強大的零售基礎(chǔ)下，該行提出了“零售立行”的戰(zhàn)略。重慶農(nóng)商行布局的零售自營產(chǎn)品包括：面向個人客戶的全線上信用消費貸款“渝快貸”，面向小微企業(yè)客戶的全線上票據(jù)貼現(xiàn)產(chǎn)品“票快貼”，針對小微企業(yè)和個人客戶的在線房屋抵押產(chǎn)品“房快貸”，面向小微及個人基于保險合作的信用類消費貸款產(chǎn)品“保e貸”，在線拼團存款產(chǎn)品“拼拼存”等。

據(jù)WEMONEY研究室了解，重慶農(nóng)商行廣泛接入第三方資產(chǎn)，包括與BATJ等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，網(wǎng)商、微眾等頭部互聯(lián)網(wǎng)銀行，合作借唄、微粒貸、旺農(nóng)貸等聯(lián)合貸產(chǎn)品，與平安普惠、華安財險等開展助貸合作。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，重慶農(nóng)商行零售業(yè)務(wù)收入99.26億元，同比增加2.13億元，在總營業(yè)收入中占比37.27%，連續(xù)三年位居總營業(yè)收入占比首位。營業(yè)利潤52.96億元，同比增加3.14億元，在銀行營業(yè)利潤中占比43.34%，占比位居銀行營業(yè)利潤首位。

業(yè)績增長放緩，市值縮水5成

不過，即使頭頂“農(nóng)商行一哥”、“A+H上市”等光環(huán)，重慶農(nóng)商行也未逃脫股價走跌、業(yè)績增長乏力的命運。

作為農(nóng)商行一哥，2020年前三季度，在8家A股上市農(nóng)商行中，重慶農(nóng)商行是唯一一家凈利同比負增長的銀行。

前三季度，重慶農(nóng)商行實現(xiàn)凈利潤79.44億元，其中歸母凈利潤為77.69億元，分別較上年同期降低9.68%和9.95%。

2020年前三季度，蘇農(nóng)銀行、青農(nóng)商行、張家港行、無錫銀行、紫金銀行、江陰銀行、常熟銀行、渝農(nóng)商行歸母凈利潤增速分別為6.72%、4.91%、4.82%、4.38%、1.83%、1.83%、1.76%、-9.95%。

縱向?qū)Ρ葋砜矗?020年前三季度為重慶農(nóng)商行近7年來凈利潤首次前三季度同比負增長。

對于前三季度凈利潤變化，重慶農(nóng)商行財報解釋稱，“上年同期非經(jīng)常性損益中包含了沖回的補充退休福利過往服務(wù)成本，故上年同期凈利潤較扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤變動較大?！?/p>

從財報數(shù)據(jù)來看，2020年前三季度，重慶農(nóng)商行業(yè)務(wù)及管理費為55.79億元，較上年同期增長13.33%。成本收入比較上年同期上升1.95個百分點至26.57%，主要原因為上年取消退休人員大額醫(yī)保繳費，上期費用相對較低。

另外，前三季度，重慶農(nóng)商行信用減值損失56.60億元，較上年同期增長31.72%，主要是受新冠肺炎疫情影響，為提高風(fēng)險抵御能力，銀行進一步優(yōu)化預(yù)期信用減值模型，相應(yīng)提高了客戶貸款的減值計提力度。

不過，從年度數(shù)據(jù)來看，近年來，重慶農(nóng)商行業(yè)績增長乏力，營收增速放緩。數(shù)據(jù)顯示，該行營業(yè)收入同比增幅由2017年的10.52%下滑至2018年的8.87%。2019年降至1.97%。

國信證券研報指出，通過密布重慶的網(wǎng)點吸收大量存款，這導(dǎo)致其存款成本較低，但管理成本較高。另外，該行業(yè)務(wù)高度集中于重慶本地，因此未來盈利能力變化，受重慶區(qū)域經(jīng)濟情況影響較大。

股價表現(xiàn)方面，A股上市一周年，重慶農(nóng)商行市值縮水超5成。

重慶農(nóng)商行A股發(fā)行價格為7.36元/股，上市當(dāng)日，該行開盤即漲停，股價沖高至10.60元/股。不過，上市后僅10個交易日后，在2019年11月11日即跌破發(fā)行價。

截至2020年11月20日收盤，重慶農(nóng)商行（渝農(nóng)商行）股價為4.5元/股，總市值511.06億元，較該行A股上市當(dāng)天收盤總市值（1062億元）蒸發(fā)超500億元。

謀求綜合化運營

旗下金融租賃公司3年凈賺11億

在業(yè)績增長壓力下，重慶農(nóng)商行也早在布局，拿下了金融租賃、消費金融、銀行理財子公司等牌照，謀求綜合化運營。

2014年，重慶農(nóng)商行聯(lián)合重慶兩家公司發(fā)起設(shè)立渝農(nóng)商金融租賃，注冊資本25億元，其中重慶農(nóng)商行出資17億元，持股占比68%。2020年9月，重慶農(nóng)商行增持3億股，對渝農(nóng)商金融租賃的持股比例將升至80%。自2020年5月起，重慶農(nóng)商行副行長張培宗擔(dān)任渝農(nóng)商金融租賃黨委書記、董事長。

業(yè)內(nèi)認為，從利潤貢獻度上看，金融租賃強大的盈利能力領(lǐng)先于其他非銀牌照。全球租賃業(yè)競爭力論壇首席研究員聶偉柱對WEMONEY研究室表示，商業(yè)銀行網(wǎng)點建設(shè)、運營成本高昂。與之相比，金融租賃公司并不需要建設(shè)網(wǎng)點，人員配備精干高效。從這個角度看，金融租賃這一業(yè)態(tài)的人均創(chuàng)利水平較高。

數(shù)據(jù)顯示，渝農(nóng)商金融租賃無論是業(yè)績還是規(guī)模均處于增長態(tài)勢。2017年、2018年、2019年，渝農(nóng)商金融租賃分別實現(xiàn)凈利潤2.52億元、3.22億元、5.57億元，近三年凈利潤合計超過了11億元；各期末總資產(chǎn)分別為243.32億元、296.45億元、344.78億元。截至2020年6月末，該公司總資產(chǎn)364.22億元，凈資產(chǎn)39.98億元，報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤2.37億元。

鑫橋聯(lián)合融資租賃有限公司總裁施錦珊對WEMONEY研究室表示，銀行發(fā)展金租是為了融資+融物的服務(wù)鏈條延伸，是為了在物權(quán)法下更大的產(chǎn)業(yè)鏈條上移，即銀行以金租平臺展業(yè)獲得供應(yīng)鏈的高端優(yōu)質(zhì)合作伙伴，是銀行擴大業(yè)務(wù)服務(wù)范圍及提升服務(wù)客戶能力的基礎(chǔ)設(shè)施，也為銀行參與當(dāng)今最熱的供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供了廣闊空間。

另外，為彌補區(qū)域性銀行不足，并與銀行在零售端形成互補，不少城商行、農(nóng)商行熱衷于消費金融牌照。

2020年5月底，重慶小米消費金融有限公司正式掛牌開業(yè)，其中，重慶農(nóng)商行出資4.5億元，占比30%。6月底，重慶農(nóng)商行旗下渝農(nóng)商理財開業(yè)，為首家農(nóng)商行理財子公司。

業(yè)內(nèi)人士認為，重慶農(nóng)商行布局消費金融公司、銀行理財子公司等，對理財規(guī)模和中間業(yè)務(wù)收入等增長形成支撐。